发布时间 : 星期五 文章行为金融2 - 图文更新完毕开始阅读
分析师、股票经纪人或者经济顾问的一些虚假信息。 （2）对未来价格表现出过分主观的错误看法。 （3）对选择证券组合依据一种不正确的理论。
11、从阿莱悖论的实验中你得到了什么？
在预期效用理论中总的效用是直接用概率作为权重，对各个可能性收益的效用进行加权。然而实验中，与某种概率性的收益相比，人们赋予确定性的收益更多的权重。即与两个都是风险收益的情况相比，当其中一个是确定性的收益时，预期价值和风险之间的权衡关系会不同。
三、论述
1、简述预期效用理论，并举出违背效用理论的一个例子，试从行为金融的角度解释。 PPT32
预期效用理论是指在风险情境下的最终结果的效用水平是通过决策主体对各种可能出现的结果的加权估价后获得的，决策者谋求的是加权估价后所形成的预期效用的最大化。 在现实生活中，很多人都购买35选7的彩票，购买价格是2元，假如全对了就能中500万，但是通过计算可知，35选7的概率1/6724520，则500*1/6724520< 2。因此是不符合预期效用理论的。
2、分别从传统金融学和行为金融学的角度，解释企业并购的行为。 传统观点：
新古典经济学和产业组织理论认为公司通过并购，一方面可以降低公司产品的单位生产成本，另一方面可减少行业内公司的竞争费用，从而实现规模经济，这一点较好地解释了公司的横向并购活动。交易成本理论则认为，节约上下游公司间的交易成本是促使公司进行纵向并购的原因。 行为金融的观点：
（1）在购并活动中，对购并对象价值的衡量往往用托宾Q值来体现，托宾Q值为公司股票的市场价值与代表这些股票资产的重置价值间的比率。托宾Q值既取决与公司的内在价值与相应的重置价值，又取决于人们对该公司未来成长性的预期，同时还会受到整个市场股票价格的整体水平的影响。在一个有效的市场中，股票价格能够完全反映公司的内在价值，其托宾Q值将趋于理性水平，但在一个非有效的市场中，股票价格偏离公司的内在价值，以托宾
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Q值为依据进行公司价值估计必然会影响购并行为。
（2）经理人也具有真实人的特征，受认知、情绪和情感左右，并非最大化自身效用的理性人，即使不存在代理问题，经理人以股东财富最大化为其经营目标，也会由于心理偏差致使并购决策受到影响。过度自信和过度乐观往往是公司进行非理性、大规模购并的心理动因。
3.描述DHS,BSV,HS模型的异同点。ppt56图表
4、.从心理过程和前景理论，分析出售比购买要难得多的原因。
（1） 乐观主义和证实偏差的存在。购买是建立在对某个公司或股票的肯定、积极的假定上：成长、成功、获利，它是在乐观主义指导下完成。一旦股票被购进，证实偏差使人们坚持以前建立的积极论点而过滤某些新闻。
（2） 信息过载也阻碍出售的一个因素。各种信息载体—互联网、电视、报纸、电话，股评人士的意见、朋友的建议、内幕消息等等，承载着各种不同的信息，有肯定的也有否定的，有积极的也有消极的，尽管有利于投资者对问题的全面判断，但很可能加剧过载的问题。 （3） 锚定效应的存在。投资者购买股票以后，其对市场价格的预期常常受到三个数据信息的影响：股票曾经达到过的最高价位、自购买后的最高价和自己的购买价格。
（4） 禀赋效应的存在。人们对于自己的物品，即使没有特别的逻辑或理由，总是分外珍惜。 （5）后悔厌恶心理的存在。出售意味着我们用实际行动设定了最终得分，一旦出售，这支股票如果回涨了就会令他无比的后悔。
5、试分析投资者心理过程如何影响资产价格？（和简答的7一样的）
