发布时间 : 星期一 文章公司理财习题更新完毕开始阅读
19．套利定价理论假设下面的市场模型充分描述了风险资产收益产生的方式：
Rit=αi+βiRMt+εit
式中，Rit 是第i 种资产在时间t 的收益；RMt 是一个以某种比例包括了所有资产的投资组合在时间t 的收益。RMt 和εit 在统计上是独立的。市场允许卖空（即持有量为负）。你所拥有的信息如下表所示。
市场的方差是0.0121，且没有交易成本。 a.计算每种资产收益的标准差；
b.计算分别包含资产A、B 和C 的三个投资组合的收益的标准差；
c.假定无风险利率是3.3％，市场的期望收益是10.6％。理性投资者不会持有的资产是哪个？ d.无套利机会出现的均衡状态是怎样的？为什么？
20．套利定价理论假定单只证券的收益是由如下两因素模型产生的：
Rit=E（Rit）+βi1F1t+βi2F2t
式中，Rit 是第i 个证券在时间t 的收益；F1t 和F2t 是期望值为零、方差为零的市场因素。 此外，假设有一个四种证券的资本市场。因为没有交易成本、卖空（即持有量为负）是允许的，所以资本市场是完美的。四种证券的特征如下表所示。
a.建立一个收益无论以任何方式都不取决于市场因素F1t、F2t 包括（持有量可为正也可为负）证券1 和证券2的投资组合。（提示：对于这样的投资组合，β1=0。）计算这个投资组合的期望收益和β2。
b.按a 的步骤，建立一个收益不取决于市场因素F1t、包括证券3 和证券4 的投资组合。计算这个投资组合的期望收益和β2。
c.有一种无风险资产，其期望收益等于5％，β1=0，β2=0。详细描述一种投资者可以实现的可能的套利机会。
d.这些套利机会对资本市场的短期和长期影响是什么?画图说明。
第十三章 风险、资本成本和资本预算
1．项目风险如果你可以以6％的利率借到项目所需的所有资金，那么该项目的资本成本是6％吗?
2．加权资本成本和税收为何我们对债务使用税后成本，而对权益却没有要求?
3．使用SML 估算权益资本成本如果你使用股票贝塔和证券市场线来计算项目的折现率，你所需要设定的前提条件是什么?
4．使用SML 估算权益资本成本使用SML 计算权益资本成本的优势是什么?劣势是什么?使用SML 所需要的其他先决条件有哪些?SML 所需要的所有的变量都是可得的吗?哪些变量是需要估算的?进行这些估算的方法有哪些?
5．债务资本成本你如何确定公司的适当的债务资本成本?公司公开发行债务和私募发行债务有何不同?如果公司是通过向机构投资商私募发行的债券，应该如何计算公司的债务资本成本?
6．资本成本Bedlam Products 公司的董事长Tom O’Bedlam 聘请你计算该公司的债务资本成本和权益资本成本。 （1）公司的股票的市场价格为每股50 美元，预计公司本年将发放5 美元/股的股利。Tom 认为本年公司将需要付出5 美元/股的成本，所以公司的权益资本成本为10％（5 美元／50 美元）。Tom 错在哪里?
（2）最新的财务报表显示，公司的所有的债务为800 万美元。公司为此支付的所有的利息为100 万美元。Tom 认为，公司借入了800 万美元的债务，本年需要支付100 万美元的利息，所以公司的债务资本成本为100万美元/800 万美元=12.5％。Tom 错在哪里? （3）根据以上分析，由于公司的债务资本成本为12.5％，高于权益资本成本的10％，Tom 决定公司应该更多使用权益资本。忽略其他条件，你如何看待其债务资本成本高于权益资本成本的结论。
7．公司风险和项目风险天然气消费者Dow 化学公司和天然气供应商Superior 石油公司都准备在休斯敦附近投资一个天然气田。两家公司都是100％权益公司。Dow 公司和Superior 公司都在评估该项目。两家公司分别评估该项目的未来的现金流，结论是该项目包含了一个初期的负的现金流和未来的正的现金流。两家公司估算的现金流是一样的。两家公司都没有债务融资。两家公司都估算出来在18％的折现率下，该项目的NPV 为100 万美元，在22％的折现率下，该项目的NPV 为-110 万美元。Dow 公司的贝塔为1.25。Superior 公司的贝塔为0.75。市场的风险溢价为8％。无风险债券的利率为12％。哪一家公司应该投资该项目?两家都应该投资吗?为什么?