发布时间 : 星期四 文章证券从业私募第八章 股权投资基金的内部管理更新完毕开始阅读
基金从业资格考试辅导 私募股权投资基金基础知识
（二）合伙型股权投资基金的财产份额转让
合伙人向其他合伙人转让财产份额，需通知其他合伙人，不必经过其他合伙人的一致同意。 合伙人向其他合伙人以外的第三人转让财产份额，需要经过其他合伙人的一致同意方可生效，且同等条件下其他合伙人对财产份额的转让享有优先购买权。但是根据合伙企业的意思自治原则，如合伙协议另有约定的，则以合伙协议的约定为准。 （三）合伙型股权投资基金的收益分配
合伙型股权投资基金的收益分配，是指基金的投资收入在扣除相关费用后所剩利润，在各合伙人之间进行的分配。
合伙型股权投资基金的收益分配方式，应当依照合伙协议的约定办理。实践中，如果合伙协议未约定的，可以由合伙人协商决定。如果合伙人经过协商仍未能作出决定的，可由各合伙人按照实缴的出资比例进行分配；无法确定出资比例的，由各合伙人平均分配。 （四）合伙型股权投资基金的清算退出
一般地，合伙型股权投资基金出现以下情形的，应当解散：
合伙型股权投资基金解散，应当由清算人进行清算。
清算期间，合伙型股权投资基金继续存续，但不得开展与清算无关的经营活动。
清算退出的资产分配顺序上，合伙型股权投资基金财产在支付清算费用和职工工资、社会保险费用、法定补偿金以及缴纳所欠税款、清偿债务后的剩余财产，向合伙人进行分配。 （五）合伙型股权投资基金的登记
合伙型股权投资基金设立，应向工商行政管理机关办理注册登记手续；合伙型股权投资基金增加出资、减少出资、合伙人变更，以及终止清算的，应向工商行政管理机关办理工商变更登记、注销手续。
知识点三、信托（契约）型股权投资基金的权益登记（理解） （一）信托（契约）型股权投资基金的认缴出资、退出 信托（契约）型股权投资基金的认缴出资，是指基金投资者与基金管理人签订基金合同，承诺认缴金额，并按照基金合同的约定缴纳出资购买基金份额的行为。
信托（契约）型股权投资基金的退出，是指在基金成立后，持有基金份额的基金投资者按照基金合同的约定将基金份额兑换为现金的行为。
认缴出资及退出的价格，由基金管理人按照合同约定的规则进行计算，若由基金托管人进行托管的，基金托管人应当进行复核。权益登记机构根据最终确定的价格计算基金投资者出资应得的基金份额以及退出应得的退出金额。
（二）信托（契约）型股权投资基金的份额转让 信托（契约）型股权投资基金的基金投资者可以依法转让其持有的基金份额。一般地，基金份额的转让只涉及出让方、受让方及基金管理人，三方协商同意即可按照基金合同的约定办理转让手续，无须征得其他基金投资者的同意。
（三）信托（契约）型股权投资基金的收益分配 信托（契约）型股权投资基金的收益分配原则由基金管理人、基金投资者及其他合同当事人（若有）在基金合同中约定。除基金合同另有约定外，每份基金份额应具有同等的合法权益。
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（四）信托（契约）型股权投资基金的清算 信托（契约）型股权投资基金的清算由清算小组负责。清算小组由基金管理人负责组织，并由基金管理人、基金托管人以及相关中介服务机构组成。信托（契约）型股权投资基金的清算分配方案由基金合同进行约定。清算小组应编制清算报告，并向基金投资者进行披露。 （五）信托（契约）型股权投资基金的登记
不同于公司型及合伙型股权投资基金，信托（契约）型股权投资基金无须在工商行政管理机关办理工商登记手续。基金管理人可以自行办理股权投资基金的权益登记（份额登记）事项，也可委托基金服务机构代为办理，但基金管理人应当承担的登记职责不因委托而免除。 第三节 基金的估值与核算
学习内容 知识点 基金估值的概念 基金的估值 基金估值的原则 公允价值的概念 股权投资基金的常用估值方法 基金的费用、管理费、托管费、与基金运作相关的其他费用 基金的核算 基金的会计核算、包括资产核算、负债核算、损益核算、权益核算等 基金的财务报告
