发布时间 : 星期一 文章财务管理课后练习参考答案-2更新完毕开始阅读
6．解：根据所给资料，按照股利固定增长模式，计算如下： Rc=D1÷[P0×(1-f)]+g
=（400×8%）÷[400×（1-5%）]+5% =32÷380+5% =8.42%+5% =13.42%
7．解：根据所给资料计算该公司的综合资金成本： WACC=∑WjRj
=20%×5.8%+25%×6.2%+15%×10.5%+40%×14% =9.885% 案例题
1.凯丰集团应如何交税分析：
本案例涉及到一个概念叫货币时间价值。根据这种思路，我们再来看看该集团设立的两套方案。 方案一中，甲企业生产出的原材料，在一定的时间内会出售给企业乙，这时要缴纳一定数量的增值税和企业所得税。而如果采用方案二，则这笔业务是在企业内的甲部门转向乙部门，不用缴纳企业所得税和增值税。当然这笔税款迟早要缴纳，而且数额也不会变化，但迟缴的税款其实用价值小于早缴纳的税款。而且推迟纳税时间，相当于从税务机关获得一笔无息贷款，有利于企业的资金流动，这对于资金比较紧张的企业来说更是如此。
为了更好地说明货币的时间价值，这里假定两种情况： 第一种是每年缴纳100元税款，缴纳3年，年利率是10％。 第二种情况是第三年一次性缴纳300元。 按第一种情况，
100×(1 10％)2 100×(1 10％) 100＝331(元)
相对于第三年一次性缴纳331元，这显然是比300元多的，而且数值越大，其差额越明显。 点评：
在一般经济生活中，为了使企业便于管理，也为了发挥专业分工的优势，很多大企业往往采取第一种方案，但是本案例中企业却不这样，因为他更看重的是货币的时间价值。对于大企业而言，如果专门生产某种产品，为了产生规模效应，采用第一种方案较好，而该企业集团刚涉入这一领域，还不具规模优势，因此反其道而行之。这就为我们提供了一种新思路，那就是不一定按照常规思维。
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本案例中的焦点是货币的时间价值，货币的时间价值不仅在缴纳税款时应注意，在其他经济活动，经济当事人也应该引起重视。比如对某个项目收益进行评估时。
货币具有时间价值也要求企业加快资金的运作，不要让资金停滞在某一处，因为钱搁在那儿是不会生钱的。有了这种观点，企业看问题的态度就会不一样，比如会觉得别人的欠债使自己的权益一天天受损。这样就会促使资金的良性循环。
2. 博彩奖金的转换决定：西格资产理财公司的案例分析提示：
机构投资者和个人在不同时期有着不同的消费偏好。EFSG公司有多余现金，乐意投资196 000美元以期在今后9年中每年获得32 638.39美元，其所用贴现未来收入的贴现率为8.96％。而塞茨费尔德女士则迫切需要现金，她用18.1％的贴现率使9年期年金32 638.39美元的现值等于140 000美元，这反映了她回避领取延迟现金的倾向。
第三章
计算分析题
1. 甲公司2008年12月31日的资产负债表(简表)如下表所示： 甲企业资产负债表（简表）
2008年12月31日 单位：万元
资产 现金 应收账款 存货 固定资产净值 资产总额 期末数 90 120 190 260 660 负债及所有者权益 应付账款 应付票据 长期借款 实收资本 留存收益 负债及所有者权益合计 期末数 80 120 140 200 120 660 该公司2005年的销售收入为1000万元，销售净利率为10%，其中60%的净利润分配给股东。假设2009年度的销售净利率和利润分配政策与2008年相同。资产负债表中，流动资产、应付账款、应付票据与销售收入的变动有关。若预计2009年销售收入将提高到2000万元，求该公司2009年需要从外界筹集的资金数量。
解：
（1）将资产负债表中预计随销售额变动而变动的项目分离出来，确定销售百分比，结果如下表所示：
项目 占销售额比例 6
现金 应收账款 存货 应付账款 应付票据 0.09 0.12 0.19 0.08 0.12 （2）计算预计销售额下的总资产和总负债
