发布时间 : 星期四 文章财务报表分析与决策习题更新完毕开始阅读
2、大举并购
A公司在加快自我发展的同时，于上世纪末和本世纪初，成功地进行了规模庞大的国内行业并购，激活沉淀资产数十亿元，成为行业资源最强大的整合者，公司生产规模同时实现跨越式增长。从地理范围来看，目前公司在东北地区、武汉、山东、延边、江西、海拉尔、赤壁和襄樊都设有生产基地。
3、国际化
A公司总体技术装备已跨入世界领先水平，主要的生产设备均引进国际知名厂家产品，达到国际先进水平。同时，A公司正逐年加大与国际知名纸业公司的合资合作。其次，A公司积极利用国内外资金，不仅同时发行了面对国内和国外投资者的股票，而且与香港、法国、南非、日本、韩国等企业组建了很多合资企业。 第三，其积极拓展海外市场，并在海外设立子公司。
三、产品线
A公司选择的是多产品组合，与造纸行业的另一家龙头企业B公司相比，A公司的产品线无疑是更加丰富的。表2对比了两家公司的产品构成。
表2 A公司和B公司的产品线构成比较
四、财务数据
与A在同一地区的另一家公司B是A公司的主要竞争对手之一。最初两家公司几乎同步发展，但是B公司在产品定位上专注于新闻纸和文化纸，规模扩张没有那么快，其生产和销售也主要集中于一个地区。相反，A公司规模不断扩大，并且近年来进行了大量的并购，A公司的名字也开始广为人知。然而看财务数据，A公司的表现却不尽如人意，各项财务指标都较差（如表3所示）。
表3 A公司于B公司主要财务指标对比
A公司的财务报表我们已经在第五周的作业中使用过，并且计算出了主要的财务比率，表3显示了A公司和B公司2004年相应的财务数据。同时我们在年报中发现，A公司2004年存货比2003年增加5.6亿元，其中原材料增加4.1亿元，产成品增加1.5亿元。此外，A公司2004年应收款中一年以内的应收款占应收账款年末余额的85%，3年以上的应收账款占5.6%。A公司的现金流量表显示，其支付的除采购和工资之外的经营活动现金流为5.4亿元，其中最大的一项为运输费用，金额为3亿元。根据上述信息，回答以下问题。
1、综合考虑行业状况、公司的战略选择和造纸行业的成本结构，你认为以下关于A公司和B公司成本的说法哪个最准确?
A公司成本占收入的比重和B公司不相上下，表明A公司和B公司成本管理的水平相当；
A公司成本占收入的比重和B公司不相上下，但是A公司规模比B公司大很多，因此A公司没有发挥出其应有的规模经济性；
A公司具有成本优势，因为A公司在原材料方面进行了很多投资；
A公司和B公司的成本管理水平相当，因为二者的成本结构相同。
2、从表3可以看出，A公司营业费用占收入的比重高于B公司，根据案例描述中给出的信息，你认为以下哪个原因最有可能?
A公司产量较大，为了开拓市场，做了更多的广告；
A公司产能较大，为了消化产能，需要更多地开拓市场，所以销售人员的工资水平较高；
A公司的原材料产地、生产基地和销售市场在地域上不匹配，从而导致运费较高；
仅根据案例提供的信息无法做出判断。
3、从表3可以看出，A公司管理费用占收入的比重也高于B公司，根据案例描述中提供的信息，你认为最有可能的原因是什么?
A公司近年来做了大量的兼并收购，而兼并收购之后需要花费较长的时间进行管理体制上的整合；
A公司注重新产品开发的技术改造，因为进行了更多的研发；
A公司为了提高业绩，激励管理人员，所以管理人员工资水平较高；
仅根据案例提供的信息无法做出判断。
4、从表3可以看出，A公司财务费用占收入比重也高于B公司，根据案例描述中提供的信息，你认为最有可能的原因是什么?
A公司净利润率较低，所以为了获得贷款，需要支付更高的利息；
该行业资金密集，A公司规模较大，因而需要更多资金，而股权融资规模有限，所以需要更多债务融资；
A公司财务策略比较激进，所以负债水平高；
仅根据案例提供的信息无法做出判断。
5、从表3可以看出，A公司固定资产周转率低于B公司，根据案例描述中提供的信息，你认为最有可能的原因是什么?
A公司产能太大，销售能力不足，导致产能过剩，固定资产闲置；
A公司近年来收购了大量企业，这些企业中的固定资产状况不好，导致固定资产周转率较低；
A公司固定资产中有很多在建工程，这些项目尚未建成，因为不能产生收入，降低了固定资产的周转率；
仅根据案例提供的信息无法做出判断。
6、从表3可以看出，A公司存货周转率低于B公司，根据案例描述中提供的信息，结合行业的特点和公司的具体举措，你认为最有可能的原因是什么?
A公司今年储备了大量原材料预防原材料的短缺和价格上涨；
A公司销售水平跟不上规模的扩张，所以产品销售情况不好；
A公司有大量积压库存；
A公司存货管理不好，导致原材料冗余。
7、以下关于A公司和B公司应收账款的描述，你认为哪个最有可能?
A公司应收账款周转率低于B公司，表明A公司应收账款很有可能收不回来；
A公司虽然应收账款周转率低于B公司，但是应收账款周转率水平尚可，并且以一年内应收款为主，风险不是很大；
A公司应收账款周转率较低，表明A公司大量赊销，竞争能力较差；
A公司应收账款占总资产的比重较大，表明公司面临的竞争比较激烈。
名词列表
投资资本回报率Return on Invested Capital是指投出和/或使用资金与相关回报（回报通常表现为获取的利息和/或分得利润）之比例。用于衡量投出资金的使用效果。
超额收益率Excess return是指超过正常(预期)收益率的收益率，它等于投资资本回报率减去投资资本成本。