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第七章
2华荣公司准备投资一个新的项目以扩充生产能力，预计该项目可以持续5年，固定资产投资750万元。固定资产采用直线法计提折旧，折旧年限为5年，估计净残值为50万元。预计每年的付现固定成本为300万元，每件产品单价为250元，年销量30000件，均为现金交易。预计期初需要垫支营运资本250万元。假设资本成本率为10%，所得税税率为25%，要求：1、计算项目营业净现金流量2、计算项目净现值3、计算项目的内涵报酬率 解 初始投资=-（750+250）万元 1、计算项目营业净现金流量
固定资产年折旧额=（750-50）/5=140万元
营业净现金流量=（营业收入-付现成本）*（1-所得税率）+折旧额*所得税率 =（250*3-300）*（1-25%）+140*25%=372.5万元 所以：第0年：-1000万元 第1-4年：372.5万元
第5年：372.5+250+50=672.5万元 2、计算项目净现值
NPV=372.5*(P/A,10%,4)+672.5*(P/F,10%,5)-1000=372.5*3.1699+672.5*0.6209-1000=598.35 3、计算项目的内涵报酬率
按28%估行的贴现率进行测试，372.5*(P/A,28%,4)+672.5*(P/F,28%,5)-1000=30.47万元 按32%估行的贴现率进行测试，372.5*(P/A,32%,4)+672.5*(P/F,32%,5)-1000=-51.56万元 内涵报酬率IRR=28%+((30.47-0)/(30.47+51.56))*(32%-28%)=29.49%
第九章
1. 某企业预计全年需要现金6000元，现金与有价证券的转换成本为每次100元，有价证券的利息率为30%，则最佳现金余额是多少？ 解：最佳现金余额为： N ＝
2?6000?100＝2000（元）
30%3. 假设公司应收账款的机会成本率为10% ，那么该公司是否应当实施新的信用政策？ 当前信用政策 新信用政策 年销售收入（元） 15000 14000 销售成本率（%） 75 75 坏账占销售收入的比例 5 2 收现期（天） 60 30 解：△销售毛利＝（14000－15000）×（1－75%）＝－250（元） △机会成本＝14000×10%×
3060－15000×10%×＝－133.33（元） 360360 △坏账成本＝14000×2%－15000×5%＝－470（元）
△净利润＝－250＋133.33＋470＝353.33（元）
新的信用政策可以增加企业净利润，因此应该采用新的信用政策。
5. 某企业全年需要某种零件5000件，每次订货成本为300元，每件年储存成本为3元，最佳经济批量是多少?如果每件价格35元，一次订购超过1200件可得到2%的折扣，则企业应选择以多大批量订货？ 解：最佳经济订货批量为： Q＝
2?5000?300＝1000（件）
3 如果存在数量折扣：
（1）按经济批量，不取得折扣， 则总成本＝1000×35＋
50001000×300＋×3＝38000（元） 10002单位成本＝38000÷1000＝38（元）
（2）不按经济批量，取得折扣， 则总成本＝1200×35×（1－2%）＋
50001200×300＋×3＝44210（元） 12002 单位成本＝44210÷1200＝36.8（元）
因此最优订货批量为1200件。
№№某公司要在两个项目中选择一个进行投资：A项目需要160000元的初
始投资，每年产生80000元的现金净流量，项目的使用寿命为3年，3年后必须更新且无残值。B项目需要210000元的初始投资，每年产生64000元的现金净流量，项目的使用寿命为6年，6年后必须更新且无残值。公司的资本成本率为16%。请问：该公司应该选择哪个项目？ 2解：NPVA=-160000+80000×
PVIFA16%,3=-160000+80000×2.246=19680（元） =-210000+64000×3.685=25840（元）
NPVB=-210000+64000×
PVIFA16%,6由于项目A、B的使用寿命不同，需要采用最小公倍数法。6年内项目A的净现值 NPVA=19680+19680×
PVIF16%,3=19680+19680×0.641=32294.9（元）
NPVB=25840（元） NPVA >NPVB,所以应该选择项目A.