发布时间 : 星期日 文章投资理财复习题更新完毕开始阅读
（8.7%^2+0.0024）/（8.7%^2+2×0.0024）=51.32%。最小方差组合的预期收益率=（1─51.32%）×10%+51.32%×8%=8.97% 9、答案：B
解析：投资者只有借款构造投资组合才能在资本配置线上最优风险资产组合的右边 10、答案：C
解析：资本市场线上任何一点都有有效的，即资本市场线是由相同预期收益率下，标准差最小；相同标准差下，收益率最大的资产组成有效集。 11、答案：B
解析：风险资产的权重为X，则（1─X）×5%+X×20%=11%,x=0.4,所以资产组合的标准差为=0.4×30%=12% 12, 答案：C 解析：（1）计算最优风险资产权重：a*=（10.1-5）/(0.01×4×10.19^2)=1.2279;
（2）无风险资产的投资权重：1-a*=-0.2279=-22.79%,即该投资者将借入相当于本机22.79%的资金，连同本金一起投入最优风险资产组合。 13. 答案：B
解析：市场组合的β值：βM=1，所以资产组合的β值：βP=1。国库券是无风险资产，国库券的β值：βf=0.资产组合β值：βP=wA× βA+wB×βB+wf×βf=40%×0.8+（1-40%-20%）×βB+20%×0=1，可以求出βB=1.7，则证券B的波动程度大于市场组合的波动程度。 14. 答案：D
解析：β衡量的是系统风险，失忆症证券对整个市场组合变动的反应程度，β没有特定的取值范围，D错误。 15. 答案：C
解析：根据CAPM公式：E（R）=Rf+β×[E(Rm)-Rf],可以整理为：E（R）=（1-β）×Rf+β×E（Rm），单个证券的期望收益率与β成同方向变；如果β<1单个证券的期望收益率与Rf同方向变化。β等于1的资产，预期收益率等于市场组合的预期收益率。β为0的股票。其预期收益率等于无风险收益率，所以C错误。 16. 答案：A
解析：均衡预期收益率E（RA）=3%+（15%-3%）×1.4=19.8%，因此A的α=-1.6%，A被高估，在SML曲线的下方，卖空A可以获取超额收益。均衡预期收益率E（RB）=3%+（15%-3%）×1.1=16.2%，因此B的α=0.3%，B被低估，在SML曲线的上方，买空B可以获取超额收益。若1年后A、B的实际收益率与预期相同，则：资产组合A的特雷诺比率=（RA－Rｆ）／β A＝（18.2%-3%）/1.4=10.86%，资产组合B的特雷诺比率=（RB-Rf）/βB=（16.5%-3%）/1.1=12.27%。B的特雷诺比率高于A，所以投资者投资B的绩效更好。 17. 答案：D
解析：根据资本资产定价模型E`(Ri)=Rf+βi×[E(RM)-Rf]=8%+(15%-8%)×1.25=16.75%.α=E（Ri）-E`(Ri)=17%-{Rf+βi× [E(RM)-Rf]}=0.25%,X股被低估了，D正确。
18. 答案：C
解析：α=12%-均衡预期收益率E（R）=1%，则均衡预期收益率E（R）=11%=Rf+β×[E(RM)-Rf]=4%+β×（8%-4%），β=1.75. 19。 答案：C
解析：由于是充分分散化的资产组合，非系统性风险趋近于0，其风险只与市场风险有关，所以（4）说法错误，投资组合P的方差=β^2αm^2=1.2^2×0.1^2=1.44%.
