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第四章 课后作业
一、单项选择题
1．若债券每半年复利一次，则其有效利率（ ）。
A.大于名义利率 B.小于名义利率 C.是名义利率的2倍 D.是名义利率的50%
2．在债券的息票率、到期期限和票面价值一定的情况下，决定债券价值的惟一因素是（ ）。
A.票面利率 B.市场利率 C.红利率 D.折现率
3．市场利率下降一定幅度引起的债券价值上升幅度，与市场利率上升同一幅度引起的该债券价值下跌的幅度，二者的关系为（ ）。
A.前者高于后者 B.前者低于后者 C.前者等于后者 D.前者与后者无关
4．某股票现时价格为每股25元，投资者预期1年后可获得每股2元的股利，预计1年后的价格为28元，则股东的预期收益率为（ ）。
A．20% B. 18% C．15% D．8% 5．关于股利稳定增长模型，下列表述错误的是（ ）。 A.每股股票的预期股利越高，股票价值越大 B.必要收益率越小，股票价值越小 C.股利增长率越大，股票价值越大
D.股利增长率为一常数，且折现率大于股利增长率 6．使债券预期利息和到期本金（面值）的现值与债券现行市场价格相等的折现率为（ ）。 A.赎回收益率 B.到期收益率 C.实现收益率 D.期间收益率
二、多项选择题
1．下列关于债券价值的表述中，正确的是（ ）。
A. 面值影响到期本金的流入，还会影响未来利息，面值越大，债券价值越大 B. 票面利率越大，债券价值越大 C. 必要收益率越大，债券价值越小
D. 如果必要收益率高于债券利率，债券的价值就低于面值 E. 当必要收益率一直保持至到期日不变时，随着到期时间的缩短，债券价值逐渐接近其票面价值。
2．某债券面值为1000,期限为5年,以折价方式发行,期内不计利息,到期按面值偿还,当时市场利率为8%,如果公司决定购买，且这一决策较为经济，则债券当时的市场价格可能为( )。
A.681元 B. 600元 C. 590元 D. 720元 E.900元
3．关于股票估价与债券估价模型的表述中，正确的是（ ）。
A.它们都遵循了相同的估价概念，即证券的价值等于期望未来现金流量的现值 B.与债券不同，普通股价值决定于持续到永远的未来期望现金流量
C.普通股未来现金流量必须以对公司未来盈利和股利政策的预期为基础进行估计 D.股票股利与债券利息相同，在预测公司价值时均应使用税后值
E.债券利息与股票股利不同的是债券利息可以税后支付
三、判断题
1．在利率和计息期相同的条件下，复利现值系数与复利终值系数互为倒数。 （ ） 2．通常，在市场利率下降时，可赎回债券的发行公司会选择赎回债券以降低筹资的成本。
（ ）
3．假设市场利率保持不变，溢价发行债券的价值会随时间的延续而逐渐下降。 （ ） 4．一般来说，债券内在价值既是发行者的发行价值，又是投资者的认购价值。如果市场是有效的，债券的内在价值与票面价值应该是一致的。 （ ） 5．零息债券的久期通常小于债券期限。 （ ） 6．价格－收益率之间的关系不呈线性，当必要收益率下降时，债券价格以加速度上升，而当必要收益率上升时，债券价格却以减速度下降。 （ ）
四、简答题
1．根据现值估价模型，分析：
（1）影响债券发行价格的因素有哪些？
（2）从股利稳定增长模型中分析影响股票价格的因素有哪些？ （3）分别说明上述因素与债券价值、股票价值之间的关系。
五、计算题
1. 甲企业现有大量现金，为了避免资金闲置，决定进行证券投资，若市场利率为12％。甲企业面临两项投资机会：
（1）购买A债券。A债券面值为1000元，票面利率为8%，5年期，市价为900元。 （2）购买B股票。B股票为固定成长股，年增长率为8%，预计一年后的股利为0.8元，市价为16元。
要求：
（1）计算A债券的价值，并判断是否应当购买该债券； （2）计算B股票的价值，并判断是否应当购买该股票。 2. A公司于2001年7月1日购买了1 000张B公司2001年1月1日发行的面值为1 000元，票面利率为10%，期限5年，每半年付息一次的债券。如果市场利率为8%，债券此时的市价为1 050元，请问A公司是否应该购买该债券？如果按1 050元购入该债券，此时购买债券的到期收益率为多少？（系数保留至小数点后四位，结果保留至小数点后两位）
（提示：半年利率与折现率的计算简单处理，同教材例题）
3．某公司于2002年1月1日发行一种三年期的新债券，该债券的面值为1 000元，票面利率为14%，每年付息一次。
要求：
（1）如果债券的发行价为1 040元，其到期收益率是多少？
（2）假定2003年1月1日的市场利率为12%，债券市价为1 040元，是否应购买该债券？
（3）假定2004年1月1日的市场利率下降到10%，那么此时债券的价值是多少？ （4）假定2004年1月1日的债券市价为950元，此时购买债券的到期收益率为多少？（以上计算系数保留至小数点后四位，结果保留至小数点后两位）
4．某公司准备对一种股利固定成长的普通股股票进行长期投资，该股票当年股利为每股2元，估计年股利增长率为4%，现行国库券的收益率为6%，平均风险股票的必要收益率
为10%，该股票的β系数为1.5。
要求：计算该股票的价值？
5．已知：某投资人持有L公司的股票，预期投资最低报酬率为15%。假设预计该公司未来3年股利将高速增长，增长率为20%。在此之后转为稳定增长，增长率为12%。公司最近支付的股利是2元/股。 要求：
（1）计算高增长期的股利现值； （2）计算稳定增长期的股利现值； （3）计算股票目前的内在价值。
六、上机练习题
1．假设你有一笔期限为10年的房屋抵押贷款，房款为500 000元，首付为房款的20%，其余每月分期付款，当前贷款月利率为0.0042。
要求：
（1）按等额本息法、等额本金法两种偿还方式计算贷款偿还总额（利用Excel实现计算）；
（2）比较等额本息法、等额本金法两种方法的特点，在选择偿还方式时，你会考虑哪些因素？
2．2006年5月17日中国长江三峡工程开发总公司按面值100元发行企业债券（06三峡债）30亿元，息票率为4.15%，期限20年，每年付息一次，到期还本。
要求：
访问和讯网站：www.hexun.com ，查找并讨论：
（1） “06三峡债”发行的基本资料，以及当前日债券的收盘价格。 （2）该债券的到期收益率（税前与税后）；分析债券市场价格为什么与其面值不相等？ （3）该债券的修正久期，如果市场利率变动1个百分点，对该债券价值有何影响？ （4）利用Excel表格计算该债券当前日的到期收益率（税前与税后）以及债券的久期与修正久期。（提示：税率20%）
3．AM公司2003年每股收益为2.1元，支付股利每股0.69元，同时预期2004-2008年间的收益将每年增长15%，在这期间股利支付率保持不变。2008年以后收益增长率预计将降至6%的稳定水平，但股利支付率会上升至65%。目前，与AM公司具有相同风险的股票投资收益率为13.95%，2008年以后预期股票收益率为12.3%。
要求：（利用Excel实现计算）
（1）计算2008年年末公司股票的预期价格是多少？ （2）根据两阶段股利折现模型计算该股票的价值。