发布时间 : 星期五 文章财务管理-单元练习题更新完毕开始阅读
16、一般而言，银行利率上升，则证券价格上升；银行利率下降，则证券价格下跌。（） 答案：错 17、流动性风险是指由于市场利率下降而造成的无法通过再投资而实现预期收益的风险。（） 答案：错 18、证券投资的系统风险也称可分散风险，是由于外部经济环境因素变化引起整个金融市场不确定性加强，从而对市场上所有证券都产生影响的共同性风险。（） 答案：错
19、一般而言，易被赎回的债券的名义收益率要高于不易被赎回的债券的名义收益率。（） 答案：对
20、企业进行短期债券投资的目的主要是为了获得稳定的收益（） 答案：错 三、思考题
1、证券投资的风险有哪些？ 2、债券投资的优缺点是什么？
3、证券投资组合风险有哪几种？各有什么特点？ 4、企业进行证券投资的目的是什么？
5、投资基金与股票、债券的主要区别是什么？ 6、简述股票投资的特点？ 四、计算分析
1、某公司投资组合中有A、B、C、D、E五种股票，所占的比例分别是10％、20％、20％、30％、20％；其β系数分别为0.8、1、1.4、1.5、1.7；股票平均风险的必要收益为16％，无风险收益率为10％。 要求：
（1）各种股票的预期收益率； （2）该投资组合的预期收益率； （3）投资组合的综合β系数； 答案：
（1）根据资本资产定价模型计算各种股票的预期收益率 RA＝10％＋0.8×（16％－10％）＝14.8％ RB＝10％＋1×（16％－10％）＝16％ RC＝10％＋1.4×（16％－10％）＝18.4％ RD＝10％＋1.5×（16％－10％）＝19％ RE＝10％＋1.7×（16％－10％）＝20.2％ （2）投资组合的预期收益率
R＝10％×RA＋20％×RB＋20％×RC＋30％×RD＋20％×RE＝18.1％ （3）综合β系数
β＝10％×0.8＋20％×1＋20％×1.4＋30％×1.5＋20％×1.7＝1.35
2、某公司于1999年3月1日购入甲、乙、丙三个公司的股票。其中，甲公司股票准备长期持有，乙公司和丙公司的股票预计持有5年。甲公司股票的β系数为1.2，该股票每年发放股利3.32元，股利增长速度为零，购入时平均风险人报酬率为7％；乙公司股票为固定成长股以票，股利年增长率为5％，今年发放的股利为每股以3元，已公司的投资报酬为15％，丙公司的股票估计未来3内股利将高速增长，股利增长率为20％，以后转为正常，增长率为8％，公司最近支付的股利为1.5元。假设公司需求的投资报酬率为15％。 要求：计算三种股票目前的内在价值。 答案：
（1）计算甲公司股票的内在价值
甲公司的预期报酬率＝7％＋1.2×（15％－7％）＝16.6％ 甲公司股票目前的内大价值＝3.32/16.6％＝20（元）
（2）计算乙公司股票目前在内在价值＝3×（1＋5％）／（15％－5％）＝31.5（元） （3）计算丙公司股票目前的内在价值
2
前三年的股利现值＝1.5×（1＋20％）×0.869＋1.5×（1＋20％）×0.756＋1.5×（1＋
20％）×0.658＝4.9（元）
3
前三年股票在内在价值＝1.5×（1＋20％）×（1＋8％）／（15％－8％）＝39.99（元） 前三年底股票在内在价值＝39.99×0.658＝26.31（元） 丙公司股票的内在价值＝4.9＋26.31＝31.21（元） 3、某公司发行面值为100元，利率为10％，期限为5年的债券。假定该公司的正式发行时，市场利率变为12％。 要求：
（1）确定该债券的发行价格；
（2）如果发行时市场利率变为8％，确定该债券发行价格。 答案：
（1）根据债券发行价格的计算公式：
nt
票面价值／（1＋市场利率）＋∑[票面价值×票面利率／（1市场利率）] ＝100×0.5674＋10×（P／A，12％，5） ＝56.74＋10×3.6048＝92.79(元)
