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实际利率＝（10000×12％）÷（10000－10000×12％）≈13.64％ 采用加息法时
实际利率＝（10000×12％）÷（10000÷2）＝24％
2.（1）放弃现金折扣成本＝2％÷（1－2％）×360÷（60－20）≈18.37％＞12％ 此时，企业应从银行借入资金支付货款，以享受现金折扣。 （2）放弃现金折扣成本＝18.37％＜20％
此时，企业应放弃付现折扣，在信用期最后日期付款，以获取短期投资收益。
3. 答：收款法下，实际利率为14%。
贴现法下，实际利率为12%/（1-12%）=13.6% 补偿性余额，实际利率为10%/（1-10%）=12.5% 应该采用成本最低的方案，即补偿性余额的方法。
4. 答：（1）立即付款
折扣率为（10000-9630）/10000=3.7%
放弃折扣成本=3.7%/（1-3.7%）×360/（90-0）=15.37% （2）30天内付款
折扣率为（10000-9750）/10000=2.5%
放弃折扣成本=2.5%/（1-2.5%）×360/（90-30）=15.38% （3）60天内付款
折扣率为（10000-9870）/10000=1.3%
放弃折扣成本=1.3%/（1-1.3%）×360/（90-60）=15.81%
（4）从上述计算可以看出，放弃现金折扣的成本均高于银行贷款利率，因此，即使向银行贷款来还款（即享受折扣）都不应该放弃现金折扣。而所有享受现金折扣的方案中，60天还款的最好，放弃这个方案的成本最高。因此，企业应该在第60天还款9870元。
5.销售增长率=（120-100）/100=20%
资产销售百分比= （2+17+20+51）/100×100%=90% 增加的资产=20×90%=18万元
负债销售百分比=15/100×100%=15% 增加的负债=20×15%=3万元
增加的留存收益=120×4/100×（1-2/4）=2.4万元 资金需要量=18-3-2.4=12.6万元
6. 答：（1）2007年 需外部筹资=148+（1000+3000+6000）×30%-（1000+2000）×30%-20000×（1+30%）×12%×（1-60%）=1000万元 （2）2007年需外部筹资=148+（1000+3000+6000）×30%-（1000+2000）×30%-20000×（1+30%）×12%×（1+20%）×（1-60%）=750.4万元
7.（1）首先计算回归系数，然后建立资金习性分析模型。相关计算如下：
8×1 170 600-169×54 200205 000b＝ ＝ ≈244
8×3 675-169×169 839
54 200-244×169a＝ ≈1 621
8
资金习性模型为：y＝1 621＋244x
（2）当x=29时，y＝1 621＋244×29＝8 697（万元）
第五章 资本成本与资本结构
—、单项选择题
1．下列筹资方式中无需考虑筹资费用的是( )。 A普通股 B长期借款 C留存收益 D长期债券 2．要使资本结构达到最佳，应使( )达到最低。 A加权平均资本成本 B边际资本成本 C债务资本成本 D权益资本成本
3.在借款利率不变的情形下，所得税税率越低( )。
A借款成本越高 B借款成本越低 C借款成本不变 D 不一定
4．公司普通股目前市价为30元，股利年增长率为10％，本年将发放股利2元，则留存收益的成本为( )。
A 16.67% B 46.67％ C 7.33％ D 6.67％ 5.只要企业借入需付息的资金，则财务杠杆系数必( )。 A与债务利息成反比 B与息税前利润成正比 C与风险成反比 D 大于1
6. 如果不存在固定成本，则经营杠杆系数会随着销量的变化而( )。 A增大 B减小 C 不变 D 不一定 7.某企业经营杆杆系数为2，息税前利润为500万元，若销售额下降10％，息税前利润为（ ）。 A 400万元 B 10O万元 C 300万元 D 200万元 8.调整资本结构并不能是使企业( )。
A降低资金成本 B降低财务风险 C降低经营风险 D 增加融资弹性 9.在其他条件相同的情况下，折价发行的债券比溢价发行的债券资本成本( )。 A 高 B 低 C 相等 D 不变 10.若经营杠杆系数和财务杠杆系数已知，在销售额下降时( )。 A息税前利润下降最快 B 产品成本下降最快 C税前利润下降最快 D 每股收益下降最快 11．经营杠杆风险是指( )。 A 利润下降风险 B成本上升风险
C业务量变动导致息税前利润更大变动的风险 D业务量变动导致息税前同比变动的风险
12. 根据风险与收益对等概念，一般情况下，各筹资方式资金成本由小到大依次是( )。 A银行借款、企业债券、普通股 B 普通股、银行借款、企业债券 C企业债券、银行借款、普通股 D 普通股、企业债务、银行借款
13.某企业本期财务杠杆系数为1.5，本期息税前利润为450万元，则本期实际利息费用为（ ）。
A 100万元 B 675万元 C 300万元 D 150万元
