发布时间 : 星期三 文章CFP投资模块练习题2006解答r更新完毕开始阅读
推出的
D. 不同于；因为远期利率不是未来短期利率准确的预测 答案: D 远期利率是一个估计值.
给定以下远期利率类型回答78、79题 年 1 2 3 4 5 1年期远期利率 5．8 6．4 7．1 7．3 7．4
78. 计算一张5年期、面值为1 000 美元,年息票利率为1 0%的债券的第一年年初的价格是: A. 1 105.47美元 B. 1 131.91美元 C. 1 177.89美元 D. 1 150.01美元
答案: B i= [ ( 1 . 0 5 8 ) ( 1 . 0 6 4 ) ( 1 . 0 7 1 ) ( 1 . 0 7 3 ) ( 1 . 0 7 4 ) ]1 / 5-1 = 6 . 8%
FV=1 000, PMT=100, n=5, i=6.8, PV=1 131.91美元
79. 如果你在第一年初买入了一张5年期、面值为1 000 美元、年息票利率为10%的债券，在第二年初又卖出，那么你在持有期的回报率是多少？假定利率不变 A. 6.0 % B . 7.1% C. 6.8 % D. 7.4% 答案: A ，P0=1 131.91美元, i=[(1.064)(1.071)(1.073)(1.074)]1/4-1=7.05%. FV=1 000, PMT=100,
n=4, i=7.05, PV=1 099.81美元HPR=(1 099.81-1 131.91+100)/1 131.91=6%
80. 在其他情况相同时，债券的久期正相关于债券的 A. 到期日 B. 息票率 C. 到期收益率 D. 上述各项均正确
答案: A 久期负相关于息票率和到期收益率。
81. 其他因素不变的条件下，什么时候息票的利率风险会更高? A. 到期日比较短时 B. 息票率比较高时 C. 到期收益率比较低时 D. 当前收益率比较高时
答案: C 到期日越长，利率的风险越大。息票率越低，利率的风险越大。到期收益率越低，
利率的风险也越大。这些概念在久期法则里都有所体现；久期是债券对利率波动的价格敏感性的测度(利率风险)。
82. 给定到期日，当折现率 时，一张零息票债券的久期比较高？ A 比较高 B. 比较低
C. 等于无风险利率 D. 独立于折现率
答案: D 零息票债券的久期与债券的到期时间相同
83. 假定其他因素不变，下列哪种债券的价格波动性最小？ A. 5年期，10%息票债券 B. 5年期，1 2%息票债券 C. 5年期，1 4%息票债券 D. 5年期，0%息票债券
答案: C息票率比较高时久期(也就是价格波动性)比较低.
84. 一息票率为1 2%的附息票债券，每半年付息，五年后可以1 200 美元价格赎回。如果其今日的市值为1 120美元，赎回收益率为: A. 12 % B. 10.86 % C. 10 % D. 9% 答案: B
85. 以下哪种说法是不对的？
A. 其他因素不变的条件下，债券的久期随到期时间的增加而增加 B. 给定到期日下，一张零息票债券的久期随到期收益率的增加而减少 C. 给定到期日和到期收益率下，息票率越低，债券的久期越长
D. 与到期时间相比，久期是一种更好的价格对利率波动敏感性的测度 答案: B 零息票债券的久期和到期时间相同，独立于到期收益率 86. 免疫的基本目的是：
A. 消除违约风险
B. 创造一个净零的利率风险 C. 抵消价格和再投资风险 D. B和C
答案: 当一个资产组合免疫时，价格风险和再投资风险就刚好相互抵消，导致一个净零的利
率风险。
87.下列那项不属于现行的债券资产组合积极管理策略? A. 替代掉期 B. 利率预测掉期 C. 市场间价差掉期 D. 免疫
答案: D 免疫是一种消极的而不是积极的债券资产组合管理策略.
