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25.如果名义收益率是不变的，那么税后实际利率将在（D）。 A. 通货膨胀率上升时下降 ； B. 通货膨胀率上升时上升 ； C. 通货膨胀率下降时下降 ； D. A和B
26.商业票据是由（C）为筹资而发行的短期证券。 A. 联邦储备银行 ； B. 商业银行 ； C. 大型著名公司 ； D. 纽约证券交易所 ；
27.短期国库券的贴现利率是5%，面值为10000美元的60天期国库券的买方报价为(B) A 9500美元 ； B 9916.67美元 ； C 9523.81美元 ； D 上述各项均不准确 ；
28.投资者把他的财富的30%投资于一项预期收益为0.15、方差为0.04的风险资产，70%投资于收益为6%的国库券，他的资产组合的预期收益为（），标准差为（B）。 A. 0.114、0.12 ； B. 0.087、0.06 ； C. 0.295、0.12 ； D. 0.087、0.12
29.股票价格已经反映了所有的历史信息，如价格的变化状况、交易量变化状况等，因此技术分析手段对了解股票价格未来变化没有帮助。这一市场是指（C）。 A. 强有效市场 ； B. 次强有效市场 ； C. 弱有效市场 ； D. 无效市场
30.从理论上来说，一家公司要想使股票价值最大化，如果它相信（D），就应该把它的所有收益用来发放红利。
A 投资者不在乎他们得到的回报的形式 ； B 公司未来的增长率将低于它们的历史平均水平 ； C 公司仍有现金流入 ；
D 公司未来的股权收益率将低于它的资本化率
二、判断题
1. 市场分散化加强时资产组合的方差会接近0 。错
2. 当债券的到期期限相同时，债券的久期和息票率呈正向变动关系。错
3. 2.可赎回债券可以看成是普通债券和一个看涨期权的组合，债权人是看涨期权的多头，债务人是看
涨期权的空头。错
4. 无风险报酬率就是加上通货膨胀贴水以后的货币时间价值。对 5. 风险厌恶程度低的投资者其无差异曲线更平缓。对
6. 短期国库券仅在名义期限上提供了一种完全的无风险资产，因此，短期国库券实际收益率的标准差
比其他资产，譬如长期债券和普通股股票更小。对
7. β系数反映个别股票的市场风险，若β系数为零，说明该股票的风险为零。错 8. 资本市场线是可以达到最好的市场配置线通过无风险利率和市场资产组合两个点。错 9. 收益和风险是证券投资中的一对基本矛盾，投资者的追求目标为追求最大的收益。错 10. 投资者是否做出风险投资选择，取决于两个因素：风险溢价的高低和投资者风险厌恶程度。对 11. 随着组合中证券数目的增加，组合中各个证券的风险会相互抵消组合总风险会减少直至消失。错 12. 短期国债的利率可近似地代替无风险收益率。对
三、简答题
1.什么是货币的时间价值及具有时间价值的原因
货币时间价值是指货币随着时间的推移而发生的增值，也称为资金的时间价值。货币之所以有时间价值有三个方面的原因：1.货币可用于投资，获得利息，从而在将来获得更多的货币量。2.货币的购买力会因通货膨胀的影响而随时间改变3.一般来说，未来的收入预期具有不确定性
2.金融衍生工具与基础工具不同的特点
3.简述固定增长模型隐含的几个假设
1.股息的支付在时间上是永久性的，即t趋向于无穷大 (t→∞); 2.股息的增长速度是一个常数，即gt等于常数 (gt = g); 3.模型中的贴现率大于股息增长率，即y大于g (y>g)。
4.简述契约形基金和公司型基金的区别
1.法律依据不同。公司型基金组建的依据是公司法，而契约型基金的组建依照基金契约，信托法是其设立的法律依据 2.基金财产的法人资格不同。公司型基金具有法人资格，而契约型基金没有法人资格
3.发行的凭证不同。公司型基金发行的是股票，契约型基金发行的是受益凭证(基金单位).
4.投资者的地位不同。公司型基金的投资者作为公司的股东有权对公司的重大决策发表自己的意见，可以参加股东大会，行使股东权利。契约型基金的投资者购买受益凭证后，即成为契约关系的当事人，即受益人，对资金的运用没有发言权。
5.基金资产运用依据不同。公司型基金依据公司章程规定运用基金资产，而契约型基金依据契约来运用基金资产。 6.融资渠道不同。公司型基金具有法人资格，在一定情况下可以向银行借款。而契约型基金一般不能向银行借款。 7.基金运营方式不同。公司型基金像一般的的股份公司一样，除非依据公司法规定到了破产、清算阶段，否则公司一般都具有永久性；契约型基金则依据基金契约建立、运作，契约期满，基金运营相应终止。
5.简述市盈率模型的缺陷
市盈率模型是其盈利的水平，收回投资成本需要年数。市盈率是衡量股价高低和企业盈利能力的一个重要指标。由于市盈率把股价和企业盈利能力结合起来，其水平高低更真实地反映了股票价格的高低。 如果收益是负值，市盈率就失去了意义。
市盈率除了受企业本身基本面的影响以外，还受到整个经济景气程度的影响。在整个经济繁荣时市盈率上升，整个经济衰退时市盈率下降。如果目标企业的β值为1，则评估价值正确反映了对未来的预期。
如果企业的β值显著大于1，经济繁荣时评估价值被夸大，经济衰退时评估价值被缩小。如果β值明显小于1，经济繁荣时评估价值偏低，经济衰退时评估价值偏高。如果是一个周期性的企业，则企业价值可能被歪曲。 因此，市盈率模型最适合连续盈利，并且β值接近于1的企业。
6.简述有效市场理论的主要内容
四、计算题
1. 某上市公司上年每股股利为0.5元，股利分配政策一贯坚持固定股利政策。设投资必要收益率（贴现率）是8%。试用股利定价模型计算该股票的内在价值。若该股票当时股价为4元，请问该股票是被低估了还是被高估了？应如何操作该股票？
答：股利分配政策采用固定股利，股票内在价值V=0.5/8%=6.25，NPV=V-P=6.25-4=2.25,该股票被低估。应该买入 w=Do/i=0.5/8％=6.25 目前股价被低估，可以继续持有
2.假定证券收益由单指数模型确定，即Ri??i??iRM?ei，式中，Ri为证券i的 超额收益，RM为市场超额收益，无风险利率为3%。假定有三种证券A、B、C，其特征的数据如下所示：
证券 A B C ?i 0.7 1.0 1.3 E(Ri) 10% 12% 14% ?(ei) 25% 10% 20% （1）如果?M?20%，计算证券A、B、C收益的方差。 （2）在这个市场中，有无套利机会？
3.（1）假设短期国库券的利率为5％，市场组合收益率为10％。如果一项资产组合由25％的A公司股票和75％的B公司股票组成。A公司股票的β值为1.1，B公司股票的β值为1.25，那么该资产组合的风险溢价为多少？（5分）
答：该项组合的β系数为0.25x1.1+0.75x1.25=1.2125，组合的风险溢价为1.2125x(10%-5%)=6.0625%