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第十一章、市场风险和管理
一、 名词解释
1. 交易账户：
交易账户记录的是银行为交易目的或规避交易账户其他项目的风险而持有的可以自由交易的金融工具和商品头寸，持有它的目的是为了从实际或预期的短期波动中获利。
2. DEAR：
日风险价值（DEAR）即金融机构交易性账户中资产和负债价值的每日波动，用以表示市场风险。它有三个可以量化的组成部分：日风险价值（DEAR）=头寸的本币市场价值*头寸的价格敏感度*收益的潜在不利变化
3. 股票市场风险
持有单一股票的头寸所要面临两种风险：总风险=系统性风险+非系统性风险。其中，系统性风险所反映的是当整个市场发生变化时股票针对这一变化的变化，由整个市场组合风险和股票的贝塔系数共同决定。非系统性风险是公司自身的市场因素以外的个别风险。
4. 垂直补偿
国际清算银行的模型认为，如果持有证券的多头和空头在期限上是一致的，但是债券的种类不一致，那么多头和空间头并不能完全抵消。由于基差风险的存在，两种证券的收益率的变化不完全同步，基于这样的考虑，国际清算银行要求对基差风险给予更多的资本费用，我们将这个资本费用称为垂直补偿或无效因子。
5. 水平补偿
（1） 期限段内的水平补偿。国际清算银行根据债券的期限将交易性债券组合
分为3个不同的期限段。由于基差风险的存在，在同一期限段的不同期限的多头和空头无法实现完全的对冲，导致我们在期限段内进行水平补偿，并对不同的期限段设置不同的无效因子。
（2） 期限段间的水平补偿。由于短期债券的利率和长期债券的利率和长期债
券的利率变化是不完全一致的，因此每一个期限段最后剩余的多头或空头只能部分对冲另一个期限段剩余的空头或多头，涉及到期限段之间的水平补偿。
二、 单项选择题
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1.下列科目中不属于银行账户的是（ D ） A. 贷款 B. 资本
C. 存款 D. 债券
2.下列科目中不属于交易账户的是（ D ） A. 债券 B. 商品
C. 外汇 D. 资本
3.VaR和DVaR的关系为：（ A ） A. VaR=DEAR×N B. VaR=DEAR×N C. VaR=DEAR/N D. VaR=DEAR/N
4.下列资产间收益的相关性与资产组合的总风险间的关系正确的是（ B ）
A. 资产间收益若为完全正相关则资产组合的总风险越大 B. 资产间收益若未完全负相关则资产组合的总风险越大 C. 资产间收益若不相关则资产组合的总风险越大
D. 资产间收益若一些为负相关，而另一些为正相关则资产组合的总风险越大
5.假设一个投资的平均日收益率为0.03%，标准差为1%，目前的价值为100万元，置信度水平为99%，则VaR为（ B ）
A. 16200元 B. 23000元 C. 162000元 D. 230000元
6.测量日风险价值的公式为：（ B ）。
A.日风险价值（DEAR）=头寸的本币市场价值×价格的波动×收益的潜在不利变化
B.日风险价值（DEAR）=头寸的本币市场价值×头寸的价格敏感度×收益的潜在不利变化
C.日风险价值（DEAR）=头寸的本币账面价值×价格的波动×收益的潜在不利变化
D.日风险价值（DEAR）=头寸的本币账面价值×头寸的价格敏感度×收益的潜在不利变化
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7.在国际清算银行的标准模型中，对金融机构外汇头寸配置的基本资金要求是（ C ）。
A.外汇头寸空头和多头中绝对值相对较小的数值的8% B.外汇头寸空头和多头中绝对值相对较小的数值的4% C.外汇头寸空头和多头中绝对值相对较大的数值的8% D.外汇头寸空头和多头中绝对值相对较大的数值的4%
8.假设银行持有了一种股票多头为200万美元，同时还有该股票的空头50万美元，那么按照国际清算银行的模型，该股票的资本费用为（ A ）。
A.200000元 B.260000元 C.300000元 D.180000元
9.国际清算银行对大型银行使用内部模型中资本金计算方法的规定为（ C ）。
A.资本费用=DEAR××3 B.资本费用=DEAR××6 C.资本费用=DEAR××3 D.资本费用=DEAR××6
10.在大型银行所使用的内部模型中，国际清算银行所定义的市场不利变化的置信度水平为（ D ）。
A.85% B.90% C.95% D.99%
三、简答题
1.简要说明什么是市场风险？什么是VaR?
答：市场风险即由市场条件变化所引起的金融机构交易性组合收益的不确定性的风险。根据中国银监会2004年12月29日所颁布的《商业银行市场风险管理指引》，市场风险被定义为因市场价格（利率、汇率、股票价格和商品价格）的不利变动而使表内业务和表外业务发生损失的风险。风险价值（VaR）是指在一定的持有期和给定的置信水平下，利率、汇率的功能市场风险要素发生变化的可能对某项资金头寸、资产组合或造成的潜在最大损失。
2.简要叙述在《巴塞尔协议》的标准框架下，如何计算对市场风险的最低资本金要求。
答：(1)固定收益证券：最低资本要求=具体风险费用+总体市场风险费用+垂直补偿费用+期限段内的水平无效费用+期限段间的水平补偿费用。
（2）外汇：最低资本金要求=外汇多头和空头中绝对值相对较大的数值×8％。
（3）股票：最低资本金要求=针对非系统风险的资本费用+针对系统风险的资本费用=股票总头寸×4％+股票净头寸×8％。
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四、分析计算题
1.假设银行有5年期、零息票债券头寸100万元，面值为140552元。该债券的到期受益率为7.00％，历史上该债券的平均收益率为0.0％，标准差为12个基点，置信度水平为95％，试求： （1）改债券的修正的久期 （2）该债券的价格波动率 （3）债券的DEAR 答：（1）D=5，MD=D/(1+R)=5/(1+7％)=4.67
(2)价格变动=﹣MD×收益率潜在的不利变动=﹣4.67×1.65×0.0012=﹣0.92446％
（3）DEAR=1000000×0.92466％=9246.6
2.一家银行的DEAR为8500元，问10天的VaR为多少？20天的VaR为多少？为什么20天的VaR比10天的VaR的两倍少？ 答：(1)VaR=DEAR×N=8500×10=26879.36 （2）VaR=DEAR×N=8500×20=38013.16
(3)VaR=DEAR×N,天数用N表示而非N。
3.某银行有2000万瑞士法郎（SWF）2500英镑（GBP）面临市场风险。即期汇率分别为$0.40/SWF,$1.28/GBP.瑞士法郎和英镑美元价值的标准差分别为65个基点和45个基点，置信度水平为95％。求两种货币10天后的VaR分别是多少？
答：（1）瑞士法郎的本币价值=20000000×0.4=8000000（美元） 外汇波动=1.65×65×0.0001=0.010725
DEAR=头寸的本币价值×外汇的波动=8000000×0.010725=85800 VaR=DEAR×N=85800×10=271323.42
(2)英镑的本币价值=25000000×1.28=32000000美元 外汇波动=1.65×45×0.0001=0.007425
DEAR=头寸的本币价值×外汇的波动=32000000×0.007425=237600 VaR=DEAR×N=237600×10=751357.17
4.假设某金融机构股票、外汇和债券的DEAR分别为30万元、20万元和25万元，根据下面资产的相关系数矩阵，求组合资产的DEAR.
单位：元 股票 外汇 债券
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