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39.由于放弃现金折扣的机会成本很高，因此购买单位应该尽量争取获得此项折扣。 （√ ） 40.负协同效应是指某一部门单独衡量时的价值要低于其在公司整体结构中的价值的情况。
（× ）
改正：杜邦财务分析体系主要反映了股东权益报酬率、销售净利率和权益乘数之间的关系。
四、名词解释
1. 股票股利：是股份有限公司以股票的形式从公司净利润中分配给股东的股利。
2. 短期资产：又称流动资产，是指可以在一年以内或超过一年的一个营业周期内变现或耗用的资产。
3. 对外投资：国际投资,又称对外投资或海外投资，是指跨国公司等国际投资主体，将其拥有的货币资本或产业资本，通过跨国界流动和营运，以实现价值增值的经济行为。 4. 企业财务活动：是以现金收支为主的企业资金收支活动的总称。
5. 市场风险：又被称为不可分散风险，或系统风险，或贝塔风险，是分散之后仍然残留的风险，指在证券市场中因股市价格、利率、汇率等的变动而导致价值未预料到的潜在损失的风险。
6. 短期筹资：是指筹集在一年内或者超过一年的一个营业周期内到期的资金，通常是指短期负债筹资。
7. 保险储备：又称安全储备，是指为防止存货使用量突然增加或者交期延误等不确定情况所持有的存货储备，用S来表示。
8. 平均报酬率：是投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率，也称平均投资报酬率。 9. 边际资本成本率：是指企业追加筹资的资本成本率，即企业新增1元资本所需负担的成本。
10. 每股收益无差别点：是指发行股票筹资和负债筹资，筹集相同资本后，企业每股利润相等的那个筹资金额点。
11. 证券组合的期望报酬：是单项证券期望报酬的加权平均值，权重为整个组合中投入各项证券的资金占总投资额的比重。
12. 平均分摊法：是指不考虑货币的时间价值因素，先以商定的利息率和手续费率计算出租赁期间的利息和手续费，然后连同设备价款一起按支付次数平均的计算方法。
13. 营业杠杆：亦称经营杠杆或营运杠杆，是指由于企业经营成本中固定成本的存在而导致息税前利润变动率大于营业收入变动率的现象（这里的经营成本包括营业成本、营业税金及附加、销售费用、管理费用等）。
14. 长期筹资：是指企业作为筹资主体，根据其经营活动、投资活动和调整资本结构等长期需要，通过长期筹资渠道和资本市场，运用长期筹资方式，经济有效地筹措和集中长期资本的活动。
15. 商业信用：是指商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系。
16. 财务关系：是指企业在组织财务活动过程中与各有关方面发生的经济关系。
17. 储存成本：是指在物资储存过程中发生的仓储费、搬运费、保险费、占用资金支付的利
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息费等。
18. 信用额度借款：是一种商业银行与企业之间商定的在未来一段时间内银行能向企业提供无担保贷款的最高限额的借款。
19. 内部筹资：是指企业在企业内部通过留用利润而形成的资本来源。
20. 构成比率：又称结构比率，是反映某项经济指标的各个组成部分与总体之间关系的财务比率，如流动资产与资产总额的比率、流动负债与负债总额的比率。
21. 财务管理目标：是企业理财活动希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。
22. 比率分析法：是将企业同一时期的财务报表中的相关项目进行对比，得出一系列财务比率，以此来揭示企业财务状况的分析方法。
23. 可转换债券：是指根据发行公司债券募集办法的规定，债券持有人可将其转换为发行公司的股票的债券。
24. 肯定当量法：就是把不确定的各年现金流量，按照一定的系数（通常称为约当系数）折算为大约相当于确定的现金流量的数量，然后，利用无风险折现率来评价风险投资项目的决策分析方法。
25. 股票回购：是股份公司出资购回本公司发行在外的股票，将其作为库藏股或进行注销的行为。
26. 延期年金：又称递延年金，是指在最初若干期没有收付款项的情况下，后面若干期有等额的系列收付款项的年金。
27. 稳健型财务战略：一般表现为长期内稳定增长的投资规模，保留部分利润，内部留利与外部筹资相结合。
28. 财务杠杆：亦称筹资杠杆，或资本杠杆，是指由于企业债务资本中固定费用的存在而导致普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的现象。
29. 现金流量：是现代理财学中的一个重要概念，是指企业在一定会计期间按照现金收付实现制，通过一定经济活动(包括经营活动、投资活动、筹资活动和非经常性项目)而产生的现金流入、现金流出及其总量情况的总称，即企业一定时期的现金和现金等价物的流入和流出的数量。
30. 票据贴现：是商业票据的持有人把未到期的商业票据转让给银行，贴付一定利息以取得银行资金的一种借贷行为。
31. 公司制企业：是指依照国家相关法律集资创建的，实习自主经营、自负盈亏，由法定出资人（股东）组成的，具有法人资格的独立经济组织。 32. 证券组合的期望报酬：
33. 企业投资：企业以自有的资产投入，承担相应的风险，以期合法地取得更多的资产或权益的一种经济活动。 34. 最小公倍寿命法：又称项目复制法，是将两个方案使用寿命的最小公倍数作为比较区间，并假设两个方案在这个比较区间内进行多次重复投资，将各自多次投资的净现值进行比较的分析方法。
35. 财务危机预警：也称财务预警，是指根据企业经营状况和财务指标等因素的变化，对企业经营活动中存在的财务风险进行监测、诊断和报警的方法。
