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（1）在外汇期货市场上，A出口商进行外汇期货交易的投资收益：4×25 000×（1.5898 - 1.5623）=2 750（美元）
（2）在外汇现货市场上，A出口商在9月10日将收到的10万英镑的出口货款卖出，收到的美元金额为：100 000× 1.5660 =156 600（美元）
计划10万英镑收入：100 000×1.5880 =158 800（美元） 现货市场上损失：158 800 – 156 600 =2 200（美元）
（3）因为A出口商在期货市场上进行外汇期货交易获得收益2 750美元，不仅弥补了汇率风险的损失2 200美元，而且还盈余550美元（2 750-2 200），所以A出口商进行外汇期货交易起到了防范汇率风险的作用。
8．某年4月7日美国A出口公司与瑞士B进口公司签订50万瑞士法郎的出口合同，约定在2个月后收款。签约时即期汇率为USD／CHF=1．3220／30，A公司预测2个月后瑞士法郎贬值，就买入6月期50万瑞士法郎的看跌期权，协议价格为USD／CHF=1．3200，保险费为1 000美元。假设6月7日即期汇率果然贬值，汇率为USD／CHF=1．3310／26。
问：
(1)6月7日A公司是否执行合同?
(2)比较作与不作外汇期权交易，哪种情况对A公司更有利。
（1）因为协议价格为USD/CHF=1.3200，比6月7日即期汇率USD/CHF=1.3326对A出口公司有利，所以，A公司选择执行合同。
按协议价格为USD/CHF=1.3200卖出50万瑞士法郎，得到的美元金额为：50万÷1.3200 = 37.878787（万美元）
支付保险费1 000美元后获得37.778787万美元。
（2）若不作外汇期权交易，A公司按6月7日即期汇率卖出50万瑞士法郎，得到的美元金额为：50万÷1.3326 = 37.520636（万美元）＜ 37.778787（万美元）
所以作期权交易对A公司更有利。
七、计算题
1．如果每桶石油原价为35美元，为防止汇率波动，用一篮子货币进行保值，其中英镑占50％，欧元占30％，日元占20％。在签约时汇率分别为：1英镑=2美元，l美元=2．5欧元，1美元=110日元；在付汇时汇率变化为：1英镑=2．5美元，1美元=2欧元，l美元=100日元。
问：付汇时每桶石油的价格应为多少美元?
答：42.7美元。即35*0.5*50％*2.5+35*0.5*2.5*30％+35*0.01*110*20％=42.7
2．某交易商拥有l亿日元远期空头，远期汇率为0．008美元／日元。如果合约到期时汇率分别为0．0075美元／日元和0．0090美元／日元，那么该交易商的盈亏如何?
若合约到期时汇率为0.0075美元/日元，则他盈利1亿×（0.008-0.0075）=5（万美元）。若合约到期时汇率为0.0090美元/日元，则他盈利1亿×（0.008-0.009）=-10（万美元）。
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第4章 离岸金融市场
一、名词解释
欧洲货币
由货币发行国境外银行体系所创造的该种货币存贷款业务，而非特指欧洲某个国家的货币。
欧洲美元
由货币发行国境外银行体系所创造的美元存贷款业务，并不是一种特殊的美元，它与美国国内流通的美元是同质的，具有相同的流动性和购买力。所不同的是，它不由美国境内金融机构经营，不受美联储相关银行法规、利率结构的约束。 IBF
国际银行业设施，主要内容包括：①允许美国银行和在美国的外国银行吸收外国居民、银行、公司以及美国海外公司的存款；②免除存款准备金要求，不受存款利率上限的约束，同时免除联邦存款保险公司规定的保险总额和保险课税；③允许上述银行对外国居民、企业及美国的海外附属公司提供贷款，但贷款必须用于美国境外。 NDF
无本金交割远期外汇交易，主要原理为客户根据自己对人民币汇率变动的预期，预先设定一个人民币的买入值或卖出值，到期时只需要用美元交割预先设定价格与市场价格的差价。
扬基债券
在美国市场承销和发行的非美国公司的美元债券。
武士债券
在日本市场承销和发行的非日本公司的日元债券。
猛犬债券
在英国市场承销和发行的非英国公司的英镑债券。
离岸市场
将特定货币的存放业务转移到货币发行国境外进行，从而摆脱发行机构的管制和影响。
二、判断题
1．国际金融市场的核心部分，是从事境外金融业务的在岸市场。 （F）
2．通常，离岸业务与国内金融市场完全分开，可以自由筹措资金，进行外汇交易，实行
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自由利率，无需交纳存款准备金，但是仍然要受所在国金融政策的约束。 （F）
3．欧洲美元是一种特殊的美元，它与美国国内流通的美元是不同质的，具有不同的流动性和相同的购买力。 （F）
4．欧洲货币市场是指欧洲经营离岸金融业务的市场。 （F）
5．欧洲货币存贷业务，既游离于货币发行机构的管辖权限之外，也丝毫不受经营机构所在国金融市场的规则约束，带有极强烈的“自由主义”倾向。 （T）
6．美国征收利息平衡税是为了敦促海外企业把利润汇回国内。 （F）