（2）发行价格＝100×（P／F，8％，5）＋10×（P／A，8％，5）
＝100×0.6806＋10×3.9927 ＝107.99
4、某投资者准备从证券市场购买A、B、C、D四种股票β数分别为0.7、1.2、1.6、2.1。现行国库券的收益率为8％，市场平均股票的必要收益率为15％。 要求：
（1）采用资本资产定价模型分别计算这四种股票的预期收益率。
（2）假设该投资者准备长期持有A股票。A股票去年的每股股票利为4元，预计年股利增长率为6％，当前每股市价58元，投资A股票是否合算？
（3）若该投资者按5：2：3的比例分别购买了A、B、C、三种股票，计算该投资组合的β系数和预期收益率。
（4）若该投资者按3：2：5的比例分别购买了B、C、D三种股票，计算该投资组合的β系数和预期收益率。
根据上述（3）和（4）的结果，如果该投资者想降低风险，应地选择哪一投资组合？ 答案：
（1）预期报酬率分别为：
A，12.9％； B，16.4％； C，19.2％； D，22.7％ Ka＝8％＋0.7×（15％－8％）＝12.9％ KB＝8％＋1.2×（15％－8％）＝16.4％ KC＝8％＋1.6×（15％－8％）＝19.2％ KD＝8％＋2.1×（15％－8％）＝22.7％
（2）A股票价值＝［4×（1＋6％）／（12.9％－6％）
＝61.45元
A股票价值得购买。
（3）ABC组合的β系数＝0.7×（5／10）＋1.2×（2／10）＋1.6×（3／10）＝1.07 ABC组合预期报酬率＝8％＋1.07×（15％－8％） ＝15.49％
（4）BCD组合的β系数＝1.2×（3／10）＋1.6×（2／10）＋2.1×（5／10）＝1.73 BCD组合预期报酬率＝8％＋1.73×（15％－8％） ＝20.11％
（5）该投资者为降低投资风险，应选择ABC投资组合。
5、某公司持有A、B、C三种股票构成的证券组合，它们B系数分别为2.1、1.0和0.5，证券的持有比例分别为50％，40％，10％，股票的市场平均收益率为14％，无风险收益为10％。 要求：（1）计算投资组合的风险收益率，若投资总额为30万元，风险收益额是多少？ （2）计算投资组合的必要收益率。 答案：
（1）计算投资组合的风险收益率
3
投资组合的BP＝50％×2.1＋40％×1.0＋10×0.5＝1.5 投资组合的风险收益率＝1.5×（14％－10％）＝6％ 若投资额为30万元，则风险收益额为： 30×6％＝1.8（万元）
（2）投资组合的必要收益＝10％＋1.5（14％－10％） ＝16％
6、某公司股票的β系数为2.5，无风险的利率为6％，市场所有股票的平均为10％。 要求：（1）计算该公司股票的预期收益率；
（2）若该股票为固定成长股，成长率为6％，预计一年后的股利为1.5元，则该股票的价值是多少？ 答案：
（1）根据资本资产定价模型
该公司股票的预期收益率＝6％＋2.5（10％－6％）
＝16％
（2）根据固定成长股票的估价模型
该股票价值＝1.5／（16％－6％）＝15（元）
7、某公司发行票面金额为1000元，票面利率为8%的3年期债券，该债券每年付息一次，已知市场利率为10%。（注n=3，r＝10%的年金现值系数和复利现值系数分别为2.487和0.751） 要求：
（1）计算该债券投资价值（计算结果四舍五入后取整数）
（2）如果该债券的发行价格等于投资价值，且发行费率为3%，则该债券的资本成本率是多少（所得税率为33%）? 答案：
（l）
1000?8％1000债券投资价值＝??n（1?10％）(1?10%)3n?1=80×2.487+1000×0.751 ＝950（元）
3
资本成本率＝（2）
