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第六章资本结构
1、三通公司拟发行5年期、利率6%、面额1000元债券一批；预计发行总价格为550元，发行费用率2%；公司所得税率25%。 要求：试测算三通公司该债券的资本成本率。 参考答案：
可按下列公式测算：
Kb?Ib(1?T)=1000*6%*（1-25%）/550*（1-2%）=8.35%
B(1?Fb)2、四方公司拟发行优先股50万股，发行总价150万元，预计年股利率8%，发行费用6万元。
要求：试测算四方公司该优先股的资本成本率。 参考答案：
可按下列公式测算：
Kp?DpPp
其中：Dp=8%*150/50=0.24（元/股）
Pp=（150-6）/50=2.88（元/股）
Kp?DpPp=0.24/2.88=8.33%
3、五虎公司普通股现行市价为每股20元，现准备增发8万份新股，预计发行费用率为5%，第一年每股股利1元，以后每年股利增长率为5%。 要求：试测算五虎公司本次增发普通股的资本成本率。 参考答案：
可按下列公式测算：
Kc?D?G=1/19+5%=10.26% Pc4、六郎公司年度销售净额为28000万元，息税前利润为8000万元，固定成本为
3200万元，变动成本为60%；资本总额为20000万元，其中债务资本比例占40%，平均年利率8%。
要求：试分别计算该公司的营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。 参考答案：
可按下列公式测算：
DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4 DFL=8000/（8000-20000*40%*8%）=1.09 DCL=1.4*1.09=1.53
5、七奇公司在初创时准备筹集长期资本5000万元，现有甲、乙两个备选筹资方案，有关资料如下表： 筹资方式
筹资方案甲
筹资方案乙
筹资额（万元） 个别资本成本率筹资额（万个别资本成本率
（%）
长期借款 公司债券 普通股 合计
800 1200 3000 5000
7.0 8.5 14.0 —
元）
1100 400 3500 5000
（%） 7.5 8.0 14.0 —
要求：试分别测算该公司甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率，并据以比较选择筹资方案。 参考答案：
（1）计算筹资方案甲的综合资本成本率： 第一步，计算各种长期资本的比例：
长期借款资本比例=800/5000=0.16或16%
公司债券资本比例=1200/5000=0.24或24% 普通股资本比例=3000/5000=0.6或60% 第二步，测算综合资本成本率：
Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56% （2）计算筹资方案乙的综合资本成本率：
第一步，计算各种长期资本的比例：
长期借款资本比例=1100/5000=0.22或22%
公司债券资本比例=400/5000=0.08或8% 普通股资本比例=3500/5000=0.7或70% 第二步，测算综合资本成本率：
Kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09%
由以上计算可知，甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率分别为11.56%、12.09%，可知，甲的综合资本成本率低于乙，因此选择甲筹资方案。
6、七奇公司在成长过程中拟追加筹资4000万元，现有A、B、C三个追加筹资方案可供选择，有关资料经整理列示如下表：
筹资方案A 筹资额
筹资方式
（万元） 成本率（%）
（万元） 成本率（%）
（万元） 成本率（%）
个别资本
筹资方案B 筹资额
个别资本
筹资方案C 筹资额
个别资本
长期借款 公司债券 优先股 普通股 合计
500 1500 1500 500 4000
7 9 12 14 —
1500 500 500 1500 4000
8 8 12 14 —
1000 1000 1000 1000 4000
7.5 8.25 12 14 —
该公司原有资本结构请参见前列第5题计算选择的结果。
要求：（1）试测算该公司A、B、C三个追加筹资方案的边际资本成本率，并据以比较选择最优追加筹资方案；（2）试计算确定该公司追加筹资后的资本结构，并计算其综合资本成本率。 参考答案：
根据第5题的计算结果，七奇公司应选择筹资方案甲作为企业的资本结构。 （1）按A方案进行筹资：
500?100%=12.5% 长期借款在追加筹资中所占比重=4000公司债券在追加筹资中所占比重=1500?100%=37.5%
4000优先股在追加筹资中所占比重=1500?100%=37.5%
4000普通股在追加筹资中所占比重=
500?100@00=12.5%
则方案A的边际资本成本率=12.5%×7%+37.5%×9%+37.5%×12%+12.5%×14%=10.5%
按方案B进行筹资：
长期借款在追加筹资中所占比重=1500?100%=37.5%
4000500?100%=12.5% 公司债券在追加筹资中所占比重=4000500?100%=12.5% 优先股在追加筹资中所占比重=4000?100%=37.5% 普通股在追加筹资中所占比重=15004000则方案B的边际资本成本率=37.5%×8%+12.5%×8%+12.5%×12%+37.5%×14%=10.75% 按方案C进行筹资：
?100%=25% 长期借款在追加筹资中所占比重=10004000?100%=25% 公司债券在追加筹资中所占比重=10004000?100%=25% 优先股在追加筹资中所占比重=10004000?100%=25% 普通股在追加筹资中所占比重=10004000则方案C的边际资本成本率=25%×7.5%+25%×8.25%+25%×12%+25%×14%=10.44%
经过计算可知按方案C进行筹资其边际成本最低，因此七奇公司应选择C方案做为最优追加筹资方案。
（2）在追加筹资后公司资本总额为：5000+4000=9000万元 其中：长期借款：800+1000=1800万元
公司债券：1200+1000=2200万元（其中个别资本成本为8.5%的1200万元，个
别资本成本为9%的1000万元）
优先股：1000万元