预计总资产=2000×（0.09+0.12+0.19）+260=1060（万元） 预计总负债=2000×（0.08+0.12+）+140=540（万元）
（3）留存收益增加额=预计销售额×销售净利率×（1-股利支付率） =2000×10%×（1-60%）=80（万元） 所有者权益总额=80+200+120=400（万元）
（4）2009年需要追加的外部筹资额＝预计总资产-预计总负债-预计所有者权益总额=1060-540-400＝120（万元）
2. 某周转信贷额为600万元，承诺费率为0.5%，借款企业年度内使用了100万元，余额500万元，借款企业该年度应向银行支付多少承诺费？
解:
承诺费=500×0.5%=2.5（万元）
3. A企业按年利率6%向银行借入500万元，银行要求企业按借款额的20%保持补偿性余额。求该企业借款的实际利率。
解:
企业实际可用资金为（500-500×20%）=400万元，所以该企业的实际利率为：500×6%/400=7.5% 4. 2009年5月6日，甲公司发行在外普通股20000万股，股票市价为20元/股。当日，该公司新发行了10000万份认股权证，规定每份认股权证可按15元认购1股普通股股票，且认股权证的售价与理论价值一致。
要求：
（1）计算发行时每份认股权证的理论价值。
（2）假定该认股权证行权时A公司股票市价为15元/股，计算全部认股权证行权后该公司的权益总价值和每股价值。
解:
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（1）每份认股权证的理论价值＝（20－15）×1＝5（元）
（2）全部认股权证行权后该公司的权益总价值＝20000×20＋10000×15＝550000（万元） 公司总股份＝20000＋10000＝30000（万股） 每股价值＝550000/30000＝18.33（元）
案例题
分析与提示：
（1） 在这次筹资研讨会上提出的筹资方案主要有发行债券、发行股票、向银行借款。
（2） 几种筹资方案各有利弊，债券和借款会使企业资金结构中负债资金所占比重增加，筹资风险加大。而优先股股利太高，企业负担较重。
（3） 在发行普通股和银行借款较难实施的情况下，应主要考虑发行债券和发行优先股。问题的关键点在于将来的资金利润率是否大于资金成本，根据预测资金利润率为18%，大于债券成本，这时通过负债融资可以实现杠杆正效应，因此债券融资比发行股票融资要好。
[引导案例]
融资渠道和方式有很多，但适用于中小企业的却很少。像田大妈这样的民营企业融资方式不规范，融资渠道狭窄，求贷无门的案例在我国经济生活中还相当普遍。
民营企业贷款难的主要原因有：国有银行对民营企业的所有制歧视、银行发放贷款偏好大型企业的大笔贷款、中小企业资信较差可供抵押的物品少、财务会计不规范等。因此，要解决民营企业贷款难问题，从外部条件来看：一是政府出面组建民营企业担保基金，推进国有银行的观念转变和机制转换，在立法上对国有银行对民营企业的贷款比例提出要求。二是建立民营企业募集股份、发行债券渠道，大力发展柜台交易并加以规范。三是鼓励成立地区性、社区性和民间性质的合作金融组织，积极引进外资银行。四是大力发展金融中介服务机构，如小企业诊断所等，为银行贷款提供专业化信息服务。
从民营企业自身来看，要积极推进内部管理水平的提高，规范财会工作，加强内部控制制度建设；强化产品创新，提高产品的科技含量和知识含量，着力增强企业无形资产投资，有效阻止竞争者的介入；提高盈利水平，注重留利，降低对外部资本的依赖度；改善用人制度，积极引进管理、技术方面的人才；树立良好的财务形象，给股东和债权人满意的回报，为进一步融资和降低资本成本创造条件；在房地产、设备方面舍得投入，增强企业的可供抵押品比重；充分利用租赁、商业信用、民间信用、吸收直接投资等现有融资渠道，搞好与政府、银行的关系，争取银行的理解和支持；通过并购扩大企业规模，增强企业的融资能力。
第四章
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