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4、经营活动现金流与同期净利润
为便于说明，这里引入一个财务概念—“经营应得现金”。“经营应得现金”是将净利润中非经营因素（如投资收益等非经营性收益）剔除，再还原现在以及将来都不需要现金支付的成本费用（如折旧），最终得出的一个理想数字。所以，经营应得现金来源于利润而不等于利润。对于小规模的基层企业而言，由于非经营因素较小，其经营应得现金是超过净利润的。 假设一个企业今年与去年相比，业务模式不变，经营规模相当，收付款政策稳定，那么去年未收回的垫付资金（应收与应付的差额）在今年收回（增加今年的现金流）、今年未收回的垫付资金延续到明年（减少今年的现金流），由于业务规模相当，这样增减相抵后，该企业今年的经营活动现金流就与经营应得现金相当。当然，这是一种模型化的现金流理想状况。企业在实际经营中会出现两种影响现金流实际状况的重大因素（以下提及的“现金流减少”，都是针对当年经营应得现金而言的）： 一 经营规模的变化。 就货代业务而言，业务结算的顺序一般是先付款、后收款，使资金垫付成为必然。当业务规模较去年扩大的时候，今年未收回的垫付资金将大于今年收回的去年的垫付资金，其中的缺口就是对今年24 第 页
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经营应得现金的抵减。也就是说，企业除了原有的“本钱”（营运资金）外，还要动用利润形成的经营应得现金去维持业务规模的扩大。 因此，在资金垫付成为必然的情况下，如果业务规模扩大而收付款政策不变，实际的经营活动现金流必然小于经营应得现金；如果企业将经营应得现金全部投入循环以扩大业务规模，那么经营活动现金流为零；如果经营应得现金全部投入后还不足以支撑业务的增长，那么经营活动现金流就会出现负数。 在负数现金流下，企业除了正常的营运资金外，如果还有以往积累的资金储备，那么耗用这些储备依然能够维持；如果没有这些储备（以利润分配等形式被抽走），也没有其它融资来源的话，企业在第二年必须减少规模才能盘活现金流，否则没有资金保障的持续扩张就会出现支付危机。 二 收付款速度的变化。 如果企业的业务规模较去年不变，但是收付款速度发生了变化，也同样影响当期的现金流。在上述模型中，如果今年的收款速度放慢、付款速度加快，那么今年的资金垫付金额即使业务规模不变也将加大，使得今年收回的去年的垫付资金小于今年未收回的垫付资金，从而减少现金流。当这种收付款速度不利变化的程度足够大时，将使当期现金流减少为零甚至负数。 25 第 页
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综合上面两个因素，在业务规模扩大的同时，如果收付款速度朝有利方向变化，将缓解规模扩大导致的现金流减少。但是，有利的收付款速度变化（收款加快、付款减慢）与规模扩张是相悖的。货代企业如果要持续扩大规模，在对客户的收款政策上必然是放长赊销期。但相对于货代企业，处于强势的主要供应商－船公司是不会给货代企业延长付款期的。从２００４年起国外一些大的船公司比较一致的行动就是将航运市场执行了若干年的“行规”－４５天付款期纷纷压缩至３０天以内。从某一货代企业２００５年的数据来看，因业务规模扩大导致的现金流减少占现金流下降总额的比重不足２０％，而收付款速度变化导致的现金流减少占到了８０％，其中付款速度的加快对现金流的影响更加显著。 需要强调的是，以上分析只是试图从重要因素入手揭示货代业务经营活动现金流变动的内在规律。影响企业现金流的因素还有很多，诸如业务结构、业务模式、运价、税金支付时间等等，这些因素对不同企业的影响程度可能也不相同，只有从实际出发，客观地分析现金流变动的影响因素，才能明确问题的重点和解决的方向。 二、按以往程序完成第四年经营任务 三、年末总结
指导学生完成实验七：
1、今年的成本费用结构怎样？财务费用是否依然居高不下？
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2、第四年是否是公司经营的转折年，为什么？
四、本期自测
（一）、通过本章学习对于以下概念，你能否用自己的语言进行解释？ 1、边际收益率 2、机会成本 3、沉没成本 4、保利点
（二）、 你还有哪些自己的体会
（三）、公司的竞争优势是什么？所有者权益状况在同行业中列第几位？
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