发布时间 : 星期四 文章上市公司资本结构的优化问题研究-教学内容更新完毕开始阅读
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业为销售房屋预先收取的定金，最后是来自银行的借款。由于房地产企业在发展过程中需要大量的资金，从筹划土地到房屋建设完成，需要很长的一段时间，所以好多企业经常是长期的负债经营，资产负债率水平一直是居高不下，目前已经突破了60%，有些企业更加严重，甚至超过70%的水平。而在国外，房地产行业的资产负债率大概保持在30%左右，所以我国有必要采取一定的手段降低企业的资产负债率。如果不能够降低，一旦国家出台调控的政策，公司将面临严峻的资金压力，影响企业的进一步发展。
3.2房地产上市公司的负债风险
对绝大多数企业来说，在社会主义市场经济条件下,企业的经营收益提高,风险也会随着加大。对房地产上市公司来说，如果企业的自有资金不足，往往会通过借入一定的资金满足企业的正常经营活动，利用财务杠杆的作用，实现更多的企业利润。但是，由于负债经营会产生一定的利息费用，企业的利息费用作为企业的生产支出，会成为企业进一步发展的严重障碍。当企业的负债过高时，借款利息要侵蚀企业资产的经营利润，企业生产经营状况不佳时，对企业来说就会有一定的风险，严重时最终会导致企业陷入财务困境或者导致企业的破产，所以企业对待负债经营要把握适度，不能够过度负债。
3.3 房地产公司资本结构影响因素
3.3.1 国家政策因素
随着社会主义市场的进一步深入发展，国家政策对我国的房地产企业的影响越来越大，受我国的宏观经济环境的影响也越来越大。最近几年，对于房地产行业，有了突飞猛进的发展态势，随着我国的房地产行业规模的不断扩大，为我国经济做出了很大的贡献。正因为这样，我国房地产行业在发展过程中，必然会受到相关法律法规的约束和限制，国家会通过一系列的宏观调控手段，房地产行业面临的多种问题会逐渐的得到缓解，从某种程度上说，国家通过经济政策手段，间接的影响企业资本结构。
3.3.2 经济因素
基于房地产所处的行业，属于经济领域的范畴，毫无疑问，经济环境对房地产行业的影响会表现的非常的明显，尤其在资本结构方面，会产生更大的影响。本文从实际贷款利率、GDP增长率以及通货膨胀率来等经济因素，来分析对房地产上市公司资本结构的影响。
首先，过高的实际贷款利率，企业会承担更多的贷款负担，企业向获得更多的贷款，就必须用更多的财务费用，融资成本就会更高。针对于我国房地产上市公司来说，会更加慎重的考虑企业的融资方式，选择适合本企业发展的融资渠道。
其次，GDP增长率可以从另一个角度反映我国经济发展的整体状况，当GDP 的增长速度较快时，反映出我国经济发展态势良好，市场发展蓬勃向上。这时，债券融资会成为房地产企业融资的首要选择，相反，如果整个经济大环境表现不佳，市场发展缓慢，企业盈利的能力下降，无法承担更多的贷款利息费用，股权融资会成为企业的首要选择。
最后，对房地产企业的资本结构也会受到通货膨胀水平的影响，随着通货膨胀率的上升，国家采取紧缩的货币政策，银行的借款利率会相应的提高，这时企业会选择股权融资来获取资本，减少企业的债务资本。反之，当通货紧缩时，国家采取宽松的货币政策，银行贷款利率下降，企业会相应的增加企业的债务筹资。
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3.3.3 公司治理因素
公司治理因素主要有公司的获利能力、营运能力以及公司的规模等等。 首先，如果企业的获利能力不足，就难以满足企业的资金需求，企业想获得更多的资金作为企业的周转所用，就会倾向选择债务融资作为企业的资金来源，通过债务融资，只会产生相应的借款利息，去除利息后的利益均归企业股东所有，不会分散企业的营业利润。
其次，营运能力是指企业的经营运行能力，即企业运用各项资产，在日常经营活动中赚取利润的能力。企业的营运能力强，存货周转率高，应收账款的回收速度快、期限短，可以减少流动资金的占用，可以为企业赚取更多的利润。 最后，公司规模的大小对业务产生一定的影响，企业的规模大，业务量就会相应增大，往往会形成规模效应，这就关系到企业的未来发展方向的问题，大型房地产企业，必然会逐渐的向多元化和一体化的轨道上迈进。
第四章：以金地（集团）股份有限公司为例进行研究
4.1 企业的简单介绍
金地（集团）股份有限公司成立于1988年，1993年开始正式从事房地产行业。在2001年，金地（集团）股份有限公司在上海证券交易所正式挂牌上市。截止到2009，它的总资产已经达到555亿元，净资产达到168亿元。尤其是在2010年，金地（集团）股份有限公司销售额达到283亿元，在业界范围内被传为佳话。
4.2 企业资本结构存在的问题
金地（集团）股份有限公司近几年的蓬勃发展，已经在我国房地产行业中具有一席之地，成为我国较有竞争力的企业，但是不可忽视的是，随着金地（集团）股份有限公司的规模不断发展壮大，也产生了一些问题，下面我们就来分析一下，主要有以下四点：