36. 经济周期：在市场经济条件下，经济发展通常带有一定的波动性，大体上经历复苏、繁
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荣、衰退、萧条几个阶段的循环，这种循环叫经济周期。
37. 回归分析法：是先基于资本需要量与营业业务量（如销售数量、销售收入）之间存在线性关系的假定建立数学模型，然后根据历史有关资料，用回归直线方程确定参数预测资金需要量的方法。
38. 融资租赁：又称设备租赁或现代租赁，是指实质上转移与资产所有权有关的全部或绝大部分风险和报酬的租赁。
39. 概率法：是指通过发生概率来调整各期的现金流量，并计算投资项目的年期望现金流量和期望净现值，进而对风险投资作出评价的一种方法。
40.订货成本：是指为订购材料、商品而发生的成本，指从发出订单到收到存货整个过程中所付出的成本。
五、计算题
1. 某公司拟投资开发新项目，甲乙两个方案投资额相同，有关资料如表：
投资环境 概率 甲预期收益（万元） 乙预期收益（万元） 良好 0.3 40 12 一般 0.4 60 70 较差 0.3 50 —10 要求：对甲、乙两方案的风险大小作出判断。 解：(1)甲方案：
期望报酬率 = 40×0.3+60×0.4+50×0.3 = 51（万元）
1/2
标准差=[(40-51)2×0.3+(60-51 )2×0.4+(50-51 )2×0.3](1分)=8.31（万元） 离散系数＝8.31 / 51 = 0.16 (2)乙方案：
期望报酬率＝120×0.3+7O×0.4-10×0.3 = 61（万元）
1/2
标准差=[(120 -61）2×0.3+(70 -61)2×0.4+(-10-61)2×0.3](1分)＝50.88（万元）离散系数＝标准离差/预期收益＝50.88/61 =0.83
通过以上计算可知，由于乙方案的离散系数大于甲方案的离散系数，因此乙方案的风险大于甲方案的风险。
2.某企业产品年销售量为45万台，每台售价为200元，应收账款信用条件为l/10,n／30 ，客户中享受现金折扣的约占4O%，其余享受商业信用，商业信用管理成 本占销售收入的3% ，坏账损失率占销售收入的2%，市场年利率为8%。 要求：计算应收账款成本。
解： 销售收入=45 × 200 = 9000（万元） 收款间隔时间＝40％×10 + 60%×30 = 22（天） 每日信用销售数额=9000÷360=25（万元） 应收账款余额＝25×22 = 550 （万元） 机会成本＝550×8% = 44 （万元） 管理成本＝9OOO×3%=270 （万元）
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坏账损失=900O×2%=180 （万元） 应收账款成本=44+270+180=494（万元）
3.某企业有一投资项目，该项目需投资39000元，预计该项目投产后每年的现金流入量为：第一年10600元，第二年9620元，第三年8640元，第四年7660元，第五年15680元，企业资金成本为10%。 n 1 2 3 4 5 PVIF10% , n 0.909 0.826 0.751 O.683 0.621 要求：计算该项目净现值、投资回收期和获利指数。
解：(1)净现值=1060×PVIF10%,1+9620×PVIF10%,2+8640×PVIF10%,3+7660×PVIF10%,4+15680×PVIF10%,5－39000
=10600×0.909+9620×0.826+8640×0.751+ 766O×O.683+1568O×0.621－39000 =39.22（元）
(2)投资回收期=4+(39000－10600－9620－8640－7660 )/15680 (2分)=4.16（年）
(3)获利指数=(10600×PVIF10%,1+9620 ×PVIF10%,2+8640×PVIF10%,3+7660×PVIF10%,4+1568×PVIF10%,5 )/ 39000 (1分)=1
4.A公司是近年来高速崛起的一家生物制药公司，目前的资本结构如题44表所示。2008年 底，A公司准备上马一项新的药品开发项目，目前估计需要前期资金900万元，后续的资金将从本药品的盈利中获取。咨询公司综合考虑A公司的相关情况，并结合当地的实际情况，向A公司提供了两套具备可行性的方案。
方案一：向商业银行贷款。贷款费用为贷款总金额的1%，同时，商业银行要求维持10%的补偿性余额，2009年的贷款利率为7%。
方案二：向全社会公开发行股票。鉴于公司目前的状况，咨询公司暂定发行价格为每股10元。发行费用为总金额的4%，同时2009年预计将按每股0.6元发放股票股利。
A公司2008年12月31日的资本结构情况 单位：万元 项目 金额 比例 负债 3600 45% 所有者权益 4400 55% 总资产 8000 100% 要求：
（1）分别计算2009年两种筹资方式的成本，并作出自己的选择。
（2）如果公司可以采用以上两种筹资方式的组合，同时公司第一大股东希望在筹资活动
结束后，公司的资产负债率为49%，计算此时公司应该如何筹资（结果保留整数）。
（3）在第（2）问的基础上计算筹资后的负债总额、所有者权益和资产总额。 解：（1）方案一：最低借款额=900÷（1-10%）=1000（万元） 2009年贷款成本=1000×（1%+7%）=80（万元） 方案二：企业需要公开发行股份数=900÷10=90（万股）
2009年发行股票的成本=900×4%+90×0.6=90（万元）
因为贷款成本小于公开发行股票的成本。所以财务部经理应选择采取贷款的形式进行筹资。
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