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股指期货的发展历程
作者：张亚宁 王雪 王海燕 来源：《商情》2017年第29期
随着二战结束后的30年间政治格局的改变，在以美国为首的西方国家，确立布雷顿森林体系。但是随着经济危机与石油危机的影响，布雷顿森林体系的瓦解，原先的固定汇率制度随着布雷顿森林体系的瓦解而失去了其应有的地位，随之而来的是浮动的汇率制度。各国纷纷出台政策来抑制通胀趋势，这种通胀趋势在一段时间得到了有效的缓解，但是紧缩的货币政策的代价是利率的普遍上涨，股市随之受到巨大的影响，股市由于利率的上升而出现股价下跌，金融市场颓废的现象逐渐显露。在这种背景下面，投资股市的股民们纷纷受到了影响，如果能够有一种保值又稳定的金融工具，那么将会解除其燃眉之急，在这一时期，科学技术的进步与发展，加上管理方式的巨大转变使得各种各样的金融衍生工具应运而生，这就为股指期货的发展打开了一扇崭新的大门。
指数期货的首次上市是在一九八二年。堪萨斯价值线综合指数期货自被推出的第一天就受到了广大股民的欢迎，当天成交的合约近一千八百份。同一天，人们又推出 道琼斯股票指数期货。同年的美国芝加哥交易所推出了股票指数，该股票指数是以标准普尔为基础标的资产的金融衍生工具，就一天的成交数量来看，当天总共成交了三千九百六十三份。随后的纽约交易所也推出了类似的产品，可以看出，一个好的金融产品一旦符合市场的需求，其发展是势不可挡的，其他国家纷纷效仿，澳大利亚的悉尼期货交易所是既美国之后首位推出这种金融工具产品的国家。
虽然股票期货推出后其发展呈直线上升趋势，但是同时也需要注意在其推出的期间发生了许多值得关注的问题，这些问题一度影响了股票期货的推出，具体包括下述几方面： （1）监管权问题。刚开始拟推出股票指数金融衍生品时，美国的有关法律规定了金融衍生工具的归属权。根据美国的法律，指出，在推出新的金融工具之前是需要征得相关的管理部门的批准的，但是CFTC享有所有金融市场期货工具的管理权限。但是部分国会的议员认为，金融期权工具的管理权理应由其他部门（SEC）进行全权管理，但是随着事件的逐渐发展，最后得到一致的回答，而且这一回答受到了联邦法律的支持，具有一定的法律效应，即美国的金融期权产品应该归CFTC监督管理。
（2）有关保证金的设定问题。一些美国的国会议员认为，美国应该更改保证金规定的权限所有人，即保证金不应该再由交易所来制定，而应该交由拥有监管金融期权产品的CFTC进行相关制度的制定。随后的美国法律的修改中响应了这一要求，增加了CFTC对于保证金制定的影响力，从这以后，美国的政府开始参与了保证金的设定问题。
（3）期货交易中的现金交易合法性问题。在美国上个世纪八十年代的法律中普遍认为，如果在金融市场中使用现金在进行期货的交易，那么这种行为就是违反了相关的法律法规，但