发布时间 : 星期五 文章小小辛巴经典更新完毕开始阅读
投资是一项避免短期风险获取长期收益的交易活动，在投资的田地里，你是选择种上一些长得快死得也快的杂草，还是长得慢活得长的大树呢？
（3）比较典型的重剑型企业；
贵州茅台、五粮液、张裕、青岛啤酒；云南白药、同仁堂、华兰生物、天坛生物；工商银行、招商银行、中国人寿、中国平安、中信证券；中国石油、中国神华、万科等
3、从优选企业中挑选发展前景较好或者价值大大低估的具体投资对象，定期进行比较分析；
各个龙头所处的行业竞争环境、市场份额、发展前景有很大不同，得仔细分析比较。
如：酒类的行业龙头的市盈率历来要高于资源类龙头的市盈率，不能就此判断酒类龙头高估，资源类低估；而即使同属于酒类行业的龙头，不能因为白酒行业的龙头-贵州茅台的财务数据好于啤酒行业的龙头-青岛啤酒，就简单认为茅台比青啤价值高（具体分析详见“小小辛巴的挖掘龙头”）。
比较时要注意做好以下两个方面的分析： （1）确定企业的合理价值。
当你能够确定一个企业的合理估值时，你就知道什么是价格偏高，什么是价格偏低，也就能够衡量投资的安全边际。
就像前面所说的，估值有很多方法，小小辛巴在本文中仅以较为流行的市盈率法进行说明。
一般来说，发展快速收益增长确定的，以35倍动态市盈率为合理值，25倍以下为低估，45倍以上为高估，如酒类行业、制药行业。需要注意的是，这里所说的35倍动态市盈率只是一个大概估计值，之所以以35倍为合理，是因为从长期历史来看，能够保持30％左右的连续数年增长基本上是优秀企业增长速度的极限了（具体分析详见“小小辛巴的复利成王”），根据彼得〃林奇的分析法，30％的年增长速度的合理估值就是30倍市盈率，考虑到这些企业的市场口碑、投资者的习惯性高估以及牛市中这些企业的例行性虚增部分业绩，35倍基本上是合理估值区。
收益起伏较大且周期性较为明显的，正常发展阶段以20倍动态市盈率为合理估值，15倍以下为低估，30倍以上为高估；如：银行、保险、证券、煤炭、地产等行业。
注意：大周期的末期及萧条时期，市盈率法得限制使用，多用市净率法。
（2）对企业估值后，进行比较与选择时，对安全边际的重视要始终重于对成长的预期。
重剑型龙头企业通常都有一定的增长速度，有的较快，有的较慢，市场出于对成长的偏好，通常会给成长较快的龙头以较高的乘数。
对此，交易者要尤为当心，市场乐观时会把股价抬到惊人的高，失望时，同样会把股价打到惊人的低。不是说，成长性高的龙头企业不能买，而是要提醒自己不可过高地寄希望不切实际的增长，不可以过高的市盈率买入成长性龙头企业。林园提出过一个观点，不管预估企业有多么快的成长，永远不要以超过40倍的市盈率买入。这种观点有一定道理。
安全边际的重视永远高于对成长的预期，牢记巴菲特所强调的“我是百分之八十五的格莱厄姆与百分之十五的费雪。”
举例说明如下，当两个不同的龙头企业放在一起比较时： 一个从正常估值的20倍市盈率掉到十五倍。
而另一个因为发展速度较快，从正常估值的35倍的市盈率上涨到40倍。
在接下来的市场发展中，都有可能再提升5倍市盈率，一个是回归价值中枢，从15倍回到20倍；一个是因市场继续看好可能推至高估阶段的45倍，该选择哪一个呢？
大部分人会选择后者，因为成长性更好，市场更加推崇与认同。小小辛巴却认为应该选择前者，因为后者可能遇到经营暂时受挫，无法实现较快增长时，可能会由偏高的40倍市盈率回归到价值低估的25倍市盈率，下跌空间更大，我们不能因为难以预测的预期而冒着下跌40%的风险。
（3）具体实例（这段内容本不该放在这种策略性探讨文章里，因为实证可能受各种意外影响，我的错误实践可能会影响理念的真实价值，但我既然已经作出承诺，讲一讲最近将青啤换成神华的原因，我始终认为诚信重于胜负的虚名，就简单谈一下吧）
首先，我依然长期看好青啤的长期发展，从长期来看，贸然卖出低成本持有了很久的青啤可能是一个后悔终身的错误，但为了实践安全获利的理念，我愿意接受这个错误。
其次，青啤与神华都是我喜欢的优选行业龙头，一个处于能够跑出超级长跑冠军的酒类行业里；另一个是资源行业的龙头，在通胀与能源、资源短缺时代有很好的发展前景。二者都符合我前面所指出的优选行业的龙头要求。