人的心理活动，分为认知过程和非认知过程。前者涉及感觉、知觉、注意、学习、记忆、思维等；后者涉及情绪、人格、气质、意志等。认知心理学是行为金融学的理论基础。认知过程往往会产生系统性的认知偏差；情绪过程可能会导致系统性的或非系统性的情绪偏差；意志过程则既可能受到认知偏差的影响，又可能受到情绪偏差的影响，这些个体偏差加上金融市场上存在的群体偏差或羊群效应，可能导致投资或投资组合中的决策偏差。投资决策偏差就会使资产价格偏离其内在的价值，导致资产定价的偏差。而资产定价偏差往往会产生一种锚定效应或框定效应，反过来影响投资者对资产价值的判断，进一步产生的认知偏差和情绪偏差，这就形成了一种反馈机制。如果这种反馈机制受到市场其他因素的激励或强化，就会形成一种不断放大的所谓“自发性庞氏骗局”。
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6、简要阐述郁金香泡沫，南海泡沫，并从行为金融分析泡沫出现的原因。自己理解咯 试从过度自信和过度乐观的角度分析股市泡沫的产生。 过度乐观和自信可能导致“大傻瓜效应”，进而导致股市泡沫。按“谁是大傻瓜”理论，投资者购买股票时完全不用考虑股票的价格是否被高估，甚至是否被过度高估。投资者以过高的价格买进股票，这并不重要，重要的是，是否有一个更傻的“大傻瓜”愿意以更高的价格从他手中买走这些股票。如果他能够准确预测到这种“大傻瓜”的存在，那么不管他买入时的价格多高，他都可以赢利。而过度自信和过度乐观的投资者往往不会认为自己是最后的那个大傻瓜，因此常常以高价购入股票。另外，过度自信的资者相信他个人所拥有的信息比别的投资者拥有的信息更加准确，从而市场上的投资者对市场的看法不一致，只要对市场的看法不一致的程度达到足以促成交易，那么股市价格中就会形成显著的投机性泡沫成分。因为股票交易发生时，股票的买家对股票内在价值的估计比其他投资者的估计都高，他们相信将来可以以更高的价格卖给别的投资者。这一买家支付的买入价格同市场对该股票内在价值的最高估计之间的差就是泡沫，而且这一泡沫的程度会非常显著。
这些泡沫及危机的发生都与人类的心理或行为有着紧密的联系。如南海泡沫的发生，并非所有投资者相信自己认股公司的发行法案切实可行。他们对此心知肚明，不至于如此轻信。它们缺信奉“博傻”理论——价格总会上升、买家总会找到、自己总会赚钱。正是投资者抱着这样一种心理，使得泡沫越积越大，并最终破灭。
7、锚定可能导致那些偏差，在证券投资中的表现是什么。 锚定可导致哪些偏差？
（1）不充分调整 （2）对联合和分离事件评估时的偏差。对联合事件评估的偏差普遍存在于按计划进行的工作中。一项工作的成功完成，如一个新产品的推出，由很多环节和部件所组成的，每一个环节和部件都有成功和失败的可能性，即使每个环节成功的概率很高，但如果事件数量很大的话，成功的总概率会很小。
（3）人们在经济决策中对通货膨胀率没有做出足够的调整，并混淆了货币的名义数量和真实数量。
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8、人们在信息加工过程中，为什么会出现认知吝啬鬼现象。PPT37
信息加工心理学把人看作是一个信息加工的系统，以计算机信息加工的观点来研究人的心里学活动，认为认知过程就是信息加工过程，它包括感觉输入的变化、简约、加工、存储和使用的全过程。
人类是“认知吝啬鬼”，即人们总在竭力节省认知能量。考虑到我们有限的信息加工能力，我们总是试图采用把复杂问题简化的战略。 主要手段为，
1，通过忽略一部分信息以减少我们的认知负担； 2过度使用其他信息避免寻找更多的信息； 3接受一个不尽完美的选择，因为这已经足够好了。
9、在投资决策中，投资者如何运用心理账户进行决策。三种账户+书p110 心理账户分为：①综合账户 ②最小账户③局部账户
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