7．Offshore banking is a qualitative rather than a geographically explicit locational term． （T） 8．欧洲资金市场是办理短期信贷业务的市场，主要进行1年以内的短期资金存放。 （T） 9．欧洲货币存款分两种：一种是通知存款，即隔夜至7天的存款，可随时发出通知提取；另一种是同业拆借。 （F）
10．欧洲债券市场与欧洲中长期信贷一起构成国际资本市场的主要部分。 （T） 11．1973年主要石油输出国大幅度提高石油价格，积累了大量石油盈余资金，故称石油美元。 （T）
12．欧洲货币市场是个信用市场，它同远期外汇市场联系不大。 （F） 13．国际债券市场可以分为两大部分：外国债券和欧洲债券。 （T） 14．欧洲债券是指借款人(债券发行人)在欧洲发行的以非发行国货币标价的债券。 （F） 15．欧洲债券市场比一般债券市场的容量大，可以筹集到大额资金，并且利率低，期限长，所以投资风险大，对于投资者来说不安全。 （F）
16．按照借贷期限的长短，可以把欧洲货币市场分为资金市场、中长期借贷市场和欧洲债券市场三部分。一般把资金市场也称为欧洲货币市场。 （T）
17．发行欧洲债券不需要向有关国家申请批准，不受各国金融法令的约束。 （T） 18．发行欧洲债券可以用一种货币发行，也可以用两三种货币发行，到期由贷款人选择使用对自己最为有利的货币还本付息。 （T）
19．目前中资企业还不允许做NDF业务，但是对于“走出去”的企业，可以做此类业务。
（F）
20．欧洲货币市场作为实现国际资本转移的场所，其加速国际贸易的发展，促进国际金融密切联系的作用是其他国际金融市场和转移渠道无法相比、无法替代的。 （T） 21．国际资产证券化的比重越来越高。 (T) 22．英美式外汇市场是正式的外汇市场。 (F)
23．在国际中长期信贷业务中，借款人选择贷款到期时看跌的货币(软货币)，以便减轻还本付息的负担。 (T)
24．扬基债券和武士债券是美国发行的两种外国债券。 (F) 25．欧洲债券是外国债券的一种。 (F)
26．以期货交易为主的黄金交易市场是苏黎世黄金市场。 (F) 27．欧洲货币是指存放在欧洲国家的货币。 (F)
28．离岸金融市场是不在一国境内的金融市场。 (F)
29．离岸金融市场是指同市场所在国的国内金融体系相分离，不受所使用货币发行国政府法令管制，但受市场所在国政府法令管制的金融市场。 (F)
30．辛迪加贷款的好处在于不但可以分散贷款风险，减少同业竞争，还可以使借款人筹集独家银行所无法提供的数额大、期限长的资金。 (T)
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三、不定项选择
1．与在岸市场相比，离岸市场具有以下特点：(ABC)
A．与国内金融市场完全分开，不受所在国金融政策限制 B．进行外汇交易，实行自由利率 C．无需交纳存款准备金 D．不需通过中介机构
2．离岸市场在哪些方面与国内金融市场有所差别?(ABCD) A．业务规定 B．制度结构
C．利率决定 D．资金的借贷方式 3．欧洲货币，这里的“欧洲”是指：(ABCD) A．“非国内的” B．“境外的” C．“离岸的” D．并非地理上的意义
4．美国于1981年12月批准在其境内建立国际银行业设施，其主要内容包括：(ABD)
A．允许美国银行和在美国的外国银行吸收外国居民、银行、公司以及美国海外公司的存款
B．免除存款准备金要求，不受存款利率上限的约束，同时免除联邦存款保险公司规定的保险总额和保险课税
C．允许上述银行对本国居民提供不动产贷款
D．允许上述银行对外国居民、企业及美国的海外附属公司提供贷款，但贷款必须用于美国境外
5．欧洲市场形成的外在原因包括：(ABCD) A．美国国际收支逆差
B．美国政府金融政策的影响 C．其他国家的政策影响 D．美元币值降低 6．In Eurocurrency Markets，three broad Classes of finanC ial items are involved (ACD) A．bank deposits and credits，for example dollar deposits held at European banks(i．e．Eurodollar deposits)
B．bank loans，for example Euro loans held at American banks C．primary seC urities in the form of Eurobonds and Euronotes
D．derivative securities such as foreign currency options(e．g．on the ecu) or futures on eurodollar instruments 7．欧洲资金市场的主要特点包括：(ABCDE) A．它是“批发市场”，因为大部分借款人和存款人都是大客户，每笔交易金额很大，少则数万美元，多则可达数十亿美元。数目大，周转快，调拨迅速，反应灵敏。
B．它是银行间市场，银行同业交易占很大比重。由于有一系列银行的参与，最初贷款人的资金可以迅速达到最后贷款人那里。
C．这个市场没有一个中央管理机构，几乎不存在任何管制，经营比较自由。 D．它是高度竞争性的市场。市场很少限制，因而竞争激烈，效率很高。
E．它有独特的利率结构。由于不受管制又不需要保存存款准备金，所以利差可以保持很小的水平。
8．欧洲中长期借贷市场是：(ABCE)
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