知识点一、基金的估值
（一）基金估值的概念（理解）
股权投资基金的估值，是指通过对基金所持有的全部资产及应承担的全部负债按一定的原则和方法进行评估与计算，最终确定基金资产净值（Net Asset Value, NAV）的过程。目前行业较为常用的对股权投资基金进行估值的方式，是先根据估值方法确定基金投资的每一个单一投资项目的价值及项目价值总和，加上基金持有的其他资产价值，再扣减基金应承担的费用等负债，最终得到基金资产净值。
用公式表示即为
基金资产净值=项目价值总和＋其他资产价值－基金费用等负债 例8-1
假设某股权投资基金已投资三个股权项目A、B、C，A项目当前项目价值为2亿元，B项目当前项目价值为3亿元，C项目当前项目价值为1.5亿元。除此之外，基金资产还包括5 000万元的银行存款，已产生的应付未付管理费用、托管费用等负债总金额2 000万元。则当前的基金资产净值为基金资产净值=2亿元+3亿元+1.5亿元+0.5亿元-0.2亿元=6.8亿元 （二）基金估值的原则（理解）
与投资前对投资项目进行估值并进行投资决策不同，基金的估值主要是在基金存续期间从整个基金的层面对基金资产和负债进行公允价值确定的过程。基金的估值侧重于在投资之后对投资项目价值进行持续评估。具体来说，基金的估值应当遵循以下三个方面的原则。
1.若投资项目属于存在活跃市场的投资品种，则应当采用活跃市场的市价确定该投资项目的公允价值。
2.若投资项目无相应的活跃市场，则应采用市场参与者普遍认同，且被以往市场实际交易价格验证具有可靠性的估值方法确定公允价值。运用估值技术得出的结果，应反映估值日在公平条件下进行正常商业交易所采用的交易价格。采用估值技术确定公允价值时，应尽可能使用市场参与者在定价时考虑的所有市场参数，并应通过定期校验，确保估值技术的有效性。
3.有充足理由表明按以上估值原则仍不能客观反映相关投资项目的公允价值的，基金管理人应在与相关当事人商定或咨询其他专业机构之后，按最能恰当地反映投资项目公允价值的价格估值。
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（三）公允价值的概念及股权投资基金的估值方法
对于股权投资基金资产的估值，通常是在投资后按照投资成本进行初始确认。在基金的存续期间，还需要对投资项目进行后续计量，在每个估值日评估各投资项目的公允价值。股权投资基金的负债普遍采用计提或收付实现的方式。 1.公允价值的概念
根据企业会计准则，公允价值是指市场参与者在计量日发生的有序交易中，出售一项资产所能收到或者转移一项负债所需支付的价格。
股权投资基金应当按照公允价值的定义对相关投资项目进行公允价值计量。股权投资基金以公允价值计量相关资产或负债，应当假定计量日出售资产或转移负债的有序交易发生在主要市场中，并且使用在当前情况下适用并且有足够可利用数据和其他信息支持的估值方法。 2.股权投资基金的估值方法（理解）
对股权投资基金的估值，通常使用的方法主要有三类，即成本法、市场法和收入法。 （1）成本法
成本法是一项反映当前重置资产服务能力所需要的金额（通常称为“现行重置成本”）的估值技术，主要包括复原重置成本法、更新重置成本法等。 （2）市场法
市场法是一种采用从设计相同或可比（类似）资产、负债或资产负债组合（比如业务）的市场交易中得出的价格及其他相关信息的估值方法，主要包括有效市场价格法、近期交易价格法、乘数法等。
1）有效市场价格法
对于存在活跃市场的投资品种，如估值日有市价的，应采用市价确定公允价值，交易所上市股票可以使用收盘价估值。 2）近期交易价格法
如果待估值的投资项目的交易是近期发生的，则其成本就很好地反映了公允价值，因此可以使用该交易成本作为该股投资项目的公允价值。如果该投资项目近期接受了新的投资，该近期投资价格为估值提供了依据。一般来说，近期交易价格法适用于相关投资项目发生交易之后一段有限的时间内。
