发布时间 : 星期二 文章复旦大学金融市场学题库更新完毕开始阅读
=10.5%
答：β系数等于0.5的风险组合的预期收益率10.5%
4．3．5 套利定价模型
17．在单因素指数模型中，某投资组合与股票指数的可决系数等于0.7，请问该投资组合的总风险中有多大比例是非系统性风险（ 3）？ （1） 35% （2） 49% （3） 51%
（4） 70%（3）回归的R2等于0.72，即0.49, 因此该投资组合的总风险中有51%是未被指数收益率解释的，这部分风险就是非系统性风险。
18假设影响投资收益率的是两个相互独立的经济因素F1和 F2，市场的无风险利率为5%。组合A对F1和F2的β系数分别为1.2和1.8，预期收益率为28%。组合B对F1和F2的β系数分别为2.0和-0.3，预期收益率为20%，请根据APT写出预期收益率和β之间的关系。 令RP1和RP2分别表示F1和F2的风险溢价，则两因素的APT可以写为：
R=rf+β1RP1+β2RP2
把有关数据代入得：
28%=5%+1.2PR1+1.8RP2 20%=5%+2.0RP1-0.3RP2
解得：RP1=8.56%, RP2=7.07%。因此预期收益率与β的关系式就是：Ri=5%+8.56%β1i+7.07%β2i
19假设影响投资收益率的只有一个因素，A .B 、C三个投资组合都是充分分散的投资组合，其预期收益率分别为12%、6%和8%、β值分别等于1.2、0.0和0.6。请问有无套利机会？如果有的话，应如何套利？组合B的β值为0，因此它的预期收益率就是无风险利率。组合A的单位风险报酬等于（12%-6%）/1.2=5，而组合C的单位风险报酬等于（8%-6%）/0.6=3.33。显然存在无风险套利机会。在同一单位风险下，A支付的溢价高，既收益高，价格被低估，C被高估，所以应卖出C,卖进A、B.例如，你可以卖掉组合C，并将得到的收入50%买进组合A、50%买进组合B。这样，你的套利组合的预期收益率为： 0.5?12%+0.5?6%-1?8%=1% 套利组合的β值为：
0.5?1.2+0.5?0-1?0.6=0。
可见，这样套利就可以使你不冒系统性风险获取1%的报酬。
20.假设影响投资收益率的只有一个因素，A 、两个组合都是充分分散的，其预期收益率分别为13%和8%，β值分别等于1。3和0。6。请问无风险利率等于多少？ 令RP表示风险溢价，则APT可以写为： 13%=rf+1.3RP 8%=rf+0.6RP 解得rf=3.71%。
21.与CAPM不同的是，APT （4 ） （1） 要求市场必须是均衡的。
（2） 运用基于微观变量的风险溢价。
（3） 规定了决定预期收益率的因素数量并指出这些变量。 （4） 并不要求对市场组合进行严格的规定。（4）
4．3．6 资产定价模型的实证检验
第五课外汇市场（与投资分析） 第一节外汇市场概述
1、外汇就是以外国货币表示的支付手段 （错误）该支付手段必须用于国际结算。
3、在直接标价法和间接标价法下，升水和贴水的含义截然相反。
（错误）无论是在直接标价法还是间接标价法下，升、贴水的含义都是相同的，即：升水表示远期汇率高于即期汇率，贴水表示远期汇率低于即期汇率。
第二节外汇市场的构成
5、 汇银行只要存在“敞开头寸”，就一定要通过外汇交易将其轧平。 答：（错误）外汇银行将根据自身的风险承受能力及保值成本决定是否轧平。
第三节外汇市场的交易方式
2、买入价和卖出价是同一笔外汇交易中，买卖双方所使用的价格
（错误）买入价是指报价行愿意以此价买入标的货币的汇价，卖出价是报价行愿意以此价卖出标的货币的汇价。客户向银行买入外汇时，是以银行报出的外汇卖出价成交，反之，则是以银行报出的买入价成交。
1、 下列（ C ）说法不适于掉期交易？
A、 一对交易构成，通常一方是即期，另一方是远期 B、 能够代替两种市场交易 C、 消除了对方的信用风险 D、 可以用来充分利用套利机会
2、 在伦敦外汇市场上，即期汇率GBP=FRF10.00~10.50，6个月的FRF差价为90~100，
那么，斯密公司买进6个月的远期FRF10000，折合英镑（A ）。 A、 10000/（10.00+0.0090）
B、 10000/(10.50+0.0100) C、 10000*(10.00-0.0090) D、 10000*(10.50-0.0100)
三、计算题
1．下列银行报出了GBP/USD和USD/DEM的汇率，你想卖出英镑，买进马克。问 银行 GBP/USD USD/DEM A 1.6853/63 1.6858/68 B 1.6855/65 1.6859/69 C 1.6852/64 1.6860/70 D 1.6856/66 1.6857/67 E 1.6854/68 1.6856/66 （1）你将向哪家银行卖出英镑，买进美元？ （2）你将向哪家银行卖出美元。买进马克？
