发布时间 : 星期日 文章《公司理财》 - 练习题与答案(12)更新完毕开始阅读
10．作为东方快讯的首席财务官，你面临两个互斥的项目。
现金流量 单位：美元 年份 0 1 2 A -5,000 3,500 -3,500 B -100,000 65,000 65,000 a．两个项目的内部收益率各是多少?
b．如果只告诉你项目的内部收益率，那么你会选择哪个项目? c．b问的选择中你忽视了什么?
d．这个问题怎么补救?作相关的计算。
e．在d问的基础上，假设贴现率为15％，你选择哪个项目? f．根据净现值法，假设贴现率为15％，应该选择实施哪个项目?
11．假设两个现金流A和B，现金流A的第一次现金流量为5，000美元，将在三年后收到。现金流A未来的现金流量将永久性地以4％的速度增长。现金流B的第一笔现金流量是-6000美元，将在两年后发生，并永远保持稳定。假设贴现率为12％。
a．各个现金流的现值是多少?
b．如果两个现金流合并为一个项目C，那么项目C的内部收益率是多少? c．项目C的内部收益率投资法则是什么?
12．项目A的投资额为1,000,000美元，项目B的投资额为2,000,000美元。两个项目的内部收益率都为20%。那么，下列的说法正确还是错误?请作出解释。
贴现率在0和20%之间时，项目B的净现值是项目A的两倍。
13．假设绿原公司有可供选择的两个独立项目(单位：美元)，贴现率为10%。 年份 0 1 2 3 项目α -500 300 700 600 项目β -2000 300 1,800 1,700 a．分别计算两个项目的盈利指数。
b．根据盈利指数，绿原公司应该选择哪个项目?
14．下面是全球投资公司的两个互斥项目（单位：美元）。 项目A 项目B C0 -1,000 -500 C1 1,000 500 C2 500 400 盈利指数 1.32 1.57 NPV 322 285 假设项目的贴现率为10％。全球投资公司选择实施项目A。在股东的午餐会上，拥有公司众多股票的养老金基金总管质问在项目B的盈利指数更高的情况下为什么还选择项目A。
如果你是首席财务官，那么你将怎么证明公司的行为?全球投资公司是否需要在某些环境下才选择项目B?
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15．阿马罗罐装水果公司的财务人员，计划项目A、B和C的现金流量如下
(单位：美元) 年份 0 1 2 项目A -100,000 70,000 70,000 项目B -200,000 130,000 130,000 项目C -100,000 75,000 60,000 假设年贴现率为12％。
a．计算各项目的盈利指数。 b．计算三个项目的净现值。
c．假设三个项目是独立的，根据盈利指数投资决策的原则，应该选择哪个项目? d．假设三个项目是互斥的，根据盈利指数投资决策的原则，应该选择哪个项目?
e，假设阿马罗公司的资本预算为300,000美元，项目不可分，那么阿马罗公司应该投资哪些项目?
16，比尔准备在临街店面开设一家自助装扮中心。所需设备的成本为160,000美元，现在支付。比尔预计该项投资在7年内每年会带来40,000美元的税后现金流入。7年后，比尔打算将设备报废，然后去尼维斯岛享受退休生活。第一次现金流入将发生在第一年年末。假定要求的投资收益率为15%，请问该项投资的盈利指数是多少?是否应该采纳此项投资计划?
17．定义下面的投资法则，并说明在各投资法则下独立项目接受或拒绝的标准。 a．回收期法
b．平均会计收益率法 c．内部收益率法 d．盈利指数法 e．净现值法
18．下面是中国日报新闻两个互斥项目的税后现金流量情况(单位：美元)。 年份 0 1 2 3 周日早版 -1,200 600 550 450 周六晚版 -2,100 1,000 900 800 a．根据回收期法，应该选择哪个项目? b．哪个项目有更高的内部收益率?
c．根据增量内部收益率法，如果贴现率为12%，应该选择哪个项目?
d．假设相同的现金流，周日早版的年收益分别为400美元、350美元和300美元；周六晚版的年收益分别为800美元、700美元和600美元。假设没有公司税，收益代表折旧后的收入。公司采用直线法折旧(即，每年的折旧额相等)。两个项目的平均会计收益率是多少?