3）乘数法
乘数法主要通过分析可比公司的交易和营运系统数据得到该公司在公开的资本市场的隐含价值。主要使用的可比指标包括：市盈率、市销率、市净率等。乘数法的优点在于基于市场公开的价值信息，易于得到认可；缺点在于可比公司难以寻找且其市场价值易受政策方面的影响而不准确。乘数法通常适用于对稳定企业的估值，且该企业有清晰的、连续的、可持续的盈利。 （3）收入法
收入法是指将投资项目多项未来金额（比如现金流量或收入和支出）换算成一项当前金额（折现）的估值方法。
使用收入法进行估值时，通常需要对预测期间投资项目的发展计划、盈利能力、财务状况等进行详细的分析。该估值方法一般适用于增长稳定、业务简单、现金流平稳的企业，当对具有较高不确定性的企业进行估值预测时，可能会出现较大的偏差。 例题：
股权投资基金的估值方法中的（ ）是指将投资项目多项未来金额（比如现金流量或收入和支出）换算成一项当前金额（折现）的估值方法。 A.成本法 B.收入法 C.参照法 D.市场法 『正确答案』B
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知识点二、基金的核算 （一）基金的费用（了解）
1.股权投资基金在运作过程中，可能产生的费用包括但不限于：管理费、托管费、与基金运作相关的其他费用等。这些费用一般由基金资产承担。
（3）与基金运作相关的其他费用，包括： 1）基金合同生效后的信息披露费用；
2）与基金设立及运作过程相关的会计师费和律师费；
3）基金相关账户开立费用及账户维护费用、银行汇划费用；
4）基金管理及基金财产投资运用过程中产生的审计费、律师费、评估费等聘请中介机构的费用以及保险费、公证费、咨询费、财务顾问费及其他费用； 5）基金合同终止时的清算费用；
6）按照国家有关规定和基金合同的约定，可以在基金财产中列支的其他费用。 2.基金的费用计提
（1）基金管理费和托管费
基金管理费是基金管理人因投资管理基金资产而向基金收取的费用；基金托管费是基金托管人为基金提供托管服务而向基金收取的费用。管理费与托管费可按照基金规模作为计算基数收取，也可以按照合同约定的其他方式计算并收取。 （2）基金运作有关的其他费用
基金运作费用通常是指为保证基金正常运作而发生的应由基金承担的费用，由于这些费用发生频率较低，通常于发生时直接计入基金损益。 （二）基金会计核算（了解）
股权投资基金会计核算工作的核算主体为基金，会计责任主体为基金管理人。基金管理人应当对所管理的每只基金独立建账、独立核算，保证不同基金在名册登记、账户设置、资金划拨、账簿记录等方面相互独立。
股权投资基金会计核算的主要内容包括以下方面：资产核算、负债核算、损益核算、权益核算等。 （1）资产核算
基金定期或不定期对其投资的项目及其他资产按约定的估值方法进行估值核算，并于当日将投资估值增（减）值确认为公允价值变动损益。 （2）负债核算
负债核算反映基金在一定时期内按照合同的约定应当偿还的经济债务，其偿还期或具体金额在它们发生或成立之时就已由合同、法规所规定与制约，是基金必须履行的一种义务。如应付管理费、应付托管费、应付税费等。 （3）损益核算
损益核算反映基金在一段时间内投资项目所获得的利润或亏损，是反映其投资经营情况的重要指标。损益核算包含收入类和费用类。其中，收入类含其投资项目期间产生的投资收益，费用类含管理费、托管费、运营服务费等，在满足相应条件时进行收入与费用的确认。每个报告期间的损益发生额将在报告期末进行结转。 （4）权益核算
当基金出现权益变动，包括新的投资者参与、老的投资者退出以及基金收益分配等情况时，应当进行所有者权益核算。
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