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EPS??5400?3000?10%?2000?8%???1?25%??0.41(元/股）
9000 可见，采用长期借款方式筹资时的每股收益比采用增发股票方式时的每股收益要高，所 以应选择长期借款筹资。
23.已知某项长期投资项目建设期净现金流量为：NCF0=-500万元，NCF1=-500万元，NCF2=0万元；第3年至第12年的经营净现金流量NCF3-12=200万元，第12年年末的回收额为100万元，行业基准折现率为10%。 要求：计算该项的下列指标。 （1）原始投资额；（2）终结点净现金流量；（3）投资回收期；（4）净现值。 （PVIF10%，1=0.909；PVIFA10%，10=6.145；PVIF10%，2=0.826；PVIF10%，12=0.319） 解：（1）原始投资额=500+500=1000（万元）
（2）终结点净现金流量=200+100=300（万元） （3）投资回收期=1000/200=5（年）
（4）净现值=-500-500×PVIF10%，1+200×PVIFA10%，10×PVIF10%，2+100×PVIF10%，12 =-500-500×0.909+200×6.145×0.826+100×0.319=92.554（万元）
24.某公司预计年耗用乙材料6000千克，单位采购成本为15元，单位储存成本9元，平均 每次进货费用为30元，假设该材料不存在缺货情况。 要求：（1）计算乙材料的经济进货批量； （2）计算经济进货批量下的总成本； （3）计算年度最佳进货批次。
解：（1）乙材料的最佳采购批量=2?6000?30?200（千克）
9 （2）最佳采购批量下的总成本=2?6000?30?9?1800（元） （3）年度最佳进货批次=6000÷200=30（次）
25.企业计算利用一笔长期资金投资购买股票，现有甲、乙两种股票可供选择。甲股票现行 市价为10元/股，上年每股股利为0.3元，预计以后每年以3%的增长率增长，乙股票 现行市价为4元/股，上年每股股利为0.4元。股利分配政策将一贯坚持固定股利政策， 企业要求的投资必要报酬率为8%。
要求：分别计算甲、乙股票价值，并做出股票投资决策。 解：（1）甲股票属于股利固定增长的股票
甲股票价值=0.3×(1+3%)/(8%-3%)=6.18（元） （2）乙股票属于股利每年不变的股票 乙股票价值=0.4/8%=5（元）
（3）因为甲股票价值低于现行市价，而乙股票价值高于现行市价，所以应投资购 买乙股票。
26.某公司2010年12月31日的资产负债表见表。
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题26表 单位：万元 项目 年初数 年末数 项目 年初数 年末数 流动资产合计 280 320 流动负债 90 100 应收账款 100 110 长期负债 100 120 其他速动资产 60 80 负债合计 190 220 存货 120 130 股东权益 310 330 长期资产 220 230 资产合计 500 550 权益合计 500 550 另：企业当年销售收入14000万元，销售成本9800万元。 要求：分别计算2009年、2010年的流动比率、速动比率、资产负债率、产权比率，以 及2010年的存货周转次数。（计算结果保留两位小数） 解：2009年流动比率=280/90=3.11
2010年流动比率=320/100=3.2（1分） 2009年速动比率=（280-120）/90=1.78 2010年速动比率=（320-130）/100=1.9 2009年资产负债率=190/500×100%=38% 2010年资产负债率=220/550×100%=40% 2009年产权比率=190/310×100%=61.29% 2010年产权比率=220/330×100%=66.67%
2010年存货周转次数=9800/[（120+130）/2]=78（次）
27.宇宙公司在初创时准备筹集长期资本1000万元，其中400万元拟平价发行面值100元、期限5年、票面利率8%的债券，发行费用为发行价格的5%，公司所得税税率为25%；发行600万元普通股股票，每股发行价格15元，每股发行费用为发行价格的10%，预定第一年每股股利1.5元，以后每年股利增长率为4%。 要求：计算宇宙公司该筹资方案的综合资本成本率。（计算结果保留两位小数） 解：债券的资本成本率=
100?8%??1?25%??6.32%
100??1?5%? 普通股的资本成本率=
1.5?100%?4%?15.11%
15??1?10%?600 综合资本成本率=400×6.32%+×15.11%=11.59%
