发布时间 : 星期六 文章《投资学》章后习题集(南开大学2015.1)更新完毕开始阅读
课件7练习题
------ 债券定价、收益率与利率期限结构
一、概念题
债券的面值（P205）
面值是指债券票面上所标明的价值，它代表了发行人的债务和持有人的债权。面值确定了债券到期时发行人必须向持有人偿还的金额，该金额通常被称为本金。 息票
债券每年支付的利息额
债券的偿还期
从债券发行之日起至清偿本息之日止的时间。
国库券的有效收益率
设债券投资者在收取利息后将款项进行再投资，获得的总收益除以投资本金的比率就是有效收益率。
应税等价收益率
人们把与免税债券收益率相对应的纳税之前的收益率即应税收益率称之为应税等价收益率，用公式表示为：
R_ETY=R_TFY/(1-t)
其中，R_ETY表示应税等价收益率,R_TFY表示免税收益率，t表示适用边际税率。
债券的违约风险
发行者不能履行合约，无法按期还本付息，违约风险也叫信用风险。
二、简答题
债券的特征有哪些？
返还性：债务人有义务按规定的偿还期限向债权人支付利息并偿还本金。 流动性:债券大多可在二级市场上流通。债券的流动性一般要比银行存款高。 安全性：
收益性：债券的收益率通常比银行存款高，且比股票的收益率要稳定。
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简述国库券贴现收益率 R_DY=(100—p)/100 * 360/n
公式中100为面值，p为国库券价格，n为期限。公式的解得的收益率是为了衡量贴现国债的收益，一般来说: 贴现国债的期限多小于一年，它依靠折价发行带来收益。也就是说投资者以低于票面收益的价格买入债券，然后在到期日以票面价格（通常为100）卖出。因此，在计算贴现国债的贴现收益率时，通常以票面价格计算它的贴现收益率。之所以要乘以 360/n，是为了将这一贴现收益率转化为年收益。方便不同收益率之间的比较。
简析债券的贴现率
债券投资者要求获得的必要回报率，它是一种机会成本，即投资者在相同期限、相同信用品质和相同风险程度的类似投资中应该赚取的收益。
一般地，债券投资者的必要回报率由实际无风险收益率、预期通货膨胀率和债券的风险溢价三个部分构成，用公式表示为 Y=RR_f+π^e+RP
请分别论述债券价格与市场利率的关系、债券利率敏感性与期限的关系、债券价格与期限的关系、债券价格的时间轨迹。（P212， 注意结合图形！） 1市场利率越高，债券的价格越低。 2债券利率敏感性与期限关系：
3债券价格与期限的关系：
如下图所示息票率10%、面值1,000美元的各种期限债券在发行时的价格。
4债券价格的时间轨迹：
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对于折价发行的债券，由于息票率低于市场利率，因此，利息收入对于债券价格的影响 处于次要地位，本金对于债券价格的影响处于主要地位，该债券的价格将随时间的推移不断上涨，最后在到期日时收敛于面值。
对于溢价发行的债券，由于息票率高于市场利率，因此，利息收入对于债券价格的影响处 于主要地位，本金对于债券价格的影响处于次要地位，该债券的价格将随时间的推移不断下降，最后在到期日时也收敛于面值。
三、案例设计
请设计案例计算债券的持有期收益率
持有期收益率：描述的是现在买进，持有到一个较长时间，然后以某个价格卖出债券，在整个持有期，该债券所提供的平均回报率。它是使投资者在持有债券期间获得的各个现金流的净现值等于0的贴现率。
请设计案例计算债券的赎回收益率
债券的赎回收益率：赎回收益率是指投资者从购买债券到债券被发行人提前赎回这段时期所获得的收益率。
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（以下是百度资料的，老师的7个课件题就在以上了） 第八章
29票面价格：股票的票面价格又称每股面值，它表明每股股票对公司总资本所占的比例以及股票持有者在获得股利分配时所占的份额。其公式为： 股票面值＝资本总额/发行股数 30帐面价格：又称净值，等于净资产与总股数的比值，通常称为每股净资产。
31股票市场价格指数：即股票指数，是由证交所或金融服务机构编制的表明股票市场价格水平变动的相对数。
32市净率：股票的当前市价与公司权益的每股账面价值的比率，使用的是资产负债表里的有关数据。
33价格与销售收入比率：是股票价格与每股销售收入的比率，使用的是损益表的有关数据。
34票面价格的作用：计算新公司成立时的资本总额；表明股东持有的股票数量。也正因此，有关股票发行方面的法律一般规定股票不得低于面值发行。 35股票指数的功能：
1表征功能。即宏观地反映股票市场特定部分或者整体变动的趋势，可用来追溯和研究资本市场的进化历程，可间接反映国民经济的波动情况；
2投资功能。股票指数本身是被动式投资管理的投资对象，这种投资策略的目标就是模拟被追踪的股票指数的表现
3评价功能。股票指数是衡量投资业绩的相对指标，特别是用于衡量机构投资者的业绩； 4风险控制工具。股票指数是开发许多金融衍生产品的基础，如股票指数期货和股票指数期权等，这些金融衍生产品是投资者进行风险控制的工具。 36股利和公司收益的关系
37市盈率的含义：是指股票的当前市价与公司的每股收益的比率。
其经济含义是：按照公司当前的经营状况，投资者通过公司盈利要用多少年才能收回自己的投资。
38计算当前市盈率要考虑的因素：
非经常性损益 周期性的影响 会计政策的不同 可能存在的稀释效应 39不同指数、不同市场的市盈率进行横向比较时应注意的问题
其一，平均市盈率应与基准利率挂钩。基准利率是人们投资收益率的参照系，也反映了整个社会资金成本的高低。一般来说，如果其他因素不变，基准利率的倒数与股市平均市盈率存在正相关关系。如果基准利率低，合理的市盈率可以高一点，如果基准利率很高，合理的市盈率就应该低一些。
其二，平均市盈率应与股本挂钩。由公式中的总市值一项我们即看到，平均市盈率与总股本和流通股本都有关。虽然公式显示，在收盘价和利润总额不变时，总股本或流通股本越大则市盈率越高，但由于如下两种情况的存在，一般而言总股本或流通股本越小，平均市盈率就会越高，反之，就会越低
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40市盈率方法的缺陷及其可用性
缺陷：市盈率估值法中的P是股票的当前价格，而E则是上一年的每股盈余。然而，由股利贴现模型可知，投资者购买股票，不是为了过去的每股收益，而是为了获得未来的盈余。也就是说，以建立在过去每股盈余基础上的市盈率指标对股票投资价值进行评估，从理论上是错误的。 可用性：下述情况下，市盈率法与股利贴现模型所得到的投资价值评估结果将是一致的。 1盈余和股利都保持固定增长，且这一固定增长是一种正常增长，而不是高速增长，同时 公司每年把固定比例的盈余作为股利发放。
2虽然任何单独一家公司的市盈率都可能存在歪曲，但对整个市场或某一行业的的平均而言，市盈率指标则可作为判断市场或某行业是否具有投资价值的依据。
3现实中，经常会有公司在某些年度不支付现金股利，此时股利贴现模型的应用即出现困难。
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