发布时间 : 星期四 文章金融市场学综合练习题更新完毕开始阅读
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22. 你原来在账户上的净值为15 000元。
(1)若股价升到22元，则净值增加2000元，上升了13.33%； 若股价维持在20元，则净值不变；
若股价跌到18元，则净值减少2000元，下降了13.33%。 (2)令经纪人发出追缴保证金通知时的价位为X，则X满足下式： （1000X-5000）/1000X=25% 所以X=6.67元。
23. 公司A在固定利率上有比较优势但要浮动利率。公司B在浮动利率上有比较优势但要固定利率。这就使双方有了互换的基础。双方的固定利率借款利差为1.4%，浮动利率借款利差为0.5%,总的互换收益为1.4%-0.5%=0.9%每年。由于银行要从中赚取0.1%，因此互换要使双方各得益0.4%。这意味着互换应使A的借款利率为LIBOR-0.3%，12B．的借款利率为13%。因此互换安排应为： 3% 12．4%
12% A公司 LIBOR 银行 LIBOR B公司 LIBOR+0.6%
24. 你在A和B上的投资权重分别为150%和-50%。 预期收益率=150%×13%+（-50%）×5%=17%
2
方差=150%2×10%2+（-50%）×18%+2×150%×（-50%）×0.25×10%×18%=0.06075
标准差=24.65%
25. 1）用8%的到期收益率对20年的所有现金流进行折现，可以求出该债券目前的价格为705.46元。
用7%的到期收益率对后19年的所有现金流进行折现，可以求出该债券一年后的价格为793.29元。
持有期收益率=（50+793.29-705.46）/705.46=19.54%。 2）该债券2年后的价值=798.82元
两次息票及其再投资所得=50?1.03+50=101.50元。 2年你得到的总收入=798.82+101.50=900.32元。
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这样，由705.46(1+hpr)2=900.32可以求出持有期收益率hpr=12.97%。 26.（1） D=[80÷(1+10%)×1+80÷(1+10%)÷(1+10%)×2+1080÷(1+10%)÷(1+10%)÷(1+10%)×3] ÷950.25=2.78年
（2）D=[90÷(1+10%)×1+90÷(1+10%)÷(1+10%)×2+1090÷(1+10%)÷(1+10%)÷(1+10%)×3] ÷[90÷(1+10%)+90÷(1+10%)÷(1+10%)+1090÷(1+10%)÷(1+10%)÷(1+10%)]=2.76年。这是因为早期支付的现金流权重越大加权平均的到期时间也越短.
27. （1）市场组合的风险值等于1，根据CAPM，风险相同的资产拥有相容的期望收益率，因此市场组合的预期收益率等于12%。（2）贝塔值等于零的股票的期望收益率=5%+（12%-5%）?0=5%。（3）首先计算股票的期望收益率=5%+（12%-5%）
?(?0.5)=1.5%。其次，计算股票内在价值：
41?3=43.35，与当前市价相比，
1?1.5%股票被低估。
28. 首先，利用股票AB构造一个零风险的资产组合：
x20.052?(1?x)20.12?2x(1?x)(?1)?0.05?0.1?0，得到：x=23 其次，计算无风险组合的收益率：2?0.1?13?0.15=11.67%
329. 证明：根据期货现货平价关系式，F?Ser(T?t)。因此，如果X=F，根据期权平价原理，c?Xe?r(T?t)?p?S，可以得到c?ser(T?t)e?r(T?t)?p?s，所以c?p，即买入期权与卖出期权价格相等。 30. （1）（10－8）×1000÷5000=40% （10－8－1）×1000÷5000=20% （2）设价位为X
有[（10－X）×1000+5000]÷1000X=30% 得X=11.3元 31. 下限为：
30－27e-0.06×0.25=3.40元。
32. 9个月储藏成本的现值=0.5+0.5e-0.05?3/12+0.5e-0.05?6/12=1.48元。 白银远期价格=(80+1.48)e0.05?9/12=84.59元。