10001000
28.某公司每年需要某种原材料600吨，每次订货的固定成本为8000元，每吨原材料年储 存保管费用为6000元。每吨原材料的价格为800元，但如果一次订购超过50吨，可得 到2%的批量折扣。
要求：计算该公司应以多大批量订货。
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解：不考虑数量折扣的经济批量Q?2?8000?600 ?40（吨）6000 如果按不考虑数量折扣的经济批量订货，总成本为： 600÷40×8000+40÷2×6000+600×800=720000（元） 如果考虑折扣，总成本为：
600÷50×8000+50÷2×6000+600×800×（1-2%）=716400（元） 因此，公司应以50吨的批量订货。
29.某种债券面值为60元，票面利率为8%，期限为5年，每年付一次利息，到期还本，发行费用率为5%，发行公司所得税税率为25%。某公司按市场利率为10%时的发行价格购入债券。 要求：（1）计算该债券的发行价格，
（2）计算该债券的到期收益率， （3）计算该债券的资本成本率。（计算结果均保留二位小数）
（PVIFA10%，5=3.791；PVIF10%，5=0.621；PVIFA8%，5=3.993；PVIF8%，5=0.681）
解：（1）债券发行价格=60×8%×PVIFA10%，5+60×PVIF10%，5
=60×8%×3.791+60×0.621=55.46（元）
（2）到期收益率=（60×8%×5+60-55.46）÷5÷55.46=10.29%
（3）债券资本成本率=60×8%×（1-25%）/[55.46×（1-5%）]=6.83%
30.乙公司目前发行在外普通股100万股（每股面值为1元），已发行利率为10%的债券400 万元，该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后每年的息税前利润 将增加到200万元。现有两个方案可供选择：方案一，按12%的利率发行债券500万元； 方案二，按每股20元的价格发行新股。公司适用所得税税率为33%。 要求：（1）计算两个方案的每股利润； （2）计算两个方案的财务杠杆系数； （3）判断哪个方案最佳。 解：（1）方案一的每股利润=（200-40-60）（1-33%）/100=0.67（元/股） 方案二的每股利润=（200-40）（1-33%）/125=0.86（元/股） （2）方案一的财务杠杆系数=200/（200-40-60）=2 方案二的财务杠杆系数=200/（200-40）=1.25
（3）由于方案二每股利润大于方案一，其财务杠杆系数小于方案一，即方案二收益 高且风险小，所以应该选择方案二。
31.A公司某项目投资期为2年，每年投资200万元。第3年开始投产，投产开始时垫支营 运资本50万元，于项目结束时收回。项目有效期为6年，净残值40万元，按直线法计 提折旧，每年营业收入400万元，付现成本280万元。公司所得税税率25%，资本成本 率10%。 要求：（1）计算每年的营业净现金流量；
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（2）计算项目的净现值，判断项目是否可行。
（PVIF10%,8=0.467；PVIFA=3.791；PVIF10%,2=0.826；PVIF10%,1=0.909） 10%,5解：每年折旧=（200+200-40）÷6=60（万元）
每年营业现金净流量=400×（1-25%）-280×（1-25%）+60×25%=105（万元） 净现值
=195×PVIF10%,8+105×PVIFA×PVIF10%,2-50×PVIF10%,2-200×PVIF10%,1-200 10%,5 =-3.24（万元）
由于净现值小于零，所以该项目不可行。
32. 四海公司2010年需要追加外部筹资49万元，公司敏感负债与销售收入的比例为18%，利润总额占销售收入的比率为8%，公司所得税税率为25%，税后利润50%留用于公司，2009年公司销售收入为15亿元，预计2010年增长5%。 要求：（1）计算该公司留用利润额； （2）计算该公司资产增加额。
解：（1）2010年销售收入预计=150000×（1+5%）=157500（万元） 2010年预计敏感负债增加=7500×18%=1350（万元）
2010年税后利润=150000×8%×（1+5%）×（1-25%）=9450（万元） 2010年留用利润额=9450×50%=4725（万元） （2）2010年资产增加额=1350+4725+49=6124（万元）
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