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借的应急交易相同。
第一节 债券质押式回购定价和成交金额计算原理
债券质押式回购价格是以利率表示的，通常称之为质押式回购利率。在银行间市场上，质押式回购利率同信用拆借利率一样，是由交易双方自主协商确定的。参与质押式回购交易，必须掌握质押式回购定价的基本知识。
质押式回购利率水平高低主要取决于五个因素：一是货币资金成本，因为银行的货币资金主要来自存款，所以存款利率越高，资金的成本就越高，回购利率就会越高。二是货币资金的机会成本，货币资金如果不通过回购的方式投放出去，则可以作为超额准备金存在人民银行或是通过其它方式投资，人民银行的超额储备存款利率和其它投资方式的收益决定了回购的机会成本，机会成本越高，则回购利率水平也会越高。三是信用风险成本，回购资金所面临的信用风险越大、利率水平越高。四是市场供求关系，资金越短缺、利率水平越高。五是交易规模，一般而言，单笔规模较大的交易其利率水平会相对低一些。
通常，质押式回购利率是以人民银行超额储备存款利率为基准，综合考虑对手风险情况和市场供求情况后确定的。实际操作中交易成员可以通过“中国货币网”了解近期市场情况和交易对手的基本情况和基本资信信息，作为确定回购利率的参考。
由于质押式回购中不同的质押品——债券的质量是不一样的，其能质押的资金也不一样，交易中以“折算比例”来反映不同债券的“质”。如果记A 为质押债券的券面总额，D为折算比例，则其能质押的资金额，即成交金额
T?A?D
在本币交易系统ET03中，推出了多券种质押式回购业务的便利，即将多只债券捆绑质押融入资金。在多券种质押式回购中，先根据用于质押的每个券种的券面总额和折算比例计算出其成交金额，所有质押债券成交金额之和为成交总金额。即：
T??(Ai?Di)
i?1n其中，T为成交总金额，n为质押债券数量，Ai为第i只债券的券面总额，Di为第i只债券的折算比例。
第二节 报价、询价和成交流程
参与质押式回购交易，必须掌握报价、询价等交易的基本技巧。质押式回购交易中有公开报价、对话报价和小额报价三种报价方式，前二者属于询价交易方
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式的范畴，后者可通过点击确认、单向撮合方式成交。
一、公开报价
公开报价是交易成员向所有市场参与者的报价，目的是要引导对手方询价，从而进入“讨价还价”的流程，寻找达成交易的机会。
公开报价要素包括回购方向、回购期限、回购利率、债券代码、债券名称、券面总额、折算比例、成交总金额、清算速度、成交日、首次交割日、到期交割日、实际占款天数、首次结算方式、到期结算方式和交易品种等。要素含义见表4－1。
表4－1 质押式回购要素含义
要素名称 回购方向 回购期限 回购利率 债券代码 债券名称* 券面总额 折算比例 成交金额* 到期还款金额* 清算速度 成交日* 首次交割日* 到期交割日* 从达成交易到实际清算的实际间隔，有T+0（成交当天进行清算）和T+1（成交第二天进行清算）两种 达成交易的日期，由系统自动显示 成交日＋清算速度（遇节假日顺延到下一交易日），是开始计息的日期，由系统自动计算并显示 起息日＋回购期限（遇节假日顺延到下一交易日），是到期清算的日期，由系统自动计算并显示
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要素含义 正回购或逆回购，即融入或融出资金 回购天数（最长不能超过1年） 正回购方付给逆回购方的资金价格，以年利率表示。 质押债券的代码 质押债券的名称 质押债券券面总额，最低为10万元，以万元为单位变动。 实际融入金额占质押债券券面总额的百分比 正回购方实际融入金额 到期日正回购方返回的金额，等于成交金额与利息之和
实际占款天数* 首次结算方式 到期结算方式 交易品种* 清算账户 对手方 对手方交易员 到期交割日－首次交割日 首次交割时结算的方式，有见券付款、见款付券、券款对付和纯券过户四种 到期交割时结算的方式，有见券付款、见款付券、券款对付和纯券过户四种 回购期限所属的统计区间，由系统自动计算并显示 本方用于清算的资金账户 交易对手方成员简称 交易对手方交易员姓名 注：带*的为系统自动算出。 其中：
? 回购方向必须填写，其他要素可填可不填。
? 正回购填入券面总额和折算比例后系统自动算出成交总金额；逆回购
填入成交总金额和折算比例后系统自动算出券面总额。
? 债券名称、成交日、首次交割日、到期交割日、实际占款天数和交易
品种由系统自动计算显示，无需填写。 ? 清算速度只可填入0或1。
? 报价可打包发送，即交易员填完一笔报价要素后，点击“增加”，该报
价即进入待发送列表，此时可继续填报另一笔公开报价的要素。待所有需发送的报价填报完毕后，点击“发送”，即完成了报价的打包发送。 ? 对于同一交易员上一交易日在同一台交易机上发送的公开报价，系统
提供“报价再发送”的便捷功能，交易员可使用系统菜单栏下的“报价再发送”快捷键将报价修改确认后发送。 ? 公开报价可修改、可撤消。
公开报价不能直接成交，必须将其转为对话报价经双方交谈才能成交。交易流程见图4－1。
图 4－1公开报价交易流程
二、对话报价
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公开报价 对话报价 报价交谈 确认成交
对话报价是询价交易方式下特有的“讨价还价”过程，是指交易过程中向特定交易成员的交易员所作的报价。由于质押式回购利率由市场决定，交易员完全有可能通过“讨价还价”以低利率融入资金、高利率融出资金。
当交易方向为正回购时，可以发起单券种对话报价，也可发起多券种对话报价；当交易方向为逆回购时，则只能发起单券种对话报价。所谓的单券种、多券种是根据每笔交易质押债券数量来划分的，一笔交易只有一只质押债券，为单券种，有多只质押债券，则为多券种。单券种对话报价的要素比公开报价多了到期还款金额、清算账户、对手方和对手方交易员四个要素（要素含义见表4－1）。
其中： ? ? ? ?
报价时所有交易要素必须全部填写。
债券名称、成交日、首次交割日、到期交割日、实际占款天数和交易品种由系统自动计算显示，无需填写。 清算速度只可填入0或1。
报价可打包发送，即交易员填完一笔报价要素后，点击“增加”，该报价即进入待发送列表，此时可继续填报另一笔对话报价的要素。在所有需要发送的报价填报完毕之后，点击“发送”，即完成了报价的打包发送。 ? ?
报价在对方应答前可修改和撤消，对方应答后只能终止。 交谈过程中交易方向、对手方、对手方交易员不能修改。 非活动报价。如果还想继续交易，则需要重新发起报价，再进入交谈过程。
对多券种对话报价： ?
报价区分为公用报价区和券种报价区。公用报价区填写如期限、利率、对手方、结算方式等公共信息；券种报价区则是填报每只质押债券的代码、券面金额和折算比例，系统自动算出每只质押债券对应的成交金额和总的成交金额。质押债券的信息显示在债券列表中，质押债券信息可修改，可删除。 ?
多券种对话报价要素比单券种少“债券名称”一项，其它要素和规则与单券种相同。
交谈过程中只有拥有交谈权的一方，即主界面对话报价栏中“报价状态”显示为“交谈”的一方，同意对方报价，才可确认成交。交易流程如图4－2。
图4－2 对话报价交易流程
对话报价
报价交谈
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● 对话报价交谈最多只能进行8个轮次，超过8轮次后该报价自动转为
确认成交