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表2-2 风电行业上市公司2010年短期偿债能力指标 %
指标名称 流动比率 速动比率 现金比率 现金流量比率
金风科技 185.64 149.41 79.69 1.54
华锐 124.98 72.94 26.34 -0.04
东方电气 101.22 50.83 20.04 0.03
众业达 341.60 279.42 125.32 -0.68
数据来源：根据各公司2010年财务报表计算得来
2010年短期偿债能力行业分析400.00350.00300.00250.00200.00150.00100.0050.000.00流动比率(%)-50.00速动比率(%)现金比率（%）现金流量比率（%）金风科技华锐东方电气众业达
图2-2 风电行业上市公司2010年短期偿债能力比较
由表2—1、2—2和图2—1、2-2可以看出，金风科技2007年以后的流动比率和速动比率都趋于不断下降，到2010年又有所回升，虽然有所下降，但是仍高于125%，说明公司的短期偿债风险较低。通过与同行业上市公司2010年数据相比较，发现金风科技的两项指标仍处于行业较高水平，说明从流动比率和速动比率上判断，金风科技的流动性和短期偿债能力较优，具有较强的短期偿债能力；同时，由于经济危机，2008年现金比率较低，2009年后保持平稳增长，说明公司短期偿债能力较好，但过高的现金持有可能会造成公司资金持有成本增加，应考虑将现金比率保持在一定的合理范围内。再看现金流动负债比率，云内动力各年现金流动负债比率较低，2006年到2008年逐年降低， 2009年逐渐好转．2010年却大幅下降。与2 010年同行业数据相比，虽处于行业较优地位，但是仍要加大对经营现金流量的重视。
综合以上四个指标分析，金风科技速动资产和现金都比较充足，资金的流动性和短期偿债能力很强，各指标与同行业水平相比较高，表明企业流动资金利用较充分，盈利能力较强。
2.2.2 长期偿债能力分析
长期偿债能力，是指企业各项资产能保证到期长期债务及时偿付的可靠程度。长期负债主要包括长期借款、应付债券和长期应付款等。经营良好的企业不仅要有足够的资金作
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为随时偿付短期债务的能力，也应具有偿还长期债务本金和定期支付长期债务利息的能力。企业的自有资金和投资收益是偿还长期负债的主要来源，因此其长期偿债能力主要取决于企业的资本结构和获利能力。衡量指标主要包括资产负债率、利息保障倍数、产权比率和现金流量债务比等。
（1）资产负债率，是企业负债总额与资产总额的比率，表明企业以负债方式筹集的资金在企业资产总额中所占的比重，以及全部资产对债权人权益的安全保障程度，同时衡量企业进行负债经营的能力。相对而言，资产负债率越小，表明企业资产对负债的保障程度越高，企业的长期偿债能力越强；反之，则越弱。
（2）利息保障倍数是指息税前利润为利息费用的倍数。利息保障倍数表示一元债务的利息有多少倍的息税前利润来保障，这个指标越大，利息支付越有保障，也表示企业的长期偿债能力越强。
（3) 产权比率是企业负债与股东权益的比率，表明负债收到股东权益的保护程度。 （4）现金流量债务比是经营活动所产生的现金流量净额与债务总额的比率。反映企业用经营现金流量偿付全部债务的能力。该比率越高，则说明企业承担债务总额的能力越强。
表2-3 金风科技2006年-2010年长期偿债能力指标
指标名称 资产负债率 利息保障倍数 产权比率 现金流量债务比率
2006/12/31 49.76 27.67 99.05 22.35
2007/12/31 46.07 28.77 85.41 21.71
2008/12/31 63.09 28.45 170.95 12.41
2009/12/31 62.86 33.96 169.26 14.19
2010/12/31 51.43 18.19 105.87 1.29
数据来源：根据金风科技2006年-2010年财务报告数据计算得来
180.00160.00140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.002006年2007年长期偿债能力分析资产负债率(%)利息保障倍数产权比率(%)现金流量债务比率（%）2008年2009年2010年
图2-3 金风科技2006年-2010年长期偿债能力分析
