发布时间 : 星期三 文章时代光华 成功投资者修炼更新完毕开始阅读
③ 中小银行股是初级投资者的首选
银行、地产的热门并不意味着投资者可以不问价格盲目购入，要具体分析每一只股票的价值如何，如果在购买的时候中小银行的市值很高，用市净率来分析已经有七八倍，这个时机入手，除长期持有外还是存在一定风险，但是相对来说，对于没有太多市场资讯接受能力的投资者，若想分享中国经济高速增长的果实，银行股、中小银行股则是很好的选择。
? 地产
同银行股的购买建议相反，若要投资地产股一定要买大地产，由于城市化的进程导致房屋的需求量激增，这是不可逆的大趋势，房价必定是上涨的。地产业是关乎国计民生的行业，大地产公司拥有大量的土地，丰富的财务资源，相对而言小地产股，只有几个楼盘，抵御风险的能力不强，在人民币升值题材下地产股保守的投资方法即挑大地产股购入。
当然如果投资者的分析能力很强，小地产股也很有投资价值，刚才讲到了按由下至上的方法去挑选股票，是可以筛选出一些较好的小地产股，但是在几十、上百家的地产股中去挑选一两家，难度是相当大的，所以说最有效率的投资方法是投资大地产股。
2.其次
可以说，只要人民币升值不结束，人民币升值所带来的利好影响就会持续10到12年的时间，这段时间内，市场基本保持在人民币升值大主题下的牛市格局，短期就有几个巨大的投资机会。
? 航空业
航空业从2007年开始进入了难遇的旺盛周期，客座率和票价都在同步提升，业绩的反转速度非常快，在此之上还有一个优势，航空公司使用大量的美元债务购买进口飞机，人民币升值将产生数目可观的汇兑损益，这将大大节省航空公司的财务费用，其业绩会得到明显支撑。
? 其他行业
由航空业的案例可推测，大量使用外债进口产品的公司也可以密切关注，比如能源、进口石油以及造纸业。
第十二讲 投资机会（下）
（二）资产注入
资产注入，是股改以来直至2007年、2008年、2009年这三年A股市场最大的投资主题。以前市场上有些资产重组，其实质是报表式重组，都是ST公司，债差公司通过一些手腕短期改变公司的账面盈利，现在的情况与以前不同，目前市场上的资产注入，整体上指的是央企、国企这两大类企业，资产注入的目的是国家先对这些企业私有化，抓大放小，从而控制若干核心产业。
图6-4 资产注入
1.最后的体制改革盛宴
对石油市场化运作的大趋势不可逆转，像上世纪80年代英国经济私有化一样，目前的中国在股改后的2007年、2008年、2009这三年，主要就是对央企、国企进行私有化。私有化改制对股票投资好处多多。
【案例】
中国远洋在香港、内地和新加坡有三五家直属控股的上市公司，中国远洋在A股上市之后，干散货资
产注入进去，股价表现相当不错，上市的时候市盈率已经有六七十倍了，当时很多研究员认为已经高估了，其实并没有，资产一旦注入进去，它的市盈率会迅速下降至合理区间。实际结果是出人意料的，令投资者们没有想到的是，国家会以如此之低的成本把干散货资产注入到上市公司内，只有当初市场预期价格的1/3，公司业绩瞬间翻了三倍，创造了巨大的财富。
? 资产注入使真实分析公司前景成为可能
资产注入从商业上分析极合理，以前的央企、国企治理结构不规范，国家和地方政府总是在政策上将资源倾斜给它们，但整体上市后，其内部的关联交易取消了，避免了其向大股东输入利益的可能，投资者可以真实地分析公司的商业前景。
? 资产注入使股票市值大幅提高
更重要的是，资产注入整合到一个平台上之后，实力会更加强大，股票市场上市值的概念并不完全依靠纯收入，只要市值收入高，资产规模足够大，市场给予的倍数足够高，市值足够大就成为了市场上可以呼风唤雨的角色。
? 资产注入使市场集中度提升
国家通过资产注入争取上市打造了一个个大型集团，这些集团接下来就会通过高市值进行市场运作，收购其他公司，兼并整合没有倒闭的小煤矿、小炼钢厂、小冶炼厂、小水泥厂等，社会的整个产能效率将大大提高，闲置产能将逐渐减少，市场的集中度会逐步提升。所以不论在商业上还是在整个国家的经济政策上抑或是对个人财富的增长上来看，资产整体注入是目前中国最大的投资主题，2007年、2008年、2009年最关注的目标即是央企和国企。
2.先务虚后务实策略
如何把握资产注入的机会，我们提出一个策略，即先务虚后务实，获取双倍利润。 ? 先务虚阶段
各专业网站及报纸上都提供了央企基础数据，有一百多家央企大集团控制了一百多家上市公司，在未来二到三年的时间内，这一百多家上市公司是最有希望获得资产注入的，可以通过把握这一百多家有大背景的集团预期来获得股价上涨预期，这是务虚阶段。
? 后务实阶段