19．下面是巴哈马群岛休闲公司两个互斥项目的现金流量情况(单位：美元)。两个项目要求的年收益率均为15%。 年份 0 1
深海钓鱼 -600,000 270,000 24
新潜艇航行 -1,800,000 1,000,000
2 3 350,000 300,000 700,000 900,000 作为巴哈马群岛休闲公司的财务分析师，回答下列问题。 a. 根据折现回收期法，应该选择哪个项目?
b．如果你的决策法则是接受内部收益率较高的项目，那么你应该选择哪个项目? c．因为你充分认识到内部收益率法则中的规模问题，计算现金流量的增量内部收益率。 根据计算，你应该选择哪个项目?
d．出于谨慎，你计算两个项目的净现值。你将选择哪个项目?这一选择是否与增量内部收益率的选择一致?
20．犹他州矿业公司准备在犹他州普若弗附近开采新的金矿。财务主管蒙蒂·戈德斯坦认为，“这是一个非常珍贵的机会。”矿山将需要600,000美元的成本支出，矿山的经济寿命为11年。第一年末现金流为100,000美元，随后十年将每年增长10％。11年后矿山将被废弃。第11年末废弃处置费用为50,000美元。
a．金矿的内部收益率是多少?
b．犹他州矿业公司要求10％的回报率。那么应该开这个矿山吗?
21．一项正在决策的投资回收期为5年，成本为250,000美元，要求的回报率为12%。 a．最差情况下的净现值是多少?请说明。 b．最好情况下的净现值是多少?请说明。
22．下面是Totally Electric公司两个互斥项目的现金流量情况(单位：美元)。假设TotallyElectric公司的贴现率为10%，可接受的最低内部收益率为20%。 年份 0 1 2 3 4 项目A -150,000 15,000 35,000 50,000 200,000 项目B -80,000 60,000 40,000 20,000 13,000 a．根据回收期法，你应选择哪个项目?为什么?
b．根据平均会计收益率，你应选择哪个项目?为什么?(假设没有公司税，上述现金流量为折旧前的收入。公司采用直线法折旧。)
c．根据净现值，你应选择哪个项目?为什么?
d．根据内部收益率，你应选择哪个项目?为什么? 23．电视制造商品尼高电子公司需要为公司的未来作出决策。他们可以在标准高清晰技术上投资进行研究与开发，或者投资于新的等离子技术，但不能同时投资。下面是品尼高公司两个互斥项目的现金流量情况(单位：美元)。假设品尼高公司的贴现率为10%，公司可接受的最低内部收益率为25%。
年份 0 1
高清晰电视 -1,000 1,000 25
高离子技术 -2,200 700
2 3 600 300 1,100 2,200 a．根据盈利指数决策法则，公司应该选择哪个项目? b．根据净现值法，公司应该选择哪个项目?
c．根据a和b你将给晶尼高公司的首席执行官什么建议?为什么?
24．游戏制造商马里奥对一个冒险游戏有新的构想。他们可以销售传统的手掌游戏，或者是CD-ROM交互式游戏，但不能同时开发。下面是马里奥两个互斥项目的现金流量情况(单位：美元)。假设马里奥的贴现率为10％，可接受的最低内部收益率为20％。 年份 0 1 2 3 手掌游戏 -300 400 100 100 CD-ROM -1,500 1,100 800 400 a．根据回收期法，应选择哪个项目? b．根据净现值法，应选择哪个项目? c．根据内部收益率法，应选择哪个项目?
d．根据增量内部收益率法，应选择哪个项目?
25．消费类电子产品制造商韩美集团正在评估其在无线电通信技术方面的预算。他们考虑为了发展无线电通信设备而进行三种不同技术的投资。下面是韩美集团三个独立项目的现金流量情况。假设韩美集团的贴现率为10%。而且，韩美集团今年只有30,000,000美元的资金用于投资。
现金流量 单位：百万美元
年份 0 1 2 3 CDMA -10 25 15 5 G4 -20 20 50 40 Wi-Fi -30 20 40 100 a．根据盈利指数法则，排列这些投资的顺序。 b．根据净现值法，排列这些投资的顺序。
c．根据a和b，你将给韩美集团什么建议?为什么?
26．下面是AZ汽车公司两个互斥项目的现金流量情况(单位：美元)。假设AZ汽车公司的贴现率为10%，可接受的最低内部收益率为30%。 年份 0 1 2 3 合计 AZM Mini-SUA -200,000 200,000 150,000 150,000 300,000 AZF Ful-SUV -500,000 200,000 300,000 300,000 300,000 26