发布时间 : 星期日 文章财务管理例题 1-8章更新完毕开始阅读
=247.18 + 100×5.0188 =749.06（元）
即只有按749.06元的价格出售，投资者才能购买此债券，获得15%的报酬
（3）资本市场上的利率有较大幅度的下降，达到5%，则可采用溢价发行。发行价格P为： 1000/（1+5%）10 + 1000×10%×（P/A，5%，10） =613.91 + 100×7.7217=1386.08（元）
也就是说，投资者把1386.08元的资金投资于光华公司面值为1000元的债券，便可获得5%的报酬。
第六章 资本结构决策
【例1】某公司发行面值1000元的10年期债券，票面利率为12%，发行费用率为4%（按发行价格计算），所得税率为25%，每年年末付息一次，到期一次还本。计算该公司债券的资本成本。
（1）若发行价格为1000元（按面值发行），则有：
B0(1?f)??t?1nBt?It(1?T)(1?K)t
若上例中债券到期一次性还本付息且这按复利计息，将债券按面值发行时的有关数据代入，则有：
可见，到期一次付息债券的利用试算法，可解得债券资本成本Kb为7.07%。 资本成本大大低于每年付息一次债券的资本成本，其原因是其利息的现值较低。
【例2】某公司欲从银行取得一笔期限10年的长期借款1 000万元，手续费率为3%，年利率12%，每年结息一次，到期一次还本，所得税税率25%。该项长期借款的资本 成本为：
利用试算法，可解得长期借款资本成本KL为9.48%。
【例3】某公司最近1年发放股利1元/股，预计股利每年按6%递增，当前公司普通股市价为10元/股，发行费用率为4%，则：
【例4】：某期间市场无风险报酬率为10%，平均风险股票必要报酬率为14%，某公司普通股β值为1.2。该普通股资本成本是多少？
Ks?10%?1.2??14%?10%??14.8%
【例5】某公司已发行的债券的投资报酬率为11%，采用风险溢价法，则该公司的股权资本成本大致是：
K?11%?4%?15%s
【例6】某公司准备发行一批优先股，每股发行价格为6元，发行费用为0.4元/股，预计年股利为0.6元/股。其资本成本的计算如下：
0.6 Kp??10.71%6?0.4
【例7】：某小企业2010年账面反映的长期资本共500万元，其中长期借款150万元、普通股250万元、留存收益100万元，其资本成本分别为7.5%、11.26%和11%。则该企业的加权平均资本成本为： 150250100K?7.5%??11.26%??11%??10.08% w500500500 单选
1、从资金成本的计算与应用价值看，资金成本属于（ D ） A 实际成本 B 计划成本 C机会成本 D预测成本
2、根据风险收益对等观念，在一般情况下，各筹资方式资本成本由小到大依次是（ A ） A 银行借款、企业债券、普通股 B 普通股、银行借款、企业债券 C 企业债券、银行借款、普通股 D 普通股、企业债券、银行借款
3、更适于企业筹措新资金的组合资金成本是按（ C ）计算的。 A 帐面价值 B 市场价值 C目标价值 D 任一价值
4、在个别资金成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是（ C ） A长期借款成本 B债券成本 C保留盈余成本 D普通股成本
经营杠杆系数
DOL??EBIT/EBIT?EBIT/EBIT??Q/Q?S/S
Q(P?V)S?VCDOLS?Q(P?V)?F S?VC?FC
DOLQ?例：某企业生产A产品，固定成本为60万，变动成本率为40%，当企业的销售额分别为
400万元、200万元、100万元、50万、20万时，经营杠杆系数分别为： DOL(1) =(400-400*40%)/(400-400*40%-60)=1.33 DOL(2) =(200-200*40%)/(200-200*40%-60)=2 DOL(3) =(100-100*40%)/(100-100*40%-60)=∞
DOL(4) =(50-50*40%)/(50-50*40%-60)=-1 DOL(5) =(20-20*40%)/(20-20*40%-60)=-0.25
财务杠杆系数
DFL??EPS/EPSEBITDFL??EBIT/EBIT EBIT?I
总杠杆系数：
经营杠杆系数与财务杠杆系数的乘积
DTL?(DOL)(DFL)??EPS/EPSQ(P?V)??Q/QQ(P?V)?FC?I
【例】某公司初创时有三个筹资方案备选，有关数据见下表。
各方案的综合平均资本成本为： 方案A：
Kw＝6%×6%＋9%×24%＋13%×10%＋16%×60%＝13.42 % 方案B：
Kw＝6.5%×12%＋8%×18%＋13%×20%＋15%×50%＝12.32 % 方案C：
Kw＝7%×18%＋9%×22%＋13%×10%＋15%×50%＝12.04 %
计算结果表明：方案C的综合资本成本最低，在其他有关因素大致相同时，方案C是最优的筹资方案。
【例】若上例中公司需增资200万元，有两个增资方案，有关资料如下表。