发布时间 : 星期一 文章公司理财（含答案）更新完毕开始阅读
69、蒙格公司有1,000万元的固定经营成本和65%的变动成本率。公司目前有2,000万元、利率为10%的银行贷款和对外发行了的600万元、息票率为12%的公司债券，另外还有100万股股息为5元的优先股和200万股面值为1元的普通股。公司的边际税率为40%，预计销售收入是8,000万元。
要求：
1) 计算该公司在8,000万元的销售水平上的DOL、DFL和DCL。 2) 假如销售下降到7,600万元，预测公司的普通股每股净收益。
答：a. EBIT?8,000?(1?65%)?1,000?1,800
DOL?1?DFL??2.59
5?1001,800?2,000?10%?600?12%?1?40üL?1.56?2.59?4.04
(1,800?2,000?10%?600?12%)?(1?40%)?100?5b. 销售收入在8,000万元上的EPS??2.0842001,000?1.56 1,8001,800（元）
销售收入在7,600万元上的EPS?2.084?(1?4.04?7,600?8,000)?1.66（元）
8,00070、奥肯公司的财务数据为（百万美元）： 现金和有价证券 $100 固定资产 283.5 销售额 1,000 净收益 50 速动比率 2.0 流动比率 3.0 应收账款回收期 40天 权益报酬率 12% 公司只有流动负债、长期负债和普通股，没有优先股。 要求：
1) 确定公司的应收帐款、流动负债、流动资产、总资产、资产报酬率、股东权益、和长期负债。
2) 假设在上述答案中的应收账款为111.11百万美元。如果公司可在其他条件不变的情况下把应收账款回收期从40天降到30天，企业将增加多少现金？如果将现金用来按面值购回普通股，从而减少了普通股权益，这对权益报酬率、资产报酬率和负债比率有什么影响？
答：a. 应收帐款回收期=
速动比率=
应收帐款= 40，应收帐款 = 111.11（百万美元）
$1,000?360100?111.11?2，流动负债 = 105.56（百万美元）
流动负债流动资产流动比率=?3，流动资产 = 316.68（百万美元）
105.56总资产 = 316.68 + 283.5 = 600.18（百万美元） 资产报酬率 = 毛利率×资产周转率 = 权益报酬率 = 8.33%?501,000??8.33% 1,000600.18$600= 12% ，股东权益 = 416.67（百万美元）
股东权益长期负债 = 600.18 - 416.67 - 105.56 = 77.95（百万美元）
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b.将增加现金
1,000?(40?30)?27.78(百万美元) 360用现金回购普通股，权益报酬率、资产报酬率和负债比率都上升。
50?12.86%?12%
416.67?27.7850新的资产报酬率??8.74%?8.33%
600.18?27.78105.56?77.95105.56?77.95原负债比率??30.6%，新负债比率??32.1%?30.6%
600.18600.18?27.78新的权益报酬率?71、光明公司正使用一台4年前购置的设备，现在的账面价值为1,000元，它仍可以使用5年。现在
的市场价格为1,500元。公司准备购置一台新设备更新旧设备，降低生产成本。新设备的买价为8,000元，安装费为500元。预计使用7年。第7年后的处理收入预计为500元。新旧设备的纳税目的的折旧费用采用直线法，全额折旧。新设备的使用需要光明公司增加存货1,500元，同时自发形成1,000元的应付账款。它可以使公司每年节约生产成本1,200元。公司的所得税率为33%。
要求：1) 编制现金流量表。
2)如果要求的收益率为10%，请问是否应该购买此设备替换原来的旧设备？
答：
*（1,500-1,000）×0.33 **(0-500) ×0.33
（2）购买新设备增加的现金流出（8000＋500）－1500＝7000 增加的代垫流动资金1500，到项目结束后回收 增加的净利润，每年1200×（1－33％）＝804
增加的折旧，每年8500/7－1000/5＝1214－200＝1014 增加的净现金流量：804＋1014＝1818
-7
增加的净现值 1818×[1-（1+10%）-7]/10%-（7000+1500）+（1500+500）×（1＋10％）
=1818×4.868－8500＋2000×0.513
