发布时间 : 星期二 文章税务师考题必备（后附答案）(14)更新完毕开始阅读
C、内含报酬率 D、净现值 E、现值指数 三、计算分析题
1、甲公司现已拥有资金总额2 000万元，其中股本500万元（每股面值1元、发行价格3.5元）、长期债券600万元（年利率为8％）。甲公司为生产H产品，急需购置一台价值为500万元的W型设备，该设备购入后即可投入生产使用。预计使用年限为3年，预计净残值率为1％。按年限平均法计提折旧，假设使用期满收回净残值5万元。经测算，H产品的单位变动成本(包括销售税金)为60元，边际贡献率为40％，固定成本总额为125万元，H产品投产后每年可实现销售量43 750件。 为购置该设备，现有A、B两个筹资方案可供选择：A方案按每股2.5元增发普通股股票200万股；B方案按面值增发500万元的长期债券，债券票面年利率为10％。该公司适用的所得税税率为25％。 【已知：（P/F，10%，3）＝0.751；（F/P，10%，3）＝1.331；（P/A，10%，3）＝2.4869；（F/A，10%，3）＝3.31】
根据上述资料，回答下列问题：
<1> 、若不考虑筹资费用，采用EBIT－EPS分析方法计算，A、B两个筹资备选方案的筹资无差别点息税前利润为（ ）万元。 A、232 B、223 C、148
D、158
<2> 、假定资本成本为10％，则甲公司购置W型设备这一投资项目的现值指数为（ ）。 A、0.34 B、1.01 C、1.28
D、1.29 <3> 、若甲公司要求H产品投产后的第2年其实现的税前利润总额比第1年增长1倍，在其他条件保持不变的情况下，应将H产品的固定成本总额下降为（ ）万元。 A、113 B、120 C、123
D、124
<4> 、H产品投产后的盈亏临界点销售额为（ ）万元。 A、125 B、187.5 C、225 D、312.5
答案部分
一、单项选择题 1、
【正确答案】 D
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【答案解析】 股票投资和债券投资比较而言，债券投资的优点是投资收益比较稳定，投资安全性好，所以选项A不正确，选项D正确；股票投资的优点是投资收益高，能降低购买力的损失，流动性很强，能达到控制股份公司的目的，所以BC不正确。 【该题针对“债券投资的优缺点”知识点进行考核】 2、
【正确答案】 D
【答案解析】 差量净现金流量=△NCF0=﹣200－（﹣180）=﹣20（万元） △NCF1~5=35－30=5（万元） 所以其年金现值系数=20/5=4
利用内插法计算，（8%－i）/（8%－7%）=（3.9927－4）/（3.9927－4.1002） 得出△IRR=7.93%
差额内部收益率大于或等于基准利率时，选择原始投资额大的方案优。反之，则选择原始投资额小的方案。
本题中乙方案的原始投资额小，所以应该使差额内部收益率小于基准利率，在本题中选择D。 【该题针对“原始投资不相同，但项目计算期相同的多方案决策（差额内部收益率）”知识点进行考核】 3、
【正确答案】 D
【答案解析】 投资回报率＝年均现金净流量÷投资总额
企业前四年的现金净流量＝（50－15）－（50－15－45/5）×25%＝28.5（万元），最后一年的现金净流量＝（50－15）－（50－15－45/5）×25%＋5＝33.5（万元），年均现金净流量＝（28.5×4＋33.5）/5＝29.5，该项投资回报率＝29.5/50＝59%。 【该题针对“投资回报率法”知识点进行考核】 4、
【正确答案】 C
【答案解析】 甲方案的净现值为负数，说明甲方案不可行。乙方案的内含报酬率低于折现率，乙方案也是不可行的。丙方案的年金净流量=960/6.1446=156.23（万元）；丁方案的年金净流量为136.23万元，所以最优的投资方案是丙方案。
【该题针对“年金净流量”知识点进行考核】 5、
【正确答案】 B
【答案解析】 假设项目投资额为1，因为该项目的投资回收期为5年，因此每年现金流为1/5，内含报酬率是使得1/5×（P/A，R，8）－1=0成立的贴现利率，即（P/A，R，8）=5。内含报酬率＝12%－（4.9676－5）/（4.9676－5.1461）×（12%－11%）＝11.82%。 【该题针对“内含报酬率法”知识点进行考核】 6、
【正确答案】 D
【答案解析】 该项目净现值＝－5 000＋[1 000×（P/A，10%，5）＋800×（P/A，10%，5）×（P/F，10%，5）]×（P/F，10%，1）＝－5 000＋（1 000×3.7908＋800×3.7908×0.6209）×0.9091＝158.02（万元）
该项目的投资回报率＝年均现金净流量/投资总额＝（1 000×5＋800×5）/10÷5 000＝18% 【该题针对“净现值法”知识点进行考核】