88. 一张息票率为8%、剩余到期日为5年的平价债券的久期为: A. 5年 B.5.4年 C.4.17 年 D.4.31 年 答案: D
89. 一张7年期的平价债券有9%的息票率和 修正久期 A. 7年 B.5.49 年 C. 5.03 年 D.4.87 年 答案: C
90. 平价债券X Y Z的修正久期为6。下面哪句关于这种债券的论述是正确的？ A. 如果市场收益率增加1%，债券的价格会下降6 0美元 B. 如果市场收益率增加1%，债券的价格会增加5 0美元 C. 如果市场收益率增加1%，债券的价格会下降5 0美元 D. 如果市场收益率下降1%，债券的价格会增加6 0美元 答案: A
91. 下列哪种债券的久期最长？
A. 一张8年期、利率为0%的息票债券 B. 一张8年期、利率为5%的息票债券 C. 一张1 0年期、利率为5%的息票债券 D. 一张1 0年期、利率为0%的息票债券
答案: D到期时间越长，息票率越低，久期就越长。
92. 如你有义务在四年零两个月内偿付1 488 美元，你将会如何投资以在相对确定性下，使你的1 000美元累积到这个数量，甚至在你购买债券后这种债券的收益率马上下降到9 . 5%？
A. 6年期1 0%息票率的平价债券 B. 5年期1 0%息票率的平价债券 C. 5年期零息票债券
D. 4年期1 0%息票率的平价债券
答案: B 当久期=债券期限时，可以得到相对于利率变化的免疫和保护。零息票债券的久期
D= 5。由于其他债券有相同的息票率和收益率，解T的最接近值得出久期D= 4 . 2年。 4 . 2 = ( 1 . 1 0 ) / 0 . 1 0-[ ( 1 . 1 0 ) +T( 0 . 1 0-0 . 1 0 ) ] / { 0 . 1 0 [ ( 1 . 1 0 )T-1 ] + 0 . 1 0 }
4 . 2 = 11-[ 1 . 1 ] / { 0 . 1 0 [ ( 1 . 1 0 )T-1 ] + 0 . 1 0 } 6 . 8 = 1 . 1 / { 0 . 1 0 [ ( 1 . 1 0 )T-1 ] + 0 . 1 0 } 6 . 8 { 0 . 1 0 [ ( 1 . 1 0 )T-1 ] + 0 . 1 0 } = 1 . 1 0 . 6 8 ( 1 . 1 0 )T-0 . 6 8 + 0 . 6 8 = 1 . 1 0 . 6 8 ( 1 . 1 0 )T = 1 . 1 ( 1 . 1 0 )T = 1 . 6 1 7 6
T[ln(1.10)]=ln(1.617 6); T= 5 . 0 5年，因此选择5年期1 0%息票债券。
93. 利率下降时，溢价销售的1 0年期债券的久期将 A. 增加 B. 减少 C. 保持不变
D. 先增加，再减少
答案: A 利率和久期之间是反向的关系
94. 一张票面利率为8%、3 0年期的公司债券最近被标价到收益率为1 0%。债券的马尔凯尔久期是1 0 . 2 0年。给定以上信息，债券的修正久期将会是 A. 8.05 B . 9.44 C. 9.27 D 11 . 2 2 答案: C D* =D/ ( 1 +y)
D* = 1 0 . 2 / ( 1 . 1 ) = 9 . 2 7
95. 一张票面利率为8%、1 5年期债券的到期收益率为1 0%，久期为8 . 0 5年。如果市场收益率变动2 5个基点，债券的价格将会变动多少？
A. 1.85 % B. 2.01% C. 3.27 % D. 6.44% 答案: A P/P= (-8 . 0 5×0.002 5)/1.1=1.85%
96. 免疫不是严格意义上的消极策略，是因为: A. 它要求选择一种资产组合来与指数相匹配
B. 可能存在资产的价值和资产组合的债务之间的资金缺口 C. 随着到期时间和利率的变动它要求有不断的再平衡 D. 资产和债务的久期以相同的速度下降
答案: C随着时间的流逝，资产和债务的久期会以不同的速度下降，需要再平衡资产组合。
而且，利率的每一变动都将产生资产和债务组合的久期的变动.
97. 或有免疫
A. 是一种积极-消极混合的债券资产组合的管理策略
B. 是一种资产组合，由此可能得到也可能得不到免疫的策略
C. 是一种当资产组合的价值跌至触发点时，使资产组合受到免疫来保证所要求的最小回报率的策略 D . A、B和C
答案: D或有免疫保证了整个期间最小的平均回报率，它在资产组合的价值跌至所要求保证
的那个回报率的触发点时使资产组合免疫。因此，这个策略是积极和消极相结合的策略；但资产组合只有在必须时才被免疫。
98. 利率预测掉期是债券之间的替代，用来 A. 盯住预测的利率变化来改变资产组合的久期
B. 当收益差幅和历史价值不协调时，在公司债券和政府债券之间改换 C. 从两种债券的明显错误标价中获利 D. 改变资产组合的风险等级
答案: A 利率预测掉期盯住了利率的预测，包括了在预测利率下降时增加久期以及相反时
的情况。
99. 一个分析家选择了某一持有期并且预测了在持有期的最后阶段的收益率曲线，属于: A. 利率预测掉期 B. 免疫 C. 水平分析
D. 市场间价差掉期
答案: 水平分析包括选择某一持有期和预测在持有期最后时的收益率曲线。那么持有期的回
报率就可以预测出来。
100. 一种债券的息票率为6%，每年付息，调整的久期为1 0年，以8 0 0美元售出，按到期收益率8%定价。如果到期收益率增至9%，利用久期的概念，估计价格会下降为： A．7 6 . 5 6美元 B．7 6 . 9 2美元 C．7 7 . 6 7美元 D．8 0 . 0 0美元 答案:（D）