发布时间 : 星期四 文章2009财务管理案例分析更新完毕开始阅读
（1）计算该公司筹资前加权平均资金成本；
目前资金结构:长期借款的比例=800/2000*100%=40%;普通股的比例=1-40%=60%;
Kb=2*(1+5%)/20+5%=15.5%; Kw=6.7%*40%+15.5%*60%=11.98%
（2）用比较资金成本法确定该公司最佳的资金结构。 增加的长期借款资金成本=12%*(1-33%)=8.04% 增
加
长
期
借
款
方
案
的
KI=10%*(1-33%)=6.7%;
Kw=6.7%*800/2100+15.5%*1200/2100+8.04%*100/2100=11.79% 增加普通股资金成本=[2*(1+5%)]/25+5%=13.4% 增
加
普
通
股
方
案
的
Kw=6.7%*800/2100+13.4%*(1200+100)/2100=10.85% 普通股方案优
7、某企业计划年初的资金结构如表：
资金来源 公司债券年利率10% 优先股年股息率18% 普通股40000股
金额（万元） 700 300 800
合计 1800 普通股股票每股票面额200元，今年期望股息为25元，预计以后每年股息增加5%。该企业所得税税率为30%假设各种证券均无筹资费用。
该企业现拟增资400万元，有以下两个方案：甲方案：发行长期债券400万元，年利率为11%，普通股股息增加到27元，以后每年还可增加6%，但是由于增加了风险，普通股每股市价将跌到每股170元。 乙方案：发行长期债券200万元，年利率为11%，另发行普通股200万元，普通股股息增加到27元，以后每年可再增加5%，由于企业信誉提高了，普通股市价将上升到每股250元。
要求：计算以上两个方案的综合资金成本，并做出优化选择。
1\\计算年初综合资金成本
Kb=10%*(1-30%)=7%;Wb=700/1800=38.89% Kp=18%;Wb=300/1800=16.67%
KC=25/200+5%=17.75%;WC=800/1800=44.44% 甲方案综合资金成本
Kb1=10%*(1-30%)=7%;Wb1=700/2200=31.82% Kb2=11%*(1-30%)=7.7%;Wb=400/2200=18.18% Kp=18%;Wb=300/2200=13.64%
KC=27/170+6%=21.88%;WC=800/2200=36.36%
Kw=7%*31.82%+7.7%*18.18%+18%*13.64%+21.88%*36.36%=14.04%
乙方案综合资金成本
Kb1=10%*(1-30%)=7%;Wb1=700/2200=31.82% Kb2=11%*(1-30%)=7.7%;Wb=200/2200=9.09% Kp=18%;Wb=300/2200=13.64%
KC=27/250+5%=15.8%;WC=1000/2200=45.45% Kw=7%*31.82%+7.7%*9.09%+18%*13.64%+15.8%*45 .45%=12.56%乙方案优
8、某公司目前发行在外普通股100万投（每股1元），已发行10%利
率的债券400万元，该公司打算为一个新投资项目融资500万元，该项目投产后公司每年息税前利润增加到200万元。现有两个方案可供选择：（1）按12%的利率发行债券；（2）按每股20元发行新股。公司适用所得税税为40%。
要求：（1）计算两个方案的每股利润；（2）计算两个方案的每股利润无差别点息税前利润；（3）计算两个方案的财务杠杆系数。（4）判断哪个方案更好。
（1）计算两个方案的每股利润；
项目 方案1 方案2 200 40 160 96 息税前利润 200 目前利息 新增利息 税前利润 税后利润 普通股数 40 60 100 60 100万股 125万股 0.77 每股利润； 0.6 （2）计算两个方案的每股利润无差别点息税前利润； (EBIT-40-60)*(1-40%)/100=(EBIT-40)*(1-40%)/125 EBIT=340(万元)
（3）计算两个方案的财务杠杆系数。
DFL1=200/(200-40-60)=2;DFL2=200/(200-40)=1.25