但具体到什么样的资产，以怎样的价格注入，还要看实际披露的信息，在披露信息确定后，要具体分析到底对上市公司是不是有利，只有有利的资产注入才能够提升每股收益、使公司的竞争力越来越强，这种资产注入和整体上市才会引发第二轮股价上涨，这就是务实的阶段。
? 优秀的资产注入可获得双份利润
因此，一个优秀的资产注入可以获得两份利润，一份是前期务虚阶段，另一份是后期务实阶段。
① 比如中国远洋已经完成了务虚阶段的上涨，在资产注入之后，务实阶段又有一倍多的上涨，这就是务虚和务实的策略。
② 再比如大型铁路公司，比如中铁也是央企，目前在经历务虚阶段的上涨，后期如果对铁道部资产改组信息比较敏感的话还可以抓住第二阶段务实策略的机会，未来中国铁路的优质资产都会通过大型铁路的平台去实现。
③ 目前中国类似的例子还有很多，铁道部如此，航空、电力、煤炭也如此，近三年都会是投资的主题，其他一些正常的新产品的推广当然也有利润，但相对来说资产注入获利会更丰厚也更容易。
（三）消费升级
消费升级的主题比较长，适合长时间持有此类股票，即便对于短线投资者，或者专业投资者，时常也会对消费类股票着迷，目前市场上消费类股票价格都不低，甚至可能是整个市场内股值最高的股票，但是市场还是能接受其高价位，且价格相对比较稳定，原因就在于消费升级的因素。
图6-5 消费升级
1.消费类产品在中国的生命线极长
中国如此大的国土十几亿的人口，从商业上考虑可以分为几个区域去分析，有些产品在东部沿海销量很好，东部沿海市场饱和后，中部消费又起来了，同一款产品不需太多新的研发和投入，换一个区域就可以重新打开市场。因此一款消费类产品，其实在中国的生命线会非常长，消费能力也会形成积极增长，不像国外其他成熟市场，消费周期是波动性的，在中国的周期性表现非常弱，这也就是为什么消费类行业的龙头股票会被市场给予如此高的股值的原因。
2.消费类龙头企业的收益确定
张裕在2007年的实际表现其实远远落后于大盘，即便是此业绩，3000点的价格，预期的市盈率也已经到40倍之多了，市场给予此价格还是肯定的，而且还存在上涨空间，所以说像此类龙头公司，购买的收益是确定的。
3.全球投资者均乐于给消费股最高的估值
估值是很主观的预测，业绩预测可以经过精心的计算，商业分析可以把其做得很准确，但估值不可能计算，现在的投资者无论境内、境外均偏爱消费股，乐于给消费股全市场最高的估值，对于偏爱稳定渴望长期持有、希望能够长期分享中国经济增长回报的投资者而言，消费类股票就是非常好的选择。
4.消费类股票的选择重点
选择消费类股票非常重要的一点就是要找龙头企业，消费类龙头股意味着其市场份额要足够大，通常是市场的前三位，排位靠后的就比较困难，日后的竞争格局也会非常激烈，只有龙头企业值得关注。
（四）全球产业转移
谈论全球产业转移话题的投资者不多，但这个主题有必要分享，这是选股的新方式。中国目前有很多业绩不错的公司，不仅在国内市场做得好，在国际市场业绩也值得夸奖。比如中兴通讯等。从长远来看，未来此类性质的公司是非常有希望的。
图6-6 全球产业转移
1.本地产业链完善、全球竞争力提升
? 像中兴通讯这类公司掌握了核心技术，同世界一流的巨头爱立信、诺基亚、北电网络同台竞争技术上已不存在任何劣势，但成本只有其一半而已，未来在国际市场上竞争优势显而易见。虽然公司目前只是偶尔接到大的定单，可能对市场有些影响，导致公司的业绩波动较大，但这是暂时的情况，长远来看，一定会有明显的收益。
? 再如电力设备行业，电力设备原来在上世纪70年代改革开放以后，包括80年代、90年代，整个中国的电力建设均是高峰时期，但当时的市场机遇都被ABB、西门子、东芝这些大企业所占有，其实中国自己有很早的水电企业，例如哈尔滨电气、上海电气、以及西部三线的东方电气这三大巨头，所以在整个80年代、90年代国家所采取市场替换政策，先让国际巨头们进入我国市场，然后在竞争中锻炼自己的队伍，锻炼了十年，从2000年初开始成果初显，到2004年、2005年已经很见成效，中国的电力建设开始进入大规模的第二轮、第三轮增长，市场份额基本已被国内的三大巨头占有了，也就是说，国内的龙头企业在技术上已经完全能够打败ABB、西门子、东芝这些国际巨头。像长江三峡所需的大部分设备都是由国内供应商提供的，这在以前根本不可想象，以前都要依靠进口，现在国内企业可以做到了，这只是第一步。
2.立足本土市场、海外强劲扩张
第二步是出口海外市场，国内做得如此优秀，在产品质量上也已经同国际巨头企业没有多大差别，服务方面也有很大提升，更为关键的是价格上占有无与伦比的优势，用商业的常识判断，既然质量有保证，需求有保证，全球市场更大，成本低廉，售价又如此便宜，占有更多的市场份额是毋庸置疑的，国内越来越多此类上市公司通过引进先进技术，通过国内的竞争和锻炼，已经具备了抢占全球市场份额的实力。