发布时间 : 星期四 文章最新电大《企业集团财务管理》期末考试答案全-计算分析题汇总 (6)更新完毕开始阅读
《企业集团财务管理》计算分析题汇总
《期末复习指导》中计算与分析题：
第三章
1．（与作业二计算题2有两方面区别，一是负债利率为10%；二是所得税税率为30%）假定某企业集团持有其子公司60%的股份，该子公司的资产总额为1000万元，其资产收益率（也称投资报酬率，定义为息税前利润与总资产的比率）为20%，负债的利率为8%，所得税率为40％。假定该子公司的负债与权益的比例有两种情况：一是保守型30:70，二是激进型70:30。
对于这两种不同的资本结构与负债规模，请分步计算母公司对子公司投资的资本报酬率，并分析二者的权益情况。
分析解答： 列表计算如下：
子公司两种不同融资战略对母公司权益的影响 （1）EBIT（万元） （2）利息（8%） （3）税前利润 （4）所得税（40%） （5）税后利润 （6）税后净利中母公司收益（60%） （7）母公司对子公司的投资额 （8）母公司投资回报（6）/（7） 保守型（30∶70） 1000×20%=200 1000×30%×8%=24 176 70.4 105.6 63.36 700×60%=420 15.09% 激进型（70∶30 ） 1000×20%=200 1000×70%×8%=56 144 57.6 86.4 51.84 300×60%=180 28.8% 从上表计算结果可以看出； 由于不同的资本结构与负债规模，子公司对母公司的贡献程度也不同，激进型的资本结构对母公司的贡献更高。所以，对于市场相对稳固的子公司，可以有效地利用财务杠杆，这样，较高的债务率意味着对母公司较高的权益回报。
第四章
2．2009年底A公司拟对B公司进行收购，根据预测分析，得到并购重组后目标公司B公司2010～2019年间的增量自由现金流量依次为－700万元、－500万元、－100万元、200万元、500万元、580万元、600万元、620万元、630万元、650万元。假定2020年及其以后各年的增量自由现金流量为650万元。同时根据较为可靠的资料，测知B公司经并购重组后的加权平均资本成本为9.3%，考虑到未来的其他不确定因素，拟以10%为折现率。此外，B公司目前账面资产总额为4200万元，账面债务为1660万元。
要求：采用现金流量折现模式对B公司的股权价值进行估算。 附:复利现值系数表 n 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 10% 0.909 0.826 0.753 0.683 0.621 0.565 0.513 0.467 0.424 分析解答： B公司明确的预测期内现金流量现值和=(－700)/(1+10%)1+(－500)/(1+10%)2 +(－100)/(1+10%)3+200/(1+10%)4+500/(1+10%)5+580/(1+10%)6+600/(1+10%)7 +620/(1+10%)8+630/(1+10%)9+650/(1+10%)10=765.56（万元）
明确的预测期后现金流量现值和=[650/10%]×(1+10%)-10=2509（万元） B公司预计整体价值=765.56+2509=3274.56（万元） B公司预计股权价值=3274.56－1660=1614.56（万元）
0.386 3．A西服公司业已成功地进入第八个营业年的年末，且股份全部获准挂牌上市，年平均市盈率为15。该公司2009年12月31日资产负债表主要数据如下：资产总额为20000万元，债务总额为4500万元。当年净利润为3700万元。
A公司现准备向B公司提出收购意向（并购后B公司依然保持法人地位），B公司是一家休闲服的制造企业，其产品及市场范围可以弥补A公司相关方面的不足。2009年12月31日B公司资产负债表主要数据如下：资产总额为5200万元，债务总额为1300万元。当年净利润为480万元，前三年平均净利润为440万元。与B公司具有相同经营范围和风险特征的上市公司平均市盈率为11。
A公司收购B公司的理由是可以取得一定程度的协同效应，并相信能使B公司未来的效率和效益提高到同A公司一样的水平。
要求：运用市盈率法，分别按下列条件对目标公司的股权价值进行估算。 （1）基于目标公司B最近的盈利水平和同业市盈率； （2）基于目标公司B近三年平均盈利水平和同业市盈率。 （3）假定目标公司B被收购后的盈利水平能够迅速提高到A公司当前的资产报酬率水平和A公司市盈率。
分析解答：
（1）目标公司B股权价值=480×11=5280（万元） （2）目标公司B股权价值=440×11=4840（万元） （3）A公司资产报酬率=3700/20000=18.5%
目标公司B预计净利润=5200×18.5%=962（万元） 目标公司B股权价值=962×15=14430（万元）
4．甲公司意欲收购在业务及市场方面与其具有一定协同性的乙企业55%的股权。相关财务资料如下：
乙公司拥有10000万股普通股，2007年、2008年、2009年税前利润分别为1100万元、1300万元、1200万元，所得税税率25%；甲公司决定按乙公司三年平均盈利水平对其作出价值评估。评估方法选用市盈率法，并以甲公司自身的市盈率16为参数。
要求：计算乙公司预计每股价值、企业价值总额及甲公司预计需要支付的收购价款。 分析解答：
乙公司近三年平均税前利润=(1100+1300+1200)/3=1200（万元） 乙公司近三年平均税后利润=1200×(1-25%)=900（万元） 乙公司近三年平均每股盈利=900/10000=0.09（元/股） 乙公司预计每股价值=0.09×16=1.44（元/股）
乙公司预计股权价值总额=1.44×10000 =14400（万元）
甲公司收购乙公司55%的股权，预计需要支付收购价款=14400×55%=7920（万元）
第五章
5．东方公司2009年12月31日的资产负债表（简表）如下。 资产负债表（简表）
