发布时间 : 星期三 文章公司理财教材复习题答案更新完毕开始阅读
4．现有A、B两种证券，有关指标如下，假设资本资产定价模型成立，计算市场组合的期望收益率和无风险利率(见表4-5)
表4-5
证券 A B E(R) 25% 15% β 1.5 0.9 ??解：?Ra=25% Rb=15% a =1.5 b =0.9
Ra?Rf??a?(Rm?Rf)Rb?Rf??b?(Rm?Rf) 得：
=0
Rm =16.67%
Rf ?市场组合的预期收益率是16.67%，无风险利率是0
5、假设你将10000元的全部存款用于A 、B、C三种股票，具体见表4-6，已知市场组合的收益率为15%，无风险利率为5%。 表4-6 股票 A B C (1)计算这一投资组合的期望收益。 (2)计算这一投资组合的贝塔系数。 解：(1)R＝Rf＋β×(Rm－Rf)
投资金额 3000 5000 2000 β 1.7 1.2 0.8 22% ，Rb＝17% ，Rc＝13% 所以 Ra＝17.7% Rp＝WaRa＋WbRb＋WcRc＝ (2)β=0.3×1.7+0.5×1.2+0.2×0.8=1.27
6、假设APT模型中有2个风险因素，表4-7表明A、B、C三种股票对这两个因素的敏感程度。
表4-7 股票 A B C β1 1.8 —1.0 1.5 β2 0.5 1.5 1.0 假定因素1的预期风险溢价为4%，因素2的风险溢价为10%。根据APT，回答一下问题： (1)比较这三种股票的风险溢价
(2)假设你投资2000元购买股票A，1500元股票B，出售2500元股票C。计算这一投资组合对两个风险因素的敏感度以及预期风险溢价。
(3)假定你只有1000元的投资资金，有上述三种股票可供选择，构建至少两个只对因素1敏感的投资组合。比较不同组合的风险溢价，并说明你如何选择。 解：(1) Ra-Rf =1.8×4%+0.5×10%=12.2%
Rb-Rf=-1.0×4%+1.5×10%=11% Rc- Rf==1.5×4%+1.0×10%=16% （2）
β1m=1/3×1.8+(-1.0) ×1/4+1.5×5/12=0.975 β2m=1/3×0.5+1.5×1/4+1.0×5/12=0.959
Rp-Rf =0.975×4%+0.959×10%=13.49%
W1+W2+W3=1
0.5W1+1.5W2+W3=0
令W1=0.2 则1.5W2+W3=-0.1 W2+W3=0.8
投资200元买股票A，出售1800元股票B，2600元买股票C:
W2=-1.8 W3=2.6
β1=0.2×1.8+(-1.8)×(-1.0)+2.6×1.5=4.74 β2=0.2×0.5+(-1.8)×1.5+2.6×1=0 故：Rp- Rf=6.06×4%+0×10%=24.24%
投资800元买股票A，出售1200元股票B，1400元买股票C: W2=-1.2 W3=1.4
β1=0.8×1.8+(-1.2)×(-1.0)+1.4×1.5=4.74
β2=0.8×0.5+(-1.2)×1.5+1.4×1=0
(3)
故：Rp-Rf =4.74×4%+0×10%=18.96%
第五章 公司资本成本
一、名词解释 1.资本成本：资本成本就是投资者将资本投入其他任何有类似风险的项目、资产或公司的时候预期的资本回报率。
2.加权平均资本成本：加权平均资本成本是以各种资本占全部资本的比重为权数，对各种资本的成本进行加权平均计算出来的。
3.经营杠杆：经营杠杆是息税前利润变动与销售收入变动之比，它主要受固定成本和变动成本的影响。
4.财务杠杆：财务杠杆是税后利润变动与息税前利润变动之比，它主要受利息费用的影响。
5.市场风险报酬：市场风险报酬反映了投资者因持有股票冒风险而得到的额外报酬。
6.无风险报酬率：通常将长期国债利率视为无风险利率的最佳估计值，即无风险报酬率由纯利率和通货膨胀预期两部分组成。
二,问答题
1如何理解资本成本的概念?
答, 资本成本是基于投资者的预期回报,而不是历史回报.
资本成本是机会成本,它反映投资者在其他有相似风险的投资中的预期回报.
2如何理解加权平均资本成本的组成要素？ 答：(一)债务资本
债务资本是公司支付给债务人的税前回报率。它包括银行借款成本、债券成本。 (二)税率
公司的税率对于加权平均资本成本的计算非常重要，因为支付的利息是可以免税的。 (三)权重
个别资本占全部资本的权重的计算方法可以分为账面价值权数、市场价值权数和目标价值权数。
3如何理解资本成本的作用？
答：(一)资本成本在公司筹资决策中的作用
(1)资本成本是影响公司筹资总额的一个重要因素。 (2)资本成本是选择筹资渠道的依据。 (3)资本成本是选择筹资方式的标准。
(4)资本成本是确定最优资金结构所必须考虑的因素。 (二)资本成本在投资决策中的作用
(1)在利用净现值指标进行决策时，常以资本成本作贴现率。
(2)在利用部的收益率指标进行决策时，一般以资本成本作为基准利率。
4如何理解资本成本的影响因素？ 答：(一)经济环境