8、某企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有M公司股票和N公司股票可供选择，该企业只准备投资一家公司股票。已知M公司股票现行市价为每股9元，上年每股股利为0.15元，预计以后每年以6%的增长率增长。N公司股票现行市价为每股7元，上年每股股利为0.60元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策，甲企业所要求的投资必要报酬率为8%。
要求：利用股票估价模型，分别计算M、N公司的股票价值。并为企业做出股票投资决策。 答案：
计算M、N公司的股票价值
1000?8％?（1?33％）＝5.82％950?（1?3％）
0.15?（1?6％）＝7.95（元）8％－6％M公司股票价值（VM）＝
N公司股票价值（VN）=0.60/8%=7.50（元）
分析与决策：由于M公司股票现行市价为9元，高于其投资价值7.95元，故M公司股票目前不宜投资购买。N公司股票现行市价为7元，低于其投资价值7.50元，故N公司股票值得投资，该企业应购买N公司股票。 9、某企业于2004年1月5日以每张1050元的价格购买Y企业发行的利随本清的企业债券。该债券的面值为1000元，期限为3年，票面年利率为10%，不计复利。购买时市场年利率为8%。不考虑所得税。 要求：
（l）利用债券估价模型评价该企业购买该债券是否合算？
（2）如果该企业于2005年l月5日将该债券以1150元的市价出售，计算该债券的投资收
益率。 答案：
（1）根据“利随本清”可知，本题是到期一次还本付息；又因为不计复利，所以： 债券价格P=（F+F×i×n)×·（P/F，K，n）=（1000+1000×10%×3）×（P/F，8%，3）=1031.94（元）
由于债券价格（1031.94元）小于购买价格（1050元），故不应购买该债券。
(2)因这投资时间为2004年1月5日，出售时间为2005年1月5日，所以，投资的总期限为1年，而投资期限在一年以下（包括一年）的投资属于短期投资，因此，应该按照短期证券收益率计算公式计算投资收益率，又因为本题是到期一次还本付息，因此，在出售之前不可能收到利息（即公式中的Ｐ＝0）所以，债券投资收益率：
Ｋ＝（1150-1050）/1050*100%==9.25%
第七章 营运资金
一、 单项选择题
1.下列项目中，不属于现金持有动机中交易动机的是（ ）
A.派发现金股利 B.支付工资 C.缴纳所得税 D.购买股票 答案：D
2.下列有关现金的成本中，属于固定成本性质的是（ ） A..现金管理成本
B.占用现金的机会成本
C.转换成本中的委托买卖佣金 D.现金短缺成本 答案： A
3.企业应持有的现金总额通常小于交易动机、预防动机和投机动机所需要的现金余额之和，其原因是（）
A.现金与有价证券可以互相转换 B.现金的存在形式在不断变化 C.现金在不同时点上可以灵活使用 D.各种动机所需要的现金可以调节使用 答案： D
4.与现金持有量没有明显比例关系的成本是（ ）。 A.资金成本 B.机会成本 C.管理成本 D.短缺成本 答案： C
5.某公司每年（360天）现金需求额为400万元，每次转换的交易成本为20万元，银行的存款利率为10%，则该公司目标现金持有量为（ ） A.200万元 B.300万元 C.400万元 D.500万元 答案： C
6.邮政信箱法和银行业务集中法进行现金回收管理的共同爪点是 A，可以缩短票据邮寄时间 B.可以减少银行人员的工资 C.可以减少财务人员 D.可以缩短开发票时间 答案： A
7.企业在制定信用标准时不予考虑的因素是（ ） A.同行业竞争对手的情况 B.企业自身的资信程度 C.客户的资信程度
D.企业承担违约风险的能力