2009年12月31日 单位：万元 资产项目 金额 负债与所有者权益项目 金额 流动资产 固定资产 50000 100000 短期债务 长期债务 实收资本 留存收益 40000 10000 70000 30000 150000 150000 资产合计 负债与所有者权益合计 假定东方公司2009年的销售收入为100000万元，销售净利率为10%，现金股利支付率为40%。公司营销部门预测2010年销售将增长12%，且其资产、负债项目都将随销售规模增长而增长。同时，为保持股利政策的连续性，公司并不改变其现有的现金股利支付率这一政策。
要求：计算2010年该公司的外部融资需要量。 分析解答：
（1）东方公司2010年增加的销售额为100000×12%=12000万元
（2）东方公司销售增长而增加的投资需求为（150000/100000）×12000=18000 （3）东方公司销售增长而增加的负债融资量为（50000/100000）×12000=6000 （4）东方公司销售增长情况下提供的内部融资量为100000×（1+12%）×10%×（1-40%）=6720
（5）东方公司新增外部融资需要量=18000-6000-6720=5280万元
6．（作业三计算题2）西南公司2009年12月31日的资产负债表（简表）如下。 资产负债表（简表）
2009年12月31日 单位：亿元 资产项目 金额 负债与所有者权益项目 金额 现金 应收账款 存货 固定资产 5 25 30 40 短期债务 长期债务 实收资本 留存收益 40 10 40 10 100 100 资产合计 负债与所有者权益合计 西南公司2009年的销售收入为12亿元，销售净利率为12%，现金股利支付率为50%，公司现有生产能力尚未饱和，增加销售无需追加固定资产投资。经营销部门预测，公司2010年度销售收入将提高到13.5亿元，公司销售净利率和利润分配政策不变。
要求：计算2010年该公司的外部融资需要量。 分析解答：
（1）西南公司资金需要总量=[（5+25+30）/12-(40+10)/12] ×(13.5-12)=1.25亿元
（2）西南公司销售增长情况下提供的内部融资量为13.5×12%×（1-50%）=0.81亿元 （3）西南公司新增外部融资需要量=1.25-0.81=0.44亿元
7．甲企业集团为资本型企业集团，下属有A、B、C三个子公司。 A子公司2009年销售收入为2亿元，销售净利率为10%，现金股利支付率为50%。2009年12月31日的资产负债表（简表）如下表。A子公司2010年计划销售收入比上年增长20%。管理层认为，公司销售净利率在保持10%的同时，其资产、负债项目都将随销售规模增长而增长。同时，为保持政策连续性，公司并不改变其现在50%现金支付率政策。A子公司2010年计划提取折旧0.4亿元。
资产负债表（简表）
2009年12月31日 单位：亿元 资产项目 金额 负债与所有者权益项目 金额 现金 应收账款 存货 固定资产 1 3 6 8 短期债务 长期债务 实收资本 留存收益 3 9 4 2 18 18 资产合计 负债与所有者权益合计 B、C子公司2010年融资有关测算数据已在下表中给出 甲企业集团2010年外部融资总额测算表 金额单位：亿元 新增投内部留新增贷外部融资折旧 净融资缺外部融资 存 款 缺口 口 资总额 子公司A 子公司B 2 子公司C 0.8 1.0 0.9 0.2 0 0.8 (0.1) 0.5 0.2 0.3 (0.3) 0.5 (0.3) 集团合计 要求： （1）计算A子公司2010年外部融资需要量，并将有关结果填入表中； （2）汇总计算甲企业集团2010年外部融资总额。 分析解答：
（1）A子公司2010年增加的销售额为2×20%=0.4亿元
A子公司销售增长而增加的投资需求为（18/2）×0.4=3.6亿元 A子公司销售增长而增加的负债融资量为（12/2）×0.4=2.4亿元
A子公司销售增长情况下提供的内部融资量为0.4+2×（1+20%）×10%×（1-50%）=0.52
A子公司外部融资需要量=3.6-2.4-0.52=0.68亿元
（2）汇总计算见下表,2010年该企业集团共需从外部融资3.28亿元.
甲企业集团2010年外部融资总额测算表 金额单位：亿元 新增投内部留新增贷款 外部融折旧 净融资缺外部融资资 存 资缺口 口 总额 子公司A 3.6 子公司B 2 子公司C 0.8 集团合计 6.4 0.12 1.0 0.9 2.02 2.4 0.2 0 2.6 1.08 0.8 (0.1) 1.78 0.4 0.5 0.2 1.1 0.68 0.3 (0.3) 0.68 3.08 0.5 (0.3) 3.28 第六章
8．（作业三计算题3）某企业集团是一家控股投资公司，自身的总资产为2000万元，资产负债率为30％。该公司现有甲、乙、丙三家控股子公司，母公司对三家子公司的投资总额为1000万元，对各子公司的投资及所占股份见下表： 子公司 甲公司 乙公司 丙公司 母公司投资额（万元） 400 350 250 母公司所占股份（％） 100％ 80％ 65％ 假定母公司要求达到的权益资本报酬率为12％，且母公司收益的80％来源于子公司的投资收益，各子公司资产报酬率及税负相同。
要求：
（1）计算母公司税后目标利润；
（2）计算子公司对母公司的收益贡献份额；
（3）假设少数权益股东与大股东具有相同的收益期望，试确定三个子公司自身的税后目标利润。
分析解答：
（1）母公司税后目标利润＝2000×（1－30％）×12％＝168（万元） （2）子公司的贡献份额：
甲公司的贡献份额＝168×80％×400/1000＝53.76（万元） 乙公司的贡献份额＝168×80％×350/1000＝47.04（万元） 丙公司的贡献份额＝168×80％×250/1000＝33.6（万元） （3）三个子公司的税后目标利润：
甲公司税后目标利润＝53.76÷100％＝53.76（万元）