（3）用对你最有利的汇率计算GBP/DEM的交叉汇率是多少？ 答：（1）根据题意得：卖出英镑，买进美元应该选GBP/USD汇率中买入价最高的银行 并且可见，D银行的GBP/USD汇率的买入价大于其他各家银行
所以，应该向D银行卖出英镑，买进美元(1)银行D，汇率1.6856
（2）根据题意得：卖出美元，买进马克应该选USD/DEM汇率中买入价最高的银行 并且可见，C银行的USD/DEM汇率的买入价大于其他各家银行
所以，应该向C银行卖出美元，买进马克(2)银行C，汇率1.6860
（3）由此可得交叉汇率是：
因为：GBP1=USD1。6856 USD1=DEM1.6860 所以：USD1=GBP1/1.6856
GBP1/1.6856=DEM1.6860 GBP1=DEM1.6860×1.6856
所以：GBP1=DEM2.8419(3) 1.6856×1.6860=2.8419GBP/ DEM
2．下表列举的是银行报出的GBP/USD的即期与远期汇率：
银行A 银行B 银行C 即期 1.6830/40 1.6831/39 1.6832/42 3个月 39/36 42/38 39/36 问：你将从哪家银行按最佳汇率买进远期英镑？
答: 因为，银行A 3个月后USD1.6830-0.0039~1.6840-0.0036=USD1.6791~1.6804 银行B 3个月后USD1.6831-0.0042~1.6839-0.0038=USD1.6789~1.6801 银行C 3个月后USD1.6832-0.0039~1.6842-0.0036=USD1.6793~1.6806 可以看出公司银行A,C的贴水少 又因为，银行A的即期卖出价低 所以，会向银行A买入3月远期英镑
.银行B，1.6801
3．设纽约市场上年利率为8%，伦敦市场上年利率为6%，即期汇率为GBP1=USD1.6025—1.6035，3个月汇水为30—50点，若一投资者拥有10万英磅，应投放在哪个市场上较有利？如何确保其投资收益？请说明投资、避险的操作过程及获利情况。 答： 如投放纽约市场
因为 即期汇率为GBP1=USD1.6025—1.6035，3个月汇水为30—50点， 所以 远期汇率为GBP1=USD1.6025+30—1.6035+50=USD1.6055—1.6085 1) 在伦敦市场上卖出10万英磅买入美元 GBP100000*1.6025=USD160250 2) 三个月后卖出美元 USB160250*(1+8%/4)=USB163455
买入英磅 USB163455/1.6058=GBP101619.52 如投放伦敦市场
GBP100000*(1+6%/4)=GBP101500
得: GBP101619.52-GBP101500=GBP119.52
因为纽约市场上年利率为8%高于伦敦市场上年利率为6%，所以投放在纽约市场上较为有利，可多获利GBP119.52。
第四节汇率的决定与变动
4、 汇的买卖价之差总是大于即期外汇的买卖价之差。
（正确）因为远期外汇的风险大于即期外汇。
7、只要两国间存在着利率差异，国际投资者就可从套利交易中获利。 答：（错误）还必须考虑高利率货币未来贴水的风险。只有当套利成本或高利率货币未来的贴水率低于两国货币的利率差时才有利可图。
8、根据利率平价说，利率相对较高国家的货币未来升水的可能性较大。 答：（错误）根据利率平价说，利率相对较高国家的货币未来贴水的可能性较大。
9、购买力平价理论认为，一国的物价变动是外汇汇率涨落的结果。 答：（错误）购买力平价理论认为，汇率的变动是由于两国物价变动所引起的。
3、 利率对汇率变动的影响是（ C ）
A、 国内利率上升，则本国汇率上升 B、 国内利率下降，则本国汇率下降
C、 须比较国内外的利率和通货膨胀率后确定
4．对于资产市场分析法，下列（A）说法是不正确的。 A．决定汇率的是流量因素而不是存量因素 B．以动态分析法分析长期均衡汇率 C．预期因素对当期汇率有重要的影响 答：是一般均衡法分析的。
5.纸币流通下，可能使一国货币汇率上升的因素是（B） A．政府宣布减少税收
（扩张性货币政策可能导致巨额的财政赤字，从而导致通货膨胀率的加剧以及国际收支的恶化，使汇率下浮） B．物价下降
（意味着其相对通货膨胀率较低，使该国货币汇率上涨，故选B） C．放宽对进口的限制
（导致进口需求增加，则使该国的贸易收支发生不利的变化，进而引起货币汇率下跌） D．银行利率下降