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——健民葡萄酒厂新建生产线可行吗?
案例背景
健民葡萄酒厂是生产葡萄酒的中型企业，该厂生产的葡萄酒酒香纯正，价格合理，长期以来供不应求。为了扩大生产能力，健民葡萄酒厂准备新建一条生产线。李伟是该厂的助理会计师，主要负责筹资和投资工作。总会计师王利要求李伟搜集建设新生产线的有关资料，并对投资项目进行财务评价，以供厂领导决策考虑。
相关资料
李伟经过十几天的调查研究，得到以下有关资料
(1)投资新的生产线需一次性投入1000万元，建设期1年，预计可使用10年，报废时无残值收入；按税法要求该生产线的折旧年限为8年，使用直线法提折旧，残值率为10％。 (2)购臵设备所需的资金通过银行借款筹措，借款期限为4年，每年年末支付利息100万元，第4年年末用税后利润偿付本金。
(3)该生产线投入使用后，预计可使工厂第1～5年的销售收入每年增长1000万元，第6～10年的销售收入每年增长800万元，耗用的人工和原材料等成本为收入的60％。 (4)生产线建设期满后，工厂还需垫支流动资金200万元。 (5)所得税税率为30％。 (6)银行借款的资金成本为10％。
思考与讨论的问题
(1)预测新的生产线投入使用后，该厂未来10年增加的净利润。 (2)预测该项目各年的现金流量。
(3)计算该项目的净现值，以评价项目是否可行。
必要提示
(1)净利增加＝(增加的收入—增加的成本)×(1—所得税率) (2)NCF＝净利＋折旧＋利息(年初、年末例外) (3)NCF＞0时还应考虑相关因素进行决策。
【案例3】 “金海岸”的融资租赁
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上海金海岸企业发展股份有限公司（以下简称“金海岸”公司）是经国家经贸委内贸局、国家信息产业部批准的国家级租赁试点单位。公司于1998年1月成立，主营业务为大型设备租赁，兼营租赁行业管理软件开发与系统集成，是目前国内最大的租赁综合服务商之一，也是上海市高新技术企业。金海岸公司坐落在上海市浦东新区张江高科技园区。
重庆嘉陵化学制品公司（以下简称“嘉化厂”）位于嘉陵江大桥北桥头一带，污染严重，搬迁的呼声很高。嘉化厂的经营机制较灵活，项目的科技含量较高，市场前景也不错，只是由于环保问题，工厂甚至面临停工的威胁。随着城市化的进程，嘉化厂等化工企业从城市搬出势在必行。但是，受困于资金短缺，搬迁之事一拖再拖。据估算，嘉化厂的搬迁费用缺口大约在1亿元左右，只要有了这笔资金，嘉化厂就可以启动搬迁工程。
上海市政府协作办官员率领金海岸公司、上海电气集团等重点企业负责人来到重庆，商谈以创新融资租赁方式推进沪渝经济合作的问题，使事情出现了转机。在重庆市经委主持召开的“沪渝合作创新融资租赁”会上，一种全新的融资方式出现在企业家们面前。一个月后，上海金海岸公司与重庆嘉化厂等3家企业在重庆签订了总价值2.1亿元人民币的创新融资租赁合同，由金海岸公司联合上海电气集团、上海银行为重庆3家企业提供融资租赁。嘉化厂如愿以偿，通过融资租赁方式顺利筹措到了1个多亿的资金。
与传统融资方式不同的是，嘉化厂这1个多亿的资金完全是通过“融物”的方式实现的。嘉化厂与金海岸公司签订租赁合同，由金海岸公司为嘉化厂提供总价值为1亿元的设备租赁，首期只需支付总价的20%-30%，以后定期支付租金，租赁期满后，嘉化厂可以以名义价格（如1元钱）买断租赁设备。
其具体做法为：
金海岸公司同上海电气集团等企业及银行，建立为重庆及三峡服务的资源平台、金融平台和交易平台，并提供租赁的产业方向、运作方向、申报担保操作程序等具体内容的工作方案。
重庆市按提供的工作方案，由市经委组织区、县和企业，做好项目的申报与筛选工作，同时提供一批商业银行和担保公司对项目参与论证，并对双方认可的项目进行担保及反担保。
金海岸公司会同厂商以出租人的身份同承租企业签订租赁合同，并提供融资、保险、评估、法律事务、安装调试、技术服务等综合配套服务。租赁承包期限视设备情况一般为1-5年。手续费或佣金为租赁总额的1%-3%。租金每6个月、在期末付款。
对上述案例通过分析可看出，在整个租赁过程中，不仅存在出租人、承租人以及供应商之间的关系，还通过引入银行信用，提高了租赁公司和租赁客户的融资能力，可以以更少的钱办更多事，并且将租赁的信用风险极大降低，解决了信用缺失困扰融资租赁界的大问题。这种模式要求承租企业必须在当地找到一家银行为其出具保函，承诺在承租企业不履行合同的情况下支付未付的款项，融资租赁公司凭该保函向上海的银行要求贷款，用贷款向制造商购买设备，然后租给承租企业，承租企业定期通过当地开户银行将租金支付给租赁公司。
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在整个过程中，两家银行起了关键作用。由于有了当地银行的担保，租赁公司承担的租户违约风险极大地降低，并且可以以此为凭证，取得贷款银行的信任，扩大自己的融资能力。而担保银行的风险则可以通过加强项目审核和评估、由承租企业以其他资产进行反担保、其他企业或者担保公司提供反担保等方法加以控制。更主要的是，由于租赁标的物不属于承租人所有，当承租人出现破产等经营困难时，以银行与租赁公司的协议为基础，通过处臵租赁物，银行债权可得到有效保障。
【思考题】
1. 出租方能否由制造厂商和租赁公司共同来担当，或条件具备后由制造厂商直接承担，即由制造厂商，承租企业、银行，租赁公司共同来承担风险，变一家风险为多家共担？
2. 在当前西部大开发，当地企业急需资金及设备的情况下，能否将西部地区银行的信用功能、担保公司反担保功能同商业信用实行嫁接，完善西部地区整体信用体系建设，再以保函及设备产权在东部银行进行双重抵押贷款，同时也解决了资金来源问题?
