发布时间 : 星期二 文章塞思卡拉曼《安全边际》更新完毕开始阅读
作）：刻意买入当季市场表现最好的股票，同时卖出表现大幅落后的股票，甚至会卖出有着大量未实现亏损的头寸，这种行为导致股票进一步下跌而为价值投资者创造出诱人的机会。
5、机构投资者放弃基本面投资分析
①投资组合保险策略：股市下跌3%便用股指期货对冲，锁定亏损；
②战术性资产配置策略；
③指数基金：不用脑子进行投资的倾向。（1、大量的机构投资者跑输指数；2、交易成本低，管理费用低；3、许多机构投资者和养老金相信有效市场假说；）
④作者认为，指数基金是一种既危险又有缺陷的策略。（1、指数化投资者越多，研究和分析基本面的投资者越少，对应的指数标的股票越易高估；2、当指数中需要替换上或替代下某只股票时，会导致该股票出现巨幅上涨或下跌，此时可能会出现投资机会）
重要结论：投资必须试图了解机构投资者的心理，理由有二：第一，机构主导了金融市场中的交易，那些忽略机构行为的投资者会周期性的受到伤害；第二，在被多数机构投资者排除在外的证券中可能存在充足的投资机会。从投资大象所丢弃的碎屑中挑选股票能够带来回报。
四、价值错觉：20世纪80年代对垃圾债的迷思和错误观念
1、描述垃圾债市场简史，以及市场参与者的众生相。
2、作者对垃圾债的评价是极其负面的：“同承销商承诺相反，垃圾债是一项糟糕的投资。垃圾债投资需要面临血本无归的风险，而可能的回报则非常有限”。
3、研究垃圾债崩溃的投资者也许能够分辨出必然会出现的新的投资狂潮，并予以规避。
第二部分 价值投资哲学
五、明确你的投资目标
1、巴菲特说的第一条投资原则是“不要亏钱”，第二条规则是“永远不要忘记第一条”。作者也认为防止出现亏损应是每个投资者的主要目标。（并不是说不承担任何可能出现亏损的风险，而是几年后本金不应出现明显亏损），避免损失是确保能获利的最稳妥的方法。
2、谬误一：风险不是来源于拥有股票，而是来自于没有购买股票。错误。
3、谬误二：只有承担高风险才能取得高回报。错误。
4、股票在企业资本结构中的地位最低：无利息，无到期日而且是企业清算的最后受偿人，所以天生较债务型工具具有
更高的风险。为了说服投资者冒险投资股票而不是更安全的债务工具，股票必须用更高的回报前景来诱惑投资。
5、为意想不到的灾难支付保险费（付出一定的代价）。（①河水漫过堤岸的情况一个世纪内可能只出现一两次，但你依然每年会为自己的房屋购买防洪险；②经济大萧条或金融恐慌一个世纪内可能只出现一两次，且恶性通胀可能永远也不会破坏美国经济，但因知道确实可能会发生金融灾难，稳健、有远见的投资会据此来管理自己的投资组合，如有必要，投资必须愿意放弃短期内的回报。）
6、投资者应当对风险设定目标，而不是给回报设定目标。①风险补偿机制。②遵守一种始终受到纪律约束的投资方法，随着时间的推移，最终将获得回报。
7、多数投资方法并没有将焦点放在规避损失上，所我所知只有一种方法是这么做的：价值投资法。
六、价值投资：安全边际的重要性