20. 答案：B
解析：充分分散资产组合的方差=因素组合的方差×β^2,所以16%^2×β^2=18%^2,可解出β=1.125. 21. 答案：D
解析：由于存在风险溢价，所以与无风险资产相比，风险资产的预期收益率较高，标准差不为零，根据资产组合的预期收益率和标准差计算原理可得出A、B项正确；好、仅就风险资产本身来说，其预期收益率不会因为其在资产组合中的比例而改变，因此C正确，故选择D。
22. 答案：B
解析：α值大于0，说明该资产被低估，应买入或买空该资产获得超额收益，B错误；根据CAPM公式，E（R）=Rf+β×[E(RM)-Rf].可以整理为：E（R）=（1-β）×Rf+β×E（RM），当β>1时，Rf的降低会使E（R）增加，C正确；由于是充分分散化的资产组合，其风险只与市场风险有关，非系统风险趋近于0.D正确。 23. 答案：D
解析：套利投资组合需满足投资组合的因素风险也就是系统风险为0，D错误。 24. 答案：B
解析：E(Rp)=3%+(10%-3%)×0.6=7.2%，低于实际预期8%，用无风险资产与因素组合构建一个β值为0.6的新组合，其中无风险资产站40%，因素组合A占60%，卖空该组合，买入组合P，赚取套利利润0.8%。 25. 答案：A
解析：套利定价理论不要求所有投资者有同质预期，A为正确答案，B、C、D均为APT的假设。 26. 答案：D
解析：D项是套利定价模型的假设，不是资本资产定价模型的假设。 27. 答案：A
解析：15%=6%+βA×F，18%=6%+1.0×F,可解出F=12%，βA=0.75. 28. 答案：C
解析：套利组合的特点是零风险、零投入、正收益。零投入，即各资产权重之和为0，其中国库券的投资权重为0.5，假设资产B的权重为X，则资产A的权重为-X-0.5；零风险，即投资组合的贝塔应该为0，有0.5×0+X×1.2+（-X-0.5）×1.8=0，得出X=-1.5.套利投资组合中，国库券的投资权重为0.5，资产B的投资权重为-1.5，资产A的投资权重为１。所以套利组合的预期收益率＝０.５×５％＋１×１５％＋（－１.５）×１３。５％＝２.７５％。 29. 答案：A
解析：根据单因素模型，β值等于1的组合F同因素组合具有相同系统风险，其风险溢价为9%-5%=4%。确定资产组合P的均衡收益率，代入到单因素套利定价模型中，可知资产组合P的君湖鞥预期收益率为E（RP）=5%+1.5×4%=11%。由于组合的预期收益率高于均衡收益率，资产组合P的价格被低估。 30. 答案：A 解析：E（RA）=Rf+RP×1.2=15%(1),E(RB)=Rf+RP×0.9=12%(2),解之得RP=10%，E（RC）=3%+10%×1=13%. 31. 答案：B
解析：股票的实际预期收益率等于各因素意外变化为零时的收益率，E（R）=15%另外以Rf和各因素为基础的股票必要收益率为：E（R）=5%+1.2×6%+0.8×8%-1.5×4%+2.1×
2%=16.8%.所以股票定价偏高。 32. 答案：B
解析：根据套利定价理论，股票的均衡收益率=5%+0.5×4%+0.6×6%=10.6%,α值为9.0%-10.6%+0.8×8%=-1.6%，此时组合的价格被高估，所以答案B正确。 33. 答案：C
解析：设股票A对因素2的β值为X19%=10%+｝0.8×5%+X×3%，可解出X=1.67. 34. 答案：C
解析：CAPM假定了投资者对待风险的态度，即属于风险回避者，而APT并美元对投资者的风险偏好做出规定。 35. 答案：C
解析：有效市场假说指的是信息有效，在市场有效时，价格反映了所有已知信息，所有投资者都不能够利用信息获取超常收益。表述（3）和（4）正确。 36. 答案：B 解析：（1）该投资者可通过对股票价格的单一因素分析而获取超额收益，说明市场无效，可以驳斥市场半强有效的假定；（2）投资者通过购买低市盈率的股票获得超额收益，说明市场起码不是半强有效，即要么市场无效，要么市场弱有效；（3）拥有内部消息的投资者可以获得超额收益，说明市场不是强有效的，但是有课呢故事半强有效。弱有效或者市场无效；（4）如果年报财务数据公布之后进行交易仍可以获得超额收益，说明基本分析是有效的，那么市场可能是弱有效，也可能是无效，但不会是半强有效的，所以（1）（2）（4）可以驳斥市场是半强有效的假定。 37. 答案：B