＝8850－8500＋1026＝1376 增量净现值>0,可以购买新设备
72、怡新公司准备更新一台技术落后的设备，现在的账面价值为40,000元，它仍可以使用6年。
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如果继续使用旧设备，在使用的第3年末要进行一次性维修，维修支出为3,000元。旧设备的处理收入为1,000元。新设备的买价为200,000元，安装费为10,000元，预计使用6年。第6年后的处理收入预计为5,000元。新设备的使用将占用公司原有的部分厂房，其中一间正在出租，预计每年的租金收入为5,000元，年末支付。旧设备的纳税目的的折旧费用采用直线法，新设备则采用年数总和法，都是全额折旧。新设备的使用需要怡新公司增加营运资本10,000元，随着生产量的增加，营运资本均在上一年的基础上增加5%。新设备为公司每年节约生产成本20,000元。公司的边际所得税率为33%。要求：1) 编制现金流量表。
2) 如果要求收益率为10%，是否可以更新设备？
答：
（1）（40,000-1,000）×0.33
（2）第n年增加的营运资本=10,000×[（1+5%）n -（1+5%）n-1] （3）
注：
（4）40,000/6 = 6,667
（5）各年新投入营运资本之和：10,000+500+525+551+579+608+638 = 13,401
73、思锐公司有两个部门，轮胎部门和轮胎翻新材料部门。由于汽车工业受经济基本面的影响，轮
胎部门的收益变化同市场高度相关，若轮胎部门是一个独立的企业，那么它的权益β系数为
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1.60。而轮胎翻新材料部门的盈利变动与轮胎部门的变动是反向的，当人们不愿购买新轮胎时，就会翻新旧轮胎。翻新材料部门的权益β系数为0.4。公司75%的现有资产投资到轮胎部门，25%投资到轮胎翻新材料部门。
假设国债的现行利率为10%，市场股票平均预期收益率为15%。公司没有举债。假定项目的投资额为100,000元，10年期，每年的税后现金流量为20,000元。
要求：计算公司评价项目的贴现率并评价该项目。 答：公司的平均风险，β系数为1.6?75%?0.4?25%?1.3。
公司股东要求的投资报酬率为10%?(15%?10%)?1.3?16.5%。
如果公司新项目的投资额75%用于轮胎部门，其余用于轮胎材料翻新部门，则新项目是具有平均风险的项目，现在公司股东要求的投资报酬率也是公司评价项目的贴现率。
1?(1?16.5%)?10??5,108，净现值为负，项目不可行。 该项目的净现值为?100,000?20,000?16.5%新项目的投资额对两个部门的投入比例不同，项目的β系数也会不同，就会得到不同的股东要求的投资报酬率。对项目的评价结果就会不同。投入到轮胎翻新部门的资金额越多，项目的风险就会越低，项目要求的投资报酬率越低，项目可行的可能性增大。
74、绿地公司的现有资本结构，即目标资本结构，负债占40%，普通股权益占60%。公司欲投资一个
项目，它的内含报酬率为10.2%，投资额为2,000万元。该项目投资是可分割的。公司预计下一年有留存收益300万元。可以用税前8%的成本贷款不超过500万元的资金，若举债在500万元以上，债务成本为10%。留存收益成本为12%。发行任何金额的普通股股票，筹资成本均为15%。公司的所得税率是33%。
要求：确定公司的最佳资本预算。
答：
设项目未投资额为x，项目的加权平均资本成本应低于内含报酬率。
500750*750**?x?9.344%??11.144%??11.68%?10.2%, x?119 2,00020002000
*1,250-500=750 **2,000-1,250=750
所以，公司对该项目的投资不得超过1,881元(2,000-119)。
75、唐明公司预计下一年的净收益是12,500元，股利支付率是50%。公司的净收益和股利每年以
5%的速度增长。最近一次的股利是每股0.50元，现行股价是7.26元。公司的债务成本：筹资不超过1万元，税前成本为8%；筹资第二个1万元，税前成本为10%；筹资2万元以上，税前成本为12%。公司发行普通股筹资发生股票承销成本10%。发行价值1.8万元股票，发行价格为现行市价；超出1.8万元以上的股票只能按6.50元发行。公司的目标资本结构是40%的债务和60%
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