3. 租赁公司担任什么角色?租赁公司能否实行角色转换，由过去单一出租人的角色变为综合服务商，并以租赁经纪人为主要的角色?
【案例4】 表决权信托的运用
2002年10月21日，纽约。中美经济交流合作结出硕果——中国最大的啤酒酿造商青
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岛啤酒股份有限公司和世界最大的啤酒酿造商安海斯—布希公司（简称“A－B公司”）正式签署了战略性投资协议。该协议的主要内容是，青啤将向A－B公司分三次发行总金额为1.82亿美元（约合14.16亿港币）的定向可转换债券。该债券在协议规定的七年内将全部转换为青啤H股，总股数为30822万股。A－B公司在青啤的股权比例将从目前的4.5%，逐次增加到9.9%和20%，并最终达到27%。协议执行完毕后，青岛市国资办仍为青啤最大股东（持股30.56%），A－B公司将成为青啤最大的非政府股东。A－B公司拥有青啤超出20%的股权的表决权将通过表决权信托的方式授予青岛市国资办行使。A－B公司将按股权比例获得在青岛啤酒的董事会及其专门委员会、监事会中的代表席位。向A－B公司发行债券获得的资金，青啤将用于改造现有的酿造设备，建设新厂以及未来之收购。
这个结果来之不易，是有关方面多年坚持不懈的努力。事情得追溯到约十年以前。 青岛啤酒股份有限公司是国家特大型企业，是我国历史最悠久的啤酒生产企业（2003年青啤百年大庆）。青岛啤酒的品牌价值为67.1亿元，已成中国民族工业的标志和典型象征之一。从1998年起，青啤公司通过收购股权、以及破产收购、政策兼并、参股等不同的资本运作方式，以较低的成本迅速壮大了自身的规模和实力，2001年底，公司在国内17个省市建立了48家生产基地，构筑了遍布全球的营销网络，已基本完成了在中国市场的战略布局。总生产能力、产销量、销售收入、利税总额、出口量、国内市场占有率等多项指标均居国内同业首位。对外，青啤的思想也是充分利用自身品牌的优势资源与国际大公司结成战略伙伴，所以青啤与外资合作的原则：一是合作的目的是用来发展青啤的品牌，二是外资不能当第一大股东。
A－B公司对青啤的兴趣由来已久。A－B公司是全球第一大啤酒公司。其拥有的“百威”品牌是世界销量第一的啤酒品牌，拥有美国市场50％的份额，占全球啤酒市场１１％的份额。1990年代初，在海外啤酒品牌纷纷进军中国之际，A－B公司即把目光瞄准了青啤。在谈判时，A－B公司提出控股要求，遭青啤拒绝。但A－B公司“痴心不改”，1993年青啤发行H股时，A－B作为战略投资者定向配售了4500万股，并坚决持有至今。其后寻求进一步合作的努力一波三折，几经反复，数度山重水尽又柳暗花明，终至成功。
双方合作签约仪式结束后，青啤公司董事长说，这是一个非凡的联盟，A－B公司带入这项联盟的先进市场管理、公司治理模式、生产技术、资金等资源将使青岛啤酒的核心竞争力和盈利能力大为提高；而青啤在中国市场拥有的生产基地、销售网络及成功的企业运作经验，也可以使A－B公司分享中国经济和啤酒市场高速增长的成果。
显然，此次合作是各得所求的双赢格局，并且对中外经济交流及整个行业的示范意义甚大。签约现场充溢着鲜花、掌声和笑容，可是局内人都知道，在闪烁的镁光灯下的荣耀背后，是长达十年的寻求、接触、谈判、探索、磨合，经过艰苦努力最后才最取得历史性突破，走进“婚姻”的“神圣殿堂”。
这一过程中的奥密有哪些呢？
可以发现，A－B公司拥有青啤超出20%的股权的表决权以表决权信托的方式授予青岛
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