发布时间 : 星期日 文章俄罗斯面对金融危机的经济分析及其启示更新完毕开始阅读
格高涨，特别是莫斯科和圣彼得堡等大中城市的房地产价格持续暴涨。投资增长率高涨，2007年提高到21.1%，为近20年最高，财政预算开支过大。过去几年，国家预算经费年增长率达到35%，联邦预算支出占国民生产总值的比重从2007年的15.9%增加到2008年18.1%。贸易顺差规模巨大及央行为此投入过量的卢布，加上国外投机资本涌入，导致货币流动性过剩加剧，经济货币化水平由14.2%增长到40%⑥。近年来俄罗斯通货膨胀率一直为两位数，政府的通胀控制计划一直难以实现。俄罗斯长期平均工资超劳动生产率的过快增长，是工业产品价格跳跃增长的重要因素（2007年同比增长超过1倍）.经济增长不断加速，从1992～1999年年均-4.9%提速到2000～2007年的年均7%和2007年的8.1%。这些均表明，俄罗斯经济中的过热现象加剧，外部危机只是将其掉进周期调整深坑推了一把。 2.对外依赖大和经济体弹性小
近年，俄罗斯出口依赖度不断提高，而且出口中矿物原料和半制成品占2/3左右。在国际油价上升过程中，源源涌入的石油美元不断吹涨俄罗斯经济肌体。石油和原材料价格降低成为俄罗斯出口剧烈下降和预算收入减少的最主要根源。同时，近年外资流入的迅猛增长也使俄罗斯经济对外资依赖度不断上升，如外资流入规模从1995年的30亿美元增加到2007年的1200亿美元，外资在全社会固定资产投资中所占的比重从10多年前的0.5%提高到10%以上⑦，而且，外资主要集中在能源和商业服务等少数领域。在危机背景下外资大量出逃，使经济的稳定性大为降低。股市中的大量投机性外资也在金融危机开始后套现出逃，仅格俄冲突期间就有约350亿美元资本流出，对俄罗斯金融市场造成严重损失。此外，俄罗斯经济对美元依赖度偏高。作为世界第三位的外汇储备大国，俄罗斯外汇储备严重依赖美元和美国国债，到2009年年底俄罗斯购买的美国国债总额为1160亿美元，为世界第五大持有者。危机后美国大量发行货币导致国债利率下降和美元贬值，使俄外汇储备乃至整个经济成为美元“人质”。在“金砖四国”中遭遇外部打击最重是俄罗斯经济和出口过度能源化的“荷兰病”症的一次大发作。同时，这也说明俄罗斯经济体弹性⑧较小，应对外部环境变化能力较弱。在目前尚缺乏一个完整的衡量经济体弹性的指标情况下，美国传统基金会等编制的“经济自由度指数”大体可以从一个侧面反映经济体弹性。2009年俄罗斯经济自由度
总指数仅50.8分，在世界180个国家中排名第146位，低于“金砖四国”其他三国（中国、印度和巴西得分分别为53.2、54.4和56.7，分别排名第132位、123位和105位）。这说明俄罗斯经济中的暗伤严重，不能不制约其抵抗外部冲击的能力和灵敏度。
3.金融系统弱小和抗危机能力低
货币政策不当及长期投资偏少。“短”货币在经济中占主导作用，导致流动性不足和金融体系以及实体部门的普遍不稳定。俄罗斯现代养老金、保险和投资基金制度的缺乏造成财政资源严重不足。俄罗斯金融体系规模较小是最重要的问题所在。如俄罗斯经济的货币化程度很低，约为40%，而发达国家达到80%～100%。俄罗斯银行系统资产占国民生产总值约为61%，而发达国家超过100%。为了对付通货膨胀，俄罗斯中央银行采用了这样的政策，那就是将银行和机构的货币流动量减小到最低水平。而事实是相对于其他国家的银行系统，俄罗斯银行体系本来就比较弱小。俄罗斯货币当局按照国际货币基金组织的“经验”通过增加货币和信贷政策的韧性、压缩货币供应量来对抗危机，但货币政策韧性增加为“金融不稳定”的形成提供了前提条件。按照汇丰银行经济学家研究部的研究，在全球17个大新兴经济体2009年风险排名中俄罗斯被排在第9位（排位越高风险越大），居中后位置。 4.债务水平过高
近年，在宏观经济形势向好的情况下，俄罗斯国家外债逐步减少，但企业，特别是一些成长性高的银行和大企业利用国际游资价格便宜（只有俄罗斯银行贷款的1/3左右）大量对外融资（借债），到2008年年底俄罗斯公司外债总额达到5100亿美元，仅到2009年年底前俄罗斯企业就需要归还1100亿美元的本息。但在投资母国发生金融危机时，外资突然撤资或停止注资，这些昔日的明星公司的股票价值一落千丈，突然面临着外国债主的追索或者抛售而无力接盘或清偿的困扰。多数企业经营困难且无法获得新的贷款，还款困难将使俄银行不良贷款率快速上升，势必对其经济稳定性产生负面冲击。因此，私有外债成为全球危机影响俄罗斯经济的定时炸弹。从世界银行提供的2006年总外债/国民生产总值比例