解析：ABC公司股票一次回报率=15%-[5%+0.8×（12%-5%）]=4.4%，正向的异常回报率表明公布的是与公司有关的好消息。 38. 答案：B
解析：在预期形成后，实际收益的变化会立即对证券价格产生影响，因此，负方向的异常回报反映表明增加值低于预期值。 39. 答案：D
解析：行为金融学认为投资人的非理性不是随机产生的，所以D错误。
债券投资
40. 答案：D
解析：当榨取为溢价债券时，息票率>当期收益率>到期收益率。 41. 答案：B
解析：其他条件相同。当市场利率大于息票率时，债券的期限越长，债券价格越低，所以B债券价格低于A债券，B错误；一般的，在其他因素不变时，债券息票率越高，债券的价格越高；市场利率越高，债券的价格越低。 42. 答案：D
解析：因为到期收益率等于息票率，所以该投资者购买和出售该债券是价格均为1000元，所以在不考虑交易费用的情况下，该投资这获得的资本利得为0. 43. 答案：A
解析：此债券是折价债券，如果利率保持不变，折价债券的价格随到期日的来临而上升。
44. 答案：B
解析：可赎回债券的发行方有赎回权，该赎回权对发行人有利，对投资者不利。 45. 答案：D
解析：可转换债券是一个普通债券与一个看涨期权的组合，因此，可转换债券的市场价值有两个低价限制：转换价值与普通债券价值，所以A正确；债券中的可赎回条款是指发行人在到期之前有买回债券的权利，所以价格将低于普通债券，B正确；可回售债券条款给予持有者按某一事先确定的价格和日期卖出其持有债券给权利，可回售债券价格高于普通债券，C正确；当市场利率下降时，发行人倾向于赎回债券，再以较低成本融资，D错误。 46. 答案：B
解析：其他条件相同时，期限越长，利率改变后价格变化越大。 47. 答案：C
解析：期限越长对到期收益率变化越敏感，低息票的债券比高息票的债券对到期收益率变化更敏感。 48. 答案：A
解析：预期市场利率下降，债券价格会上升，所以应该增加债券投资；同时，低息票的债券比高息票的债券对市场利率更敏感，期限长的债券比期限短的债券对市场利率更敏感，因此a债券比b债券对市场利率更为敏感，当市场利率下降时，a债券上涨的幅度更大。 49. 答案：A
解析：债券M和债券N除了评级不一样，其他都一样，评级越高，预期债券的违约风险越低，债券的到期收益率越低，债券的价格越低，所以，债券M的到期收益率低于债券N的到期收益率，债券M的价格高于债券N的价格；债券的到期收益率较低时，债券的利率风险较大，债券M的利率风险高于债券N的利率风险。 50. 答案：A
解析：相对于该类债券的违约溢价=7.5%-7.2%=0.3%。 51. 答案：D
解析：各期收益率相连可得一条曲线，成为收益率曲线，A正确；特定的收益率曲线仅仅存在于一个非常短的时间里，随着时间的推移，收益率曲线的形状和位置都将发生变化，B正确；上升的收益率曲线表明长期利率高于短期利率，C正确；下降的收益率曲线反映了短期利率高于长期利率的情形，在市场中有可能出现，所以D错误。 52. 答案：C
解析：在一个完全确定的世界里，所有的债券必须对任何持有期提供相同的回报率，否则至少会有一种债券会被其他债券所取代，因为这种债券提供的回报率将会比其他债券组合提供的回报率低。但是债券的价格不一定会相同，因为各债券的息票率、到期期限。面值等可能不同，所以C错误。 53. 答案：B
解析：2年期即期利率为S。满足如下关系：103.5=8/(1+6%)+108/(1+S)^2,(1+S)^2=108/[103.5-8/(1+6%)]=1.1256,解之，可得S=6.09%，答案为B。 54. 答案：D
解析：根据即期利率与远期利率之间的关系式1+fn=（1+yn）^n/(1+yn-1)^(n-1),f2=(1+5%/2)^2/(1+4%/2)=3%,6个月的远期利率=3%×2=6%。 55. 答案：B