发布时间 : 星期四 文章《公司理财》_练习题与答案(12)更新完毕开始阅读
股东拥有的权利。⑥创建时董事会的成员数量。
公司章程是公司规范其自身存续的准则，它们涉及股东、董事会成员和经理。公司章程小至对公司经营管理原则的简要说明，大至数百页的文字。
在最简单的公司制中，公司由三类不同的利益者组成：股东，即公司所有者，董事会成员，公司高层管理者。传统上，股东控制公司的方向、政策和经营活动。股东选举董事会成员。反过来，董事会成员选择高层管理人员。高层管理人员以股东的利益为重，管理企业的日常经营活丸在股权集中的企业，股东、董事会成员和公司高层管理人员三者可能相互交叉。但是，在大型企业中，股东、董事会成员、公司高层管理人员可能是相对独立的团体。
7．答：(1)与个体业主制和合伙制企业相比，公司制企业这种企业组织形式有很多好处： ①因为公司的产权表示为股份，所以产权可以随时转让给新的所有者。公司的存续与持股者无关，股份转让不像合伙制那样受到严格限制。
②公司的存续期是无限的。公司制的一个重要特点就是公司的经营权和所有权相分离，某一所有者死亡或撤出并不影响公司的存在。即使原有的所有者撤出，公司仍然继续经营。
③股东的责任仅以其购买股份或股权的出资额为限。例如，假设股东购买公司1，000美元的股份，其潜在的损失就是1，000美元。在合伙制企业，每个一般合伙人出资1，000美元，其可能损失1，000美元加上合伙制企业的负债。
有限责任、产权易于转让和永续经营是公司制这种企业组织形式的主要优点，这又使得公司较其他组织形式企业更易筹集资金。同时，公司比合伙制企业更容易将留存利润用于再投资，因此，与现有收入相比具有较高再投资率的企业也是转变为公司的有利候选人。另外，新组建的公司易于在股票市场上发售股票，筹集资金投入新的投资项目。 （2）但是，公司制存在一个重要缺陷：公司股东除了在收到股利时需缴纳个人所得税外，公司还必须缴纳公司所得税，这就是说股东分得的股息被税务部门重复课税。而在个体业主制和合伙制下，个体投资者的所得仅被课以公司所得税。
8.答：股东通过设计合适的激励机制和监督机制约束管理者的行为，尽量避免管理者背离股东的利益。这样做不但复杂，而且成本高。解决管理者和股东之间利益冲突的费用是一种特别类型的成本，称为“代理成本”，它是以下两种类型成本的总和：
（1）股东的监督成本。委托人把时间和资源用于监督代理人的活动，并且力求对代理人采取种种激励措施，以使其行动更有可能实现预期的结果。委托人在对代理人的行为进行监督与控制时所采取的措施包括制定业务规划、对代理人的记录进行审计、随时根据可观察到的结果对代理人进行补偿和奖励等等。委托人用于这方面措施的资源耗费构成了监督成本。 （2）实施控制的成本，包括保证成本与剩余损失。代理人在某些情况下需要投资实际的资源，目的是向委托人做出完成绩效的保证，这就是保证成本。由于代理人没有实现委托人财富的最大化，致使委托人的福利减少，这就形成了与委托一代理关系相联系的剩余损失。
9．答：股东可以采取以下措施或安排制约管理者：
(1)股东通过投票决定董事会成员，因此，股东控制董事会成员；相应地，董事会成员选择管理者。 （2）通过与管理者签订收入报酬计划，如“股票期权计划”，激励管理者追求股东的目标。此外，根据管理者的经营业绩，如每股盈利和类似的规定，奖励管理者“业绩股”，也是一种措施。
（3)）如果因为管理不善使得企业股票价格大幅度下跌，企业可能被其他股东集团、公司或个人收购，这就是所谓的接管。公司被接管后，公司的高层管理者可能被解雇。这对管理者是否从股东的利益出发进行决策形成一种压力，随时可能被收购的危险将迫使管理者尽量采取能使股东利益最大化的行动。
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（4）经理市场的竞争也可以促使管理者在经营中以股东利益为重，否则，他们将被其他 人取代。愿意支付给管理者高价的企业将吸引好的管理者。这些可能就是企业能够根据管理者所创造的价值给予他们应有的报酬的措施。
10．答：(1)通过某