发布时间 : 星期一 文章上外贤达-10级财务管理练习题集（期末题型）更新完毕开始阅读
财务管理练习题集
练习预期收益率、标准差及变异系数计算
【资料】甲乙两家公司股票的报酬率及其概率分布情况详见下表：
投资报酬率（%） 市场状况 发生概率 甲公司 乙公司
繁荣 0.2 40 70
一般 0.6 20 20
衰退 0.2 0 -30
【要求】（1）分别计算甲公司和乙公司股票的预期收益率、标准差及变异系数。
（2）根据以上计算结果，判断投资者应投资于甲公司股票还是乙公司股票，并说明理由。
【答案】（1）期望报酬率：甲公司：20% 乙公司： 20%
期望报酬率的标准离差：甲公司： 12.65% 乙公司： 31.62%
投资报酬率的变异系数：甲公司： 0.63 乙公司： 1.58
（2）乙公司的风险高，因此应投资于甲公司。
练习证券组合风险收益率的计算
【资料】某公司持有甲、乙、丙三种股票构成的证券组合，它们的?系数分别为2.0，1.0和0.5，它们在证劵
组合中所占的比重分别为60%，30%和10%，股票的市场收益率为14%，无风险收益率为10%。
【要求】试确定这种组合的风险收益率。
【答案】证券组合的β系数=60%×2.0+30%×1.0+10%×0.5=1.55
证券组合的风险收益率=1.55×（14%-10%）=6.2%
练习股票的估价
【资料】某股票投资者拟购买甲公司的股票，该股票刚刚支付的每股股利为2.4元，现行国库券的利率为12%，
平均风险股票的收益率为16%，该股票的β系数为1.5。
【要求】解答以下独立问题：
（1）假设股票在未来时间里股利保持不变，当时该股票的市价为15元/股，该投资者是否应购买？
（2）假设该股票股利固定增长，增长率为4%，则该股票的价值为多少？ 【答案】（1）K=12%+1.5*（16%-12%）=18% D=2.4元 V=2.4/18%=13.33元 不应该购买
（2）d0=2.4元 d1=2.4*（1+4%）=2.496元 g=4% V=2.496/(18*-4%)=17.83元
练习财务分析指标计算
【资料】已知甲公司近三年的相关资料如下： 单位：万元 净利润 营业收入 年末总资产 年末股东权益 普通股平均股数（万股） 2007年 8000 4500 2008年 2400 18000 9000 5400 550 2009年 2700 20000 10000 6000 650 假定2008年、2009年每股市价均为25元。
【要求】（1）填写下表（在表中列出计算过程）：
平均总资产（万元） 平均股东权益（万元）
2008年 1
2009年 （2）计算2008年和2009年的销售净利率、总资产周转率、权益乘数、平均每股净资产、每股收益、市
盈率（涉及到资产负债表中数据使用平均数计算）；
【答案】（1）填写下表（在表中列出计算过程）： 平均总资产（万元） 平均股东权益（万元） 2008年 （8000＋9000）/2＝8500 （4500＋5400）/2＝4950 2009年 （9000＋10000）/2＝9500 （5400＋6000）/2＝5700 （2）2008年销售净利率＝2400/18000×100%＝13.33% 2009年营业净利率＝2700/20000×100%＝13.5% 2008年总资产周转率＝18000/8500＝2.12 2009年总资产周转率＝20000/9500＝2.11 2008年权益乘数＝8500/4950×100%＝1.72 2009年权益乘数＝9500/5700×100%＝1.67
2008年平均每股净资产＝4950/550＝9（元/股） 2009年平均每股净资产＝5700/650＝8.77（元/股） 2008年每股收益=2400/550=4.36（元/股） 2009年每股收益=2700/650=4.15（元/股） 2008年市盈率=25/4.36=5.73 2009年市盈率=25/4.15=6.02
练习资本成本率的计算
【资料】某公司适用的所得税税率为25％，计划投资一个新的项目，需要筹集资金。有关筹资方案的资料如下：
资料一：普通股目前的股价为20元/股，筹资费率为4％，股利固定增长率为2％，第一年预期股利为
3元/股。
资料二：如果向银行借款，需要借款100万元，手续费率为1％，年利率为5％，期限为5年，每年结
息一次，到期一次还本。
资料三：如果发行债券，债券面值1000元、期限5年、票面利率为6％，每年付息一次，发行价格为
1200元，发行费率为5％。
【要求】（1）根据资料一计算普通股资本成本； （2）根据资料二根据一般模式计算长期借款的资本成本；