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7、
【正确答案】 C
【答案解析】 假设设备至少使用n年，则600000－480000＝25000×（P/A，8%，n），（P/A，8%，n）＝4.8
用内插法计算：（6－n）/（7－6）＝（4.6229－4.8）/（5.2064－4.6229） 解得n＝6.30
【该题针对“固定资产更新决策”知识点进行考核】 8、
【正确答案】 B 【答案解析】 公司分立使公司和股东经常可以得到免税优惠，而资产剥离则可能带来巨大的税收负担。
【该题针对“公司分立”知识点进行考核】 9、
【正确答案】 A
【答案解析】 收购指的是主并企业对目标公司实施的股权收购。 【该题针对“并购的概念和并购动因”知识点进行考核】 10、
【正确答案】 D
【答案解析】 目前公司价值＝预计每股收益×标准市盈率＝400×11＝4400（万元）。由于计算的是目标公司价值，所以市盈率应该使用目标公司的市盈率，但是由于百川公司的市盈率没有给出，所以应该使用与百川公司规模相当经营范围相同的上市公司的平均市盈率来计算。 【该题针对“被并购企业的价值评估—非折现式”知识点进行考核】 11、
【正确答案】 D
【答案解析】 资产剥离的动因主要有：①适应经营环境变化，调整经营战略；②提高管理效率；③提高资源利用效率；④弥补并购决策失误或成为并购决策的一部分；⑤获取税收或管制方面的收益。 【该题针对“资产剥离”知识点进行考核】 12、
【正确答案】 B
【答案解析】 由题意可知：105＝100×6%×（P/A，i，3）＋100×（P/F，i，3），采用插值法计算：
当i＝5%时，100×6%×（P/A，5%，3）＋100×（P/F，5%，3）＝102.72， 当i＝4%时，100×6%×（P/A，4%，3）＋100×（P/F，4%，3）＝105.55，
（5%－i）/（5%－4%）＝（102.72－105）/（102.72－105.55），所以i＝4.19%。 【该题针对“债券估价模型”知识点进行考核】 13、
【正确答案】 D
【答案解析】 现值指数＝[240×（P/F，10%，1）＋300×（P/F，10%，2）＋400×（P/F，10%，3）＋360×（P/F，10%，4）]/900＝1.13
【该题针对“现值指数法”知识点进行考核】
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14、
【正确答案】 C
【答案解析】 每年现金净流量＝收入×（1－所得税税率）－付现成本×（1－所得税税率）＋折旧×税率＝96 000×（1－25％）－26 000×（1－25％）＋20 000×25％＝57 500（元），投资回收期＝200 000÷57 500＝3.48（年）。
【该题针对“投资回收期法”知识点进行考核】 15、
【正确答案】 B
【答案解析】 本题考点是股票的估价。股票价值＝2×（1＋20%）/（30%－20%）＝24（元）。 【该题针对“股票的估价模型”知识点进行考核】 16、
【正确答案】 C
【答案解析】 独立投资方案一般采用内含报酬率法进行比较决策。 【该题针对“独立投资方案的决策”知识点进行考核】 17、
【正确答案】 C
－10
【答案解析】 明确的预测期后现金流量现值＝650/10%×（1＋10%）＝2506（万元） 乙公司预计整体价值＝588＋2506＝3094（万元） 乙公司预计股权价值＝3094－1000＝2094（万元）
【该题针对“被并购企业的价值评估—折现式”知识点进行考核】
二、多项选择题 1、
【正确答案】 ADE
【答案解析】 某年流动资金需用额＝该年流动资产需用额－该年流动负债需用额，由此可知：第二年的流动资金需用额为1200－600＝600（万元），即选项D正确；由于某年流动资金投资额＝本年流动资金需用额－上年的流动资金需用额，所以，第一年的流动资金投资额＝700－0＝700（万元），第二年的流动资金投资额＝600－700＝－100（万元），以后各年流动资金需用额与本年相同，所以终结点上收回的流动资金投资额为600万元。
【该题针对“投资活动现金流量的构成”知识点进行考核】 2、
【正确答案】 BC
【答案解析】 独立方案排序依据的是内含报酬率，乙项目内含报酬率较高，选项B正确；互斥方案年限相同比较净现值，甲项目净现值较高，选项C正确。 【该题针对“互斥投资方案的决策”知识点进行考核】 3、
【正确答案】 ABE
【答案解析】 净现值为正的方案是可取的，在多个方案中应该选择净现值最大的方案，所以选项C不正确；现值指数大于或者等于1的方案是可取的，所以选项D不正确。 【该题针对“固定资产投资管理（综合）”知识点进行考核】
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