发布时间 : 星期三 文章注会财管·8章 资本预算（58页 共七讲）更新完毕开始阅读
第八章 资本预算
考情分析
本章属于财务管理的重点章节, 本章主要介绍投资项目的评价，从章节内容来看，投资评价的基本方法是基础，投资项目现金流量的确定以及投资项目的风险处置是重点。
从考试来看本章的分数较多，在历年试题中，除客观题外，通常都有计算题或综合题。 本章大纲要求:理解资本预算的相关概念，掌握各种投资评价的基本方法，能够运用这些方法对投资项目进行评价；掌握项目现金流量和风险的估计项目资本成本的估计方法，能够运用其评估投资项目。
最近三年题型题量分析
年度 题型 单项选择题 多项选择题 判断题 计算分析题 综合题 合计 2008年 1/2题7分 1/2题7分 2009年（原） 1题1分 1题8分 2题9分 2009年（新） 2题2分 1题6分 3题8分 2010年 1题2分 1题2分 本章教材变化
本章是2010年教材的两章合并为一章，实质内容没有变化。
第一节 投资评价的基本方法
测试内容 （1）资本投资的概念 （2）资本投资评价的基本原理 （3）资本投资评价的基本方法 一、资本投资的概念
投资对象能力等级 1 3 3 生产性资产(直接投资）金融性资产(间接投资）第5章营运资产(流动资产) 14章资本资产(长期资产）本章 本书所论述的是企业进行的生产性资本投资。企业的生产性资本投资与其他类型的投资相比，
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主要有两个特点，一是投资的主体是企业；二是资本投资的对象是生产性资本资产。
二、资本投资评价的基本原理P193
投资项目的报酬率超过资本成本时，企业的价值将增加；投资项目的报酬率小于资本成本时，企业的价值将减少。
资本成本是一种机会成本，是投资人要求的最小收益率。 三、投资项目评价的基本方法
评价方法
辅助方法
（一）净现值法(Net Present Value)P193 会计报酬率法 回收期法 净现值法、现值指数法 现金流量折现法 内含报酬率法 1.含义：净现值是指特定项目未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。 2.计算：净现值=Σ未来现金流入的现值-Σ未来现金流出的现值 折现率的确定：资本成本
3.决策原则:当净现值大于0，投资项目可行。
P194【教材例8-1】设企业的资本成本为10%，有三项投资项目。有关数据如表8-1所示。 表8-1 单位：万元
A项目 年份 净收益 折旧 0 1 2 3 现金流量 （20 000） 11 800 13 240 5 040 净收益 B项目 C项目 折旧 现金流量 净收益 折旧 现金流量 （9 000） 1 200 6 000 6 000 4 200 600 600 600 1 800 4000 4000 4000 （12000） 4 600 4 600 4 600 1 800 1 800 10000 3 240 10000 （1 800） 3000 3 000 3 000 4 200 3000 3000 合计 5 040 注：表内使用括号的数字为负数（下同）。
净现值（A）=（11800×0.9091+13240×0.8264）-20000
=21669-20000
=1669（万元）
净现值（B）=（1200×0.9091+6000×0.8264+6000×0.7513）-9000 =10557-9000 =1557（万元）
净现值（C）=4600×2.487-12000 =11440-12000 =-560（万元）
4.净现值法所依据的原理：假设原始投资是按资本成本借入的，当净现值为正数时偿还本息后
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该项目仍有剩余的收益，当净现值为零时偿还本息后一无所获，当净现值为负数时该项目收益不足以偿还本息。
这一原理可以通过A、C两项目的还本付息表来说明，见表8-2和表8-3所示。
表8-2 A项目还本付息表 单位：万元
可用于偿项目终结偿年末债款年份 年初债款 年息10% 还借款的现年末欠款数 还借款后的的本利和 金流入 现金余额 1 20 000 2 000 22 000 11 800 10 200 2 10 200 1 020 11 220 13 240 0 2020 2 【提示】2020/(1+10%)=1669
表8-3 C项目还本付息表 单位：万元
可用于偿还项目终结偿年末债款的年份 年初债款 年息10% 借款的现金年末欠款数 还借款后的本利和 流入 现金余额 1 12 000 1 200 13 200 4 600 8 600 2 8 600 860 9 460 4 600 4 860 3 4 860 486 5 346 4 600 746 -746 3【提示】-746/(1+10%)=-560
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【结论】资本成本是投资人要求的最低报酬率，净现值为正数表明项目可以满足投资人的要求，净现值为负数表明项目不能满足投资人的要求。 【教材例8-1】：A、B两项项目投资的净现值为正数，说明这两个项目的投资报酬率均超过10%，都是可以采纳。C项目净现值为负数，说明该项目的报酬率达不到10%，因而应予放弃。
。
【例题1·单选题】若净现值为负数，表明该投资项目 ( )
A.各年利润小于0，不可行 B.它的投资报酬率小于0，不可行
C.它的投资报酬率没有达到预定的折现率，不可行 D.它的投资报酬率超过了预定的折现率，不可行 【答案】C
【解析】净现值为负数，即表明该投资项目的报酬率小于预定的折现率，方案不可行。但并不表明该方案一定为亏损项目或投资报酬率小于0。
5.优缺点 优点 具有广泛的适用性，在理论上也比其他方法更完善。 缺点 净现值是个金额的绝对值，在比较投资额不同的项目时有一定的局限性。 （二）现值指数法（Profitability Index） 1.含义：现值指数是未来现金流入现值与现金流出现值的比率。
2.计算现值指数的公式为：现值指数=Σ未来现金流入的现值÷Σ未来现金流出的现值 P195根据表8-1的资料，三个项目的现值指数如下： 现值指数（A）=21669÷20000=1.08 现值指数（B）=10557÷9000=1.17 现值指数（C）=11440÷12000=0.95
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