33. 与12％连续复利年利率等价的3个月计一次复利的年利率为： 4×（e0.03-1）=12.18%
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因此，每个月应得的利息为： 10万×0.1218/4＝3045.5元。
34. y =rf +( rm－rf)β =8%+(15%－8%)?1.2 =16.4% g=(1－b)ROE =(1－40%)?20% =12%
V= D1／(y－ｇ) =10?40%?(1+12%)/（16.4%－12%）=101.82美元 35. ?P=-D??y/(1+y)=-7.194?0.005/1.10=3.27%。 36. 当到期收益率=6%时，
计算过程 时间 1 2 3 小计
久期=2833.39/1000=2.833年
37. 风险组合年末预期价值为：0.5?50 000+0.5?150 000=100 000元。 当风险溢价为7%时，要求的投资收益率就等于12%（=5%+7%）。 因此风险组合的现值为：100 000/1.12=89 285.71元。 38. 该风险组合的单位风险报酬等于： （20%-7%）/25%=0.52。
五、解释与证明
1．两者因素取决于净资产收益率与派息率的大小 2．直接债券马考勒久期小于或等于其到期时间
3．需分正收益资产与负收益资产进行讨论，并用套利方法证明两种价格最后将收敛
4．类似于债券，即收益有限而损失极大。
5．价格上限为资产价格，需用无套利方法给出证明。
6．（1）从理论上说，可能的损失是无限的，损失的金额随着X股票价格的上升而增加。
（2）当股价上升超过22元时，停止损失买进委托就会变成市价买进委托，因此
现金流 60 60 1060
现金流的现值 56.603774 53.399786 889.99644 1000
现值乘时间 56.603774 106.79957 2669.9893 2833.3927
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最大损失就是2 000元左右。
7. 因为美元利率高出英镑利率两个百分点，折合成3个月的利率为0.5%，大于英镑的贴水率和买卖差价之和0.37%[（1.6085-1.6025）/1.6025×100%],因此应将资金投放在纽约市场较有利。
具体操作过程：在卖出10万即期英镑，买入16.025万美元的同时，卖出3个月期美元16.3455万 。获利情况： 在伦敦市场投资3个月的本利和为： GBP10×（1+6%×3/12）=GBP10.15(万)
在纽约市场上进行三个月的抵补套利活动后，本利和为： GBP10×1.6025×(1+8%×3/12) ÷1.6085=10.1619 (万) 套利收益为:
GBP10.1619-GBP10.15=GBP0.0119(万)=GBP119元。
8. 考虑一个组合由一份协议价格为X1的欧式看涨期权多头、一份协议价格为X3的欧式看涨期权多头和2份协议价格为X2的欧式看涨期权空头组合。在4种不同的状态下，该组合的价值分别为： 当ST?X1时，组合价值＝0；
当X1
当X2
以上分析表明，在期权到期时，该组合价值一定大于等于0，那么在无套利条件下，该组合现在的价值也应大于等于0，这意味着： c1+c3-2c2?0, 或者说： c2?0.5(c1+c3).
9. A公司在加元固定利率市场上有比较优势。B公司在美元浮动利率市场上有比较优势。但A要美元浮动利率借款，B要加元固定利率借款。这是双方互换的基础。美元浮动利率借款的利差为0.5%，加元固定利率借款的利差为1.5%。因此互换的总收益为1.0%。银行拿走0.5%之后，A、B各得0.25%。这意味着A可按LIBOR+0.25%的年利率借入美元，而B可按6.25%的年利率借入加元。因此互换安排应为：
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加元5% 加元5% 司 A公司 加元6．25% 银行 美元LIBOR+1% B B公司 美元LIBOR+1% 美元LIBOR+0.25%
10. 套利者可以借钱买入100盎司黄金，并卖空1年期的100盎司黄金期货，并等到1年后交割，再将得到的钱用于还本付息，这样就可获得无风险利润。