（3）根据资料三根据一般模式计算债券筹资的资本成本。
【答案】（1）普通股资本成本
＝第一年预期股利/[普通股筹资金额×（1－普通股筹资费率）]×100％＋股利固定增长率 ＝3/[20×（1－4％）]×100％＋2％＝17.63％
（2）长期借款资本成本＝年利息率×（1－所得税税率）/（1－手续费率）×100％
＝5％×（1－25％）/（1－1％）×100％＝3.79％ （3）公司债券资本成本
＝年利息×（1－所得税税率）/[债券筹资金额×（1－债券筹资费用率）]×100％ ＝1000×6％×（1－25％）/[1200×（1－5％）]×100％＝3.95％
练习营业杠杆、财务杠杆、联合杠杆系数计算
【资料】某公司年销售净额300万元，息税前利润90万元，固定成本40万元，变动成本率为60%，资本总额为
240万元，债务比率为40%，债务利率为12%。
【要求】分别计算该公司的营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。 【答案】营业杠杆系数=（90+40）/90=1.44 财务杠杆系数=90/(90-240*40%*12%)=1.147
联合杠杆系数=1.44*1.147=1.65
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练习资本结构决策的每股收益分析法 练习1：
【资料】某公司目前发行在外普通股100万股（每股面值1元），已发行利率为10%的债券400万元，该公司打
算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后每年的息税前利润将增加到200万元。现有两个方案可供选择：方案1，按12%的利率发行债券500万元；方案2：按每股20元的价格发行新股。 公司使用所得税率为25%。
【要求】（1）计算两个方案的每股利润；（2）计算两个方案的财务杠杆系数；（3）判断哪个方案最佳。 【答案】（1）方案1的每股利润=（200-40-60）（1-25%）/100=0.75元/股 方案2的每股利润=（200-40）（1-25%）/125=0.96元/股
（2）方案1的财务杠杆系数=200/(200-40-60)=2 方案2的财务杠杆系数=200/（200-40）=1.25 （3）由于方案2的每股利润大于方案1，其财务杠杆系数小于方案1，即方案2收益高且风险小，所以
应选择方案2
练习2：
【资料】某公司2009年资本总额为1000万元，其中普通股600万元（24万股），债务400万元，债务利率10%，
预定2010年将资本总额增至1200万元，为此需要追加资本200万元。现有两个追加方案可供选择：A方案：发行债券，年利率12%；B方案：增发普通股8万股。预计2010年息税前利润为200万元，假定所得税率为25%。
【要求】（1）计算两个方案的无差别点息税前利润及每股利润；
（2）计算两个方案2009年的每股利润，并依此作出选择。
【答案】（1）无差别点息税前利润为：（EBIT-400*10%-200*12%）(1-25%)/24=(EBIT-400*10%)(1-25%)/32
解得：EBIT=136万元
（2）A方案每股利润=（200-400*10%-200*12%）(1-25%)/24=4.25元 B方案每股利润=（200-400*10%）（1-25%）/32=3.75元
比较两方案的每股利润，发行债券优于增发普通股，因此应采用A方案。
练习3：
【资料】甲股份有限公司目前息税前利润为5 400万元，拥有长期资本12 000万元,其中长期债务3 000万元，
年利息率10%，普通股 9 000万股，每股面值1元。若当前有较好的投资项目，需要追加投资2 000万元，有两种筹资方式可供选择：（1）增发普通股2 000万股，每股面值1元；（2）增加长期借款2 000万元，年利息率8%。甲公司的所得税税率为25%,股权资本成本为12%。
【要求】（1）计算追加投资前甲公司的综合资本成本率。（2）如果你是该公司的财务经理，根据资本成本比较法，你将选择哪种筹资方式？（3）比较两种筹资方式下甲公司的每股利润。（4）如果你是该公司的财务经理，根据每股利润分析方法，你将选择哪种筹资方式？ 【答案】（1）KW=3000/12000×10%+9000/12000×12%=11.5%
（2）增发股票方式时：
KW=3000/(12000+2000)×10%+(9000+2000)/(12000+2000)×12%=11.57% 长期借款方式时：