看，俄罗斯为26%，在“金砖四国”中最高（中国为12%，印度、巴西分别为17%和19%）。由于担心俄政府拯救银行业的成本增加，标准普尔宣布把俄长期主权信贷评级前景由“稳定”转为“负面”。 三 俄罗斯反危机宏观措施及其效果评估 （一）反危机主要措施指向
自2008年9月份开始俄罗斯政府意识到金融危机影响的严重性之后，相继推出了一些反危机措施，并根据危机情形逐渐补充完善，2009年3月，出台了初步的《2009年反危机措施纲要》，到2009年6月19日，又出台了比较系统和完整的2009年俄政府反危机措施计划。俄罗斯政府陆续推出的抗危机宏观调控措施大体可以归纳为以下几个基本方向与主要目标。
1.扶持金融系统，增强其经济发展的基础作用。危机冲击开始后，俄罗斯政府汲取1998年金融危机的教训，大力救助金融体系，重点支持银行体系的稳定，特别是给予国有或国有控股大银行建立授信支持，支持大银行购并重组中小银行，以增强金融体系抗击危机的能力等。同时，实施外汇干预，防止卢布急剧下跌。2009年央行多次降低利率，累计降低了300个点，以遏制卢布投机心理和促使信贷刺激投资与消费。
2.帮助实体经济。政府遴选出195家联邦级大企业和1000家联邦主体重要企业进行税收优惠、信贷优先支持等，给予关系到国计民生的重要企业外汇支持，支持其偿还外国股东到期退股本息，防止外资廉价兼并战略型企业；政府保留支持地方的信贷政策和向大型企业提供担保的政策，推动解决重要经济领域骨干大型企业的债务重组。给予汽车等产业特殊优惠支持，包括信贷资金、政府采购和居民采购资金和利息补贴、对国产汽车运送到远东地区的运费补贴等，2009年，共向汽车工业提供了700亿卢布国家担保贷款，试行小汽车以旧换新政策。政府还多次降低石油出口关税，保持石油出口稳定，降低增值税税率。
3.稳定居民生活，刺激内需。增加居民的社会保险，提高退休金并完善退休金制度。提高退休金标准，将养老金结构中联邦预算保障部分增加了42.8%，人
均养老金提高了23.9%，使其跑赢通货膨胀。给予特殊困难人群补贴，允许母亲基金用于偿还房贷等。限制药品价格和改善医疗条件，把药品批发和零售加价限制在最低水平，并制定新的药店必备药品清单，保障居民能在药店得到常用药，不增加居民治病的额外负担。政府启动建设4个高科技医疗中心，扩大和改善社会医疗的数量和质量。给予居民购买国产汽车（35万卢布以下）提供优惠贷款和利息补贴。帮助失业人员再就业，对失业人员的最高补助额提高50%。设立就业咨询站、咨询热线和失业前咨询，印制就业指导宣传册。进行免费职业培训，提供社会领域的临时工作岗位，帮助居民自主创业和异地就业。努力控制失业规模。
4.发展创新领域并促进经济结构转变。为促进科技进步，建立了国家级“俄罗斯风险公司”，把纳米技术、医学、清洁能源、生物技术和信息技术作为风险投资优先领域，大力发展可再生能源和大幅度降低能耗。如增加对纳米技术基金风险投资基金的支持，将国家的现代化列为长期重点工作。保持并加强工业技术的未来发展潜力是俄罗斯后危机时代工业发展的一个努力方向，扩大预算投入，发展高科技产业。俄政府以补贴和对地方贷款的形式，拨款解决依靠单一大型企业发展的城市发展问题。
5.提高行政效率，完善市场机制和经营环境。继续推进私有化进程和国有企业的优化重组，消除自然垄断，政府决定继续推动大型国有战略型企业走向市场化、吸引外部投资；优化政府服务，减少官僚主义，控制对企业的检查和骚扰，强化对腐败行为的查处和打击力度，激发中小企业发展活力，为经济崛起创造良好条件。为了提高行政效率，裁减总统办公厅和总理办公厅等政府部门的工作人员规模15%，节省行政经费支出22%。6.维护社会稳定，减少危机对居民的伤害。 政府一再承诺将尽最大努力承担起对社会公众的职责，不使反危机支出损害居民的生活福利水平，将保证和提高广大居民的收入、就业、医疗水平作为反危机的主要目标。这方面的具体措施有，增加对社会领域的拨款支持，提高退休金、预算部门职工工资、冻结药价和自费大学生学费等，使居民实际生活水平不因危机打击而下降；实施积极的就业政策、对失业者提供再就业救助、补贴和培训，加大社会保障力度、缩减政府开支等等。大幅度提高居民存款银行保险额度，使