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表2-4 风电行业上市公司2010年长期偿债能力指标
指标名称 资产负债率 利息保障倍数 产权比率 现金流量债务比率 数据来源：根据各公司2010年财务报表计算得来
金风科技 51.43 18.19 105.87 1.29 华锐 83.24 48.58 491.05 (0.04) 东方电气 85.67 (69.78) 584.63 0.03 众业达 26.91 23.48 36.69 (0.68) 700.00600.00500.00400.00300.00200.00100.000.00资产负债率(%)(100.00)(200.00)2010年长期偿债能力行业分析金风科技华锐东方电气众业达利息保障倍数产权比率(%)现金流量债务比率（%）
图2-4 风电行业上市公司2010长期偿债能力比较
由表2-3、2-4和图2-3、2-4可知，金风科技资产负债率2006年以后趋于下降，至2008年大幅上升，2009年与2008年水平相当，但2010年又略有下降，说明从资产负债率上判断，金风科技的长期偿债能力较强，财务风险较低，与2010年同行业水平相比，资产负债率水平较低，说明公司长期偿债能力较好；利息保障倍数2006年、2007年和2008年都保持了28％左右的水平，2009年上升至33.96％，但2010年由于利息费用的大幅上涨，因此利息保障倍数又下跌到18.19％。与2010年同行业水平相比，除华锐由于借款较少使该指标超高以外，金风科技利息保障倍数适中，表明了公司经营业务收益对债务利息的保障程度处于行业中间水平； 金风科技2006年到2007产权比率保持着1:1的比例，但2008年和2009年产权比率大幅上升，说明公司的每一份股东权益所要偿还的负债加大，2010年又该比率又恢复到了1:1的水平，说明公司今年加大了对负债的管理，长期偿债能力加强；公司2006年到2010年现金流量债务比率逐年下降，到2010年下降为1.29%，说明这几年公司的经营净现金流量对负债的保障程度较弱，但与2009年同行业相比，金风科技现金流量债务比较为好，具有较强的长期偿债能力。
综合以上四个指标分析，金风科技的资产负债比率相对较低，经营现金流量充足，能够为公司偿还长期债务及利息提供持续保障，财务风险较低，长期偿债能力较强。
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2.3 营运能力分析
营运能力就是通过对反映企业资产营运效率和效益的指标进行计算分析，评价企业资产利用的有效性和充分性，为优化企业资源配置并有效使用各种资金指明方向。主要包括应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率等
(1)应收账款周转率是企业一定时期内营业收入与平均应收账款余额的比率，它意味着企业的应收账款在一定时期内(通常为一年)周转的次数，是反映企业应收账款运用效率的指标。一般情况，周转率高表明：①收账迅速，账龄较短：②资产流动性强，短期偿债能力强；③可以减少收账费用和坏账损失，相对增加流动资产的投资收益。
(2)存货周转率是企业一定时期内营业成本与平均存货余额的比率，是衡量企业存货运营效率和综合管理状况的一项指标。
(3)流动资产周转率是企业一定时期内营业收入与平均流动资产余额的比率，是反映企业流动资产流动性和利用效率的一项指标。
(4)固定资产周转率是企业一定时期内营业收入与平均固定资产净值的比率 (5)总资产周转率是企业一定时期内营业收入与平均资产总额的比率，它是反综合评价企业全部资产的利用效率和经营质量的重要指标
表3-1 金风科技2006年-2010年营运能力指标 次
指标名称 应收账款周转率 存货周转率 固定资产周转率 总资产周转率 流动资产周转率
2006/12/31 5.48 3.66 22.70 1.27 1.48
2007/12/31
4.06 2.24 14.34 0.57 0.63
2008/12/31 2.50 2.31 5.64 0.58 0.71
2009/12/31
3.96 2.77 9.93 0.72 0.95
2010/12/31
2.49 3.07 10.33 0.63 0.78
数据来源：根据金风科技2006年-2010年财务报告数据计算得来
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