KW=3000/(12000+2000)×10%+2000/(12000+2000)×8%+9000/(12000+2000)×12%=11% 应选择长期借款的方式筹资
（3）增发股票方式时：EPS=(5400-3000×10%)×(1-25%)/(9000+2000)=0.35（元/股）
长期借款方式时：EPS=(5400-3000×10%-2000×8%)×(1-25%)/9000=0.41（元/股） 长期借款筹资的每股利润高于增发股票方式的每股利润。
（4）(EBIT-3000×10%)×(1-25%)/(9000+2000)=(EBIT-3000×10%-2000×8%)×(1-25%)/9000
EBIT=1180万元
当前的息税前利润为5400万元，大于每股利润的无差别点1180万元，因此应该选择长期借款方式筹资。
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练习4：【资料】某公司2008年度的销售收入为1000万元，利息费用60万元，实现净利润105万元，2008年发
行在外普通股加权平均股数为200万股，不存在优先股。2009年公司为了使销售收入达到1500万元，需要增加资金300万元。这些资金有两种筹集方案：（方案1）通过增加借款取得，利息率为10%；（方案2）通过增发普通股股票取得，预计发行价格为10元/股。
假设固定生产经营成本可以维持在2008年200万元/年的水平，变动成本率也可以维持2008年的水平，
该公司所得税率为25%，不考虑筹资费用。
【要求】计算每股收益无差别点时的息税前利润。
【答案】2008年的税前利润＝净利润/（1－所得税率）＝105/（1－25%）＝140（万元）
息税前利润＝税前利润＋利息费用＝140＋60＝200（万元）
息税前利润＝销售收入×（1－变动成本率）－固定生产经营成本 200＝1000×（1－变动成本率）－200 变动成本率＝60%
增发股份＝300/10＝30（万股） 增加利息＝300×10%＝30（万元） 设每股收益无差别点息税前利润为EBIT： 则：（EBIT－30）×（1－25%）/200＝EBIT×（1－25%）/（200＋30） 解方程：每股收益无差别点的息税前利润＝230（万元）
练习净现值计算及分析 练习1：【资料】某公司某项目投资期为2年，每年投资200万元。第3年开始投产，投产开始时垫支流动资金
50万元，项目结束时收回。项目有效期6年，净残值40万元，按直线法折旧。每年营业收入400万元，付现成本280万元。公司所得税税率30%，资本成本10%。
【要求】（1）做出项目的现金流量计算表； （2）计算项目净现值，并判断项目是否可行。 【答案】（1）每年折旧=（200+200-40）/6=60万元
每年营业现金流量=400×(1-30%)-280×(1-30%)+60×30%=102万元 项目 初始投资 营运资金垫支 营业现金流量 营运资金回收 净残值 现金流量 第0年 第1年 第2年 -200 -200 -200 -200 -50 第3～7年 -50 102 102 第8年 102 50 40 192 NPV=192×0.4665+102×3.7908×0.8264-50×0.8264-200×0.9091-200=-14.04万元 项目不可行。
练习2：
【资料】某公司准备投资一新项目，经测算有关资料如下：
（1）该项目需固定资产投资共800 000元，（4）根据市场调查和预测，该项目投产后每
第一年年初和第二年年初各投资400 000年的产品销售收入为850 000元（假设元，两年建成投产。 均于当年收到现金），经营成本为550 （2）第三年年初需垫支流动资金100 000元。 000元。 （3）固定资产可使用5年，按直线法计提折（5）企业所得税税率为40%。 旧，期末残值为80 000元。 （6）流动资本于终结点一次回收。
【要求】计算该项目各年净现金流量。 【答案】（1）项目计算期n=2+5=7年 （2）固定资产原值=80万元 （3）固定资产年折旧=（80-8）/5=14.4万元
（4）建设期净现金流量为：NCF0=-40万元 NCF1=-40万元 NCF2=-10万元
（5）经营期净现金流量为：
NCF3-6=(85-55-14.4)*60%+14.4=23.76万元 NCF7=(85-55-14.4)*60%+14.4+8+10=41.76万元
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