14.某公司资金总额为1000万元，负债比率为40％，负债利息率为10％。该年公司实现息税前利润为150万元，公司每年还将支付7.5万元的优先股股利，所得税率25％。则该公司下年的财务杠杆系数为( )。
A 3 B 2.5 C 1.5 D 0.5
15.某公司发行债券面值为1000万元，票面利率为12%，偿还期限5年，每年付息一次。公司溢价发行，发行收入为1050万元，发行费用率为3%，所得税率为25%，则债券资金成本为（ ）。
A 8.04% B 8.84% C 12.37% D 16.45% 16.关于经营杠杆系数，下列说法不正确的是（ ）。 A 在其他因素一定时，产销量越大，经营杠杆系数小 B 在其他因素一定时，固定成本越大，经营杠杆系数越大 C 在固定成本趋近于0时，经营杠杆系数趋近于0 D 经营杠杆系数越大，反映企业的经营风险越大
17.对于财务杠杆较低的企业，没有新的投资机会时，不太可能采用的措施是（ ）。 A 债权换股权 B 增加现金股利 C 股票回购 D 举借新债
18. 在筹资突破点范围内筹资，原来的资金成本率不会改变，超过筹资突破点筹集资金，维持现有的资本结构，其资金成本率一般会( )。
A 降低 B 不会增加 C 保持不变 D增加 19．下列表述中不正确的是( )。
A 利率越高，财务杠杆系数越大 B 负债越多，财务杠杆系数越小 C 财务杠杆系数越大，财务风险越大 D 财务杠杆系数越小，财务风险越小 20．下列说法中正确的是( )。
A 经营杠杆通过扩大息税前盈余影响收益 B 财务杠杆通过扩大销售收入影响息税前盈余
C 根据复合杠杆系数能够估计出销售额变动对每股收益造成的影响
D当销售额高于每股利润无差别点时，运用权益筹资可以获得较高的每股收益
二、多项选择题
1.长期借款与普通股筹资相比较( )。
A 普通股筹资的风险相对较低 B 长期借款的成本相对较低
C普通股筹资可以利用财务杠杆作用 D 长期借款的利息可以税前列支 2．在其他条件不变时，销售额越大，( ) 。
A 经营杠杆系数越大 B 经营风险越大 C 经营杠杆系数越小 D 经营风险越小 3．在计算个别资金成本时，应考虑所得税因素的是( )。 A 银行借款成本 B 债券成本 C 普通股成本 D 优先股成本
4．影响企业加权平均资金成本的因素主要有( )。 A 筹资期限的长短 B 个别资金成本的高低 C 资金结构 D 筹资总额 5.资金成本的作用在于( )。
A 是确定最优资本结构的主要参数 B 选择资金来源，确定筹资方案的依据 C 评价投资项目，决定投资方案的取舍 D 补偿生产耗费的尺度
6.根据经营杠杆原理；降低经营风险的途径有( )。 A 提高销售收入 B 提高固定成本 C降低单价变动成本 D 降低售价 7．关于复合杠杆的表述中，正确的是( )。 A 经营杠杆与财务杠杆的连锁作用称为复合杠杆
B 复合杠杆反映每股收益变动率相当于销售变动率的倍数 C 复合杠杆系数越大，风险越大 D 复合杠杆系数越小，风险越小
8．利用每股利润无差别点进行企业资本结构分析时( )。 A 当每股利润无差别点高于预计时，负债筹资优于权益筹资
B 当每股利润无差别点低于预计息税前利润时，权益筹资优于负债筹资 C 当每股利润无差别点高于预计息税前利润时，权益筹资优于负债筹资 D 当每股利润无差别点低于预计息税前利润时，负债筹资优于权益筹资 9．所得税税率和利率对资金结构的影响是( )。
A 所得税税率越低，负债的好处越多 B 所得税税率越高，负债的好处越多 C 利率越低，负债的好处越多 D 利率越高，负债的好处越多 10.资金结构中负债的意义是( )。
A 一定程度的负债有利于降低企业资金成本 B负债筹资具有财务杠杆作用 C负债资金会降低企业财务风险 D负债资金会降低企业经营风险
11. 对于财务杠杆较低的企业而言，迅速调整资本结构的方法通常有（ ）。 A 发行普通股 B 股权换债权
C 债权换股权 D 发行新的债务用于回购企业股票
三、判断题
1．债券成本的高低与债券票面利率、发行数额、所得税率、筹资费率有关。( ) 2．边际资金成本是指资金每增加一个单位而增加的成本。 ( )
3．财务风险是由于企业利用负债筹资而增加了破产机会或普通股利润大幅度变动的机会所带来的风险。( )
4.财务人员在进行资本结构决策时，需使用边际资金成本分析计算。( ) 5.若债券溢价或折价发行，为了更精确地计算资金成本，应以实际发行价格作为债券筹资额计算债券成本。 ( )
6．发行普通股没有固定的利息负担，因此其资金成本较低。( ) 7．如果企业处于不盈不亏状态，经营杠杆系数趋于无穷。( )
8．筹资总额分界点是保持某一资金成本率的条件下可以筹集到的资金总额。( ) 9．留存收益成本不考虑筹资费用，因此比优先股成本低。( ) 10．财务杠杆是通过扩大销售影响息税前利润的。( )
11．股份有限公司的每股利润主要受销售水平的影响。 ( )
12．在企业的销售水平较高时，运用负债筹资的每股利润较高。( ) 13．如果负债为零，则财务杠杆系数为1。( )
14．固定成本不断增加，使企业经营风险加大了。( ) 15．资本结构是企业筹资决策的核心问题。( )