发布时间 : 星期四 文章金融衍生工具 - 课程习题答案(2) - 图文更新完毕开始阅读
出售股票的佣金 证券交易税 减去：净收益 拥有股票产生的利润 卖者净损失 50.83 5.00 （412.50） （500.00） 207.04 33.58 2.50 （487.3） （500.00） 96.11 买者净利润 减去：卖者净损失 投资者总利润 总交易成本 减去：场内市场总交易成本 375.44 （207.04） 168.4 331.60 （126.01） 470.10 （96.11） 373.99 126.01 交易成本的差距：场外市场与场内205.59美元/份 市场 【例10-2】
在现实生活中，人们似乎并没有注意到自己或者正持有一份期权。比如，乡村公共汽车服务经常会得到当地政府以税收的形式（如营业税和社区费用）给予的补贴。如果你住在农村，就会面临是否要支付一笔已知的固定费用（执行价格）乘公共汽车去市里的选择。如果你乘车去市里的价值对于你来说大于执行价格，
你就会选择乘车。正因如此你实际上持有一份隐含的看涨期权，而该期权的价格（期权费）就是你所在的当地政府对公共汽车提供的那部分税收补贴。 【例10-3】
假设ESPN 电视台已经获得2008年北京奥运会的独家转播权。该公司发行债券为这次商业挑战融资。在2008年后归还全部债务，应付的利息和本金将是800万美元，该公司2008年d现金流量如表10-3所示。
表10—3 ESPN电视台现金流量预测 单位：万美元
项目 可能出现的情况 转播成功 转播中等成功 转播中等失败 彻底失败 还本付息前现1200 金流量 1050 750 550 利息和本金 -800 -800 -800 -800 持股人的现金400 流量 250 0 0 如果我们以看涨期权来看待ESPN电视台，那么标的资产就是公司本身。“持股人”为公司拥有者，他们拥有执行价格为800万美元的关于该公司的看涨期权。当公司的现金流量大于800万美元时，持股人就会选择执行这个期权。他们将从债权人手里以800万美元的价格买下公司。若很成功，他们的净现金流量就是