发布时间 : 星期三 文章注会财管·8章 资本预算（58页 共七讲）更新完毕开始阅读
（3）假如预计的固定成本和变动成本、固定资产残值、经营营运资本和单价只在±10％以内是准确的，这个项目最差情景下的净现值是多少？（请将结果填写在给定的“计算最差情景下的净现值”表格中，不必列示计算过程）(2003年)
时间 现金流量各项目 营业现金流量 现金净流量 折现系数 净现值 【答案】 （1）（以后讲）
（2）计算项目的净现值：
单位：元 时间 投资 垫支营运资本 营业收入 变动成本 付现固定成本 营业现金流量 或者： 折旧 利润 营业现金流量 回收残值 回收营运资本 现金净流量 折现系数（10%） 净现值 0 -7500000 -2500000 1 7200000 400000 2400000 1400000 1000000 2400000 2 7200000 400000 2400000 1400000 1000000 2400000 2400000 0．8264 1983360 3 7200000 400000 2400000 1400000 1000000 2400000 2400000 0．7513 1803120 4 7200000 400000 2400000 1400000 1000000 2400000 2400000 0．6830 1639200 5 合计 -7500000 -2500000 0 1 2 3 4 5 合计 10000000 10000000 10000000 10000000 10000000 50000000 7200000 36000000 400000 2000000 2400000 12000000 1400000 1000000 500000 2500000 5400000 0．6209 3352860 7000000 5000000 500000 2500000 5000000 960380 2400000 12000000 -10000000 2400000 1．0000 0．9091 -10000000 2181840 第页
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（3）计算最差情景下的净现值：
单价：225（元） 单位变动成本：198（元） 产量：40000（件） 固定成本：440000（元） 残值：450000（元） 营运资本：2750000（元） 时间 投资 收入 变动成本 0 -7500000 1 9000000 7920000 440000 1410000 -770000 640000 0．9091 2 9000000 7920000 440000 1410000 -770000 640000 640000 0．8264 528896 3 9000000 7920000 440000 1410000 -770000 640000 640000 0．7513 480832 4 9000000 7920000 440000 1410000 -770000 640000 640000 0．6830 437120 5 2750000 9000000 7920000 440000 1410000 -770000 640000 450000 2750000 3840000 0．6209 2384256 合计 45000000 39600000 2200000 7050000 -3850000 3200000 -3850000 -5837072 垫支营运资金 -2750000 付现固定成本 或者：折旧 利润 营业现金流量 回收残值 现金净流量 折现系数（10%） 净现值 回收营运资本 1．0000 -10250000 640000 -10250000 581824 第页
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第三讲
二、相关现金流量的估计P200
（一）基本原则：P201只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量
流量1 流量2 投资 √ √ 不投资 × √ 相关性 相关 非相关 （二）具体需要注意的问题： 1.区分相关成本和非相关成本
相关成本是指与特定决策有关的、在分析评价时必须加以考虑的成本。例如，差额成本、未来成本、重置成本、机会成本都属于相关成本。沉没成本、过去成本、账面成本等往往是非相关成本。
2.不要忽视机会成本
在投资方案的选择中，如果选择了一个投资方案，则必须放弃投资于其他途径的机会。其他投资机会可能取得的收益是实行本方案的一种代价，被称为这项投资方案的机会成本。 机会成本不是我们通常意义上的“成本”，它不是一种支出或费用，而是失去的收益。 3.要考虑投资方案对公司其他项目的影响
4.对净营运资本的影响
【例题8·多选题】某公司正在开会讨论是否投产一种新产品，对以下收支发生争论。你认为不应列入该项目评价的现金流量有（ ）。
A.新产品投产需要占用营运资金80万元，它们可在公司现有周转资金中解决，不需要另外筹集 B.该项目利用现有未充分利用的厂房和设备，如将该设备出租可获收益200万元，但公司规定不得将生产设备出租，以防止对本公司产品形成竞争
C.新产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元，如果本公司不经营此产品，竞争对手也会推出此新产品
D.动用为其它产品储存的原料约200万元
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【答案】BC
【解析】B、C所述现金流量无论方案采纳与否，流量均存在，所以B、C均为非相关成本。 三、固定资产更新项目的现金流量
（一）更新决策现金流量的特点
更新决策的现金流量主要是现金流出。即使有少量的残值变价收入，也属于支出抵减，而非实质上的流入增加。
（二）确定相关现金流量应注意的问题
1.旧设备的初始投资额应以其变现价值考虑
继续使用旧设备：
2.设备的使用年限应按尚可使用年限考虑
P202【教材例8-2】某企业有一旧设备，工程技术人员提出更新要求，有关数据如下：
旧设备 新设备 原值 预计使用年限 已经使用年限 最终残值 变现价值 年运行成本 2200 10 4 200 600 700 2400 10 0 300 2400 400 假设该企业要求的最低报酬率为15%，继续使用与更新的现金流量见图8-1。
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