4.2.1 负债结构不合理
在表一中，金地（集团）股份有限公司流动负债比重均在60%以上，在2011年中更是达到了76%左右，所占比重更高，而企业的非流动负债所占比重均在近24%左右，两者相差非常悬殊。表一足以说明一个问题，企业的资金比较缺乏，经常用短期负债来维持企业的正常的经营活动，如果企业的流动负债增加，往往会因为一些外部环境的变化，增加企业的财务风险。另外，企业经常用短期负债进行企业的日常经营活动，就会不断进行的还款再借的单循环，很可能加大企业的借款难度，影响到企业的经营。
表一：金地（集团）股份有限公司近5年的融资结构情况表 年份 流动负债合比例 非流动负债合计 比例 负债合计 计 2008 1570031 63% 899141 37% 2469173 精品文档
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2009 2010 2011 2012 2455436 3254925 4898033 4975366 64% 62% 76% 69% 1411291 1926167 1537794 2177083 36% 38% 24% 31% 3866726 581092 6435825 7152451 资料来源：讯潮资讯网 单位：万元
4.2.2资产负债率较高
资产负债率在整体上反映了上市公司在总资产中有多大比例是通过负债来筹集资本的。对于企业，如果不能够及时还本付息，就会导致企业的正常经营活动无法进行下去，相应的公司承受的风险也会加大，负债经营的给企业带来更多地压力和负担。从下表中可以看出来，金地（集团）股份有限公司近5年，企业的资产负债率一直保持在70%左右，整体上居高不下，企业通过举债经营所占的比重非常大，企业的财务负担加重，如果企业不能够及时的还款，财务风险就会相应的增加，如果企业资金周转不畅，企业的正常经营活动就无法进行下去，严重时会导致企业的破产。
表二：金地（集团）股份有限公司近5年来资本负债率
年份 2008 2009 2010 2011 2012 资产负债率 70% 69% 71% 71% 69% 资料来源：讯潮资讯网 4.2.3资本成本偏高
企业的资本成本指的是企业为筹集与使用资金所付出的代价。房地产企业的自有资金不足,资产负债率比较高，相应的企业的资本成本就会升高。由于企业通过高负债经营筹集为其发展提供所需要的资金，会产生较多的利息费用，这些费用支出也会加重企业的负担，成为企业资本成本的一部分，会影响到企业正常的对外经营。另一方面，如果企业的财务风险变大，并且企业的信誉下降，企业融资困难，这样一来，企业债务筹资的成本就变得更大，要付出更多的成本筹集到所需资金。
4.2.4 融资方式单一
由于我国房地产市场的发展步伐比较晚，资本市场还不够完善，导致我国目前房地产行业融资方式单一，融资渠道狭窄。金地（集团）股份有限公司在融资方式上大部分来自于银行贷款，企业对银行的依赖程度非常高。在今后的发展上，
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金地（集团）股份有限公司可以通过多种渠道拓宽自己的融资道路，比如发行公司债券、利用股权融资等等。
第五章：金地（集团）股份有限公司资本优化对策
5.1降低企业的资产负债率
通过以上的分析我们看出，大部分的房地产上市公司都处在高负债经营的状态，到部分资金都是由借款所得，股东投入的资金所占比重较小，资产负债率普遍偏高，长此以往，如果发生资不抵债的情况，企业的财务风险就会加大，严重时企业会面临倒闭。据此，房地产行业需要降低企业的资产负债率，把企业的资产负债率控制在一个水平上，如果企业借款利息率低于资产报酬率，企业通过适度的负债经营，可以保证企业通过负债经营来获取更多的杠杆利益，股东获得更多的投资收益。
5.2逐渐调整企业筹资方式
近几年来，随着房地产业的蓬勃发展，企业的规模不断壮大，企业的经营者开始重视调整企业的筹资方式，因为企业的筹资方式关系到企业存活与发展的重要环节。企业的管理者会根据企业所处的发展阶段和自身特点，合理的优化企业的筹资方式，合理分配债务筹资与权益筹资的比例，使企业的筹资方式向多元化转变，保证企业的资金得到充分合理的利用，平衡企业借入资金和自有资金的关系，这样才不会企业因过度的负债陷入财务危机当中，也可以避免企业筹资者由于企业资金不足导致企业经营困难。
5.3加大银行改革力度
说到房地产业的发展，我们肯定会想到银行业对房地产行业的重要作用，这两种行业的相关度相当密切，由于目前我国的房地产行业大部分都处在高负债经营的状态，并且大部分的负债是来源于银行的，企业负债经营的比例越来越高，企业财务风险加大，一旦企业破产之后，那么从银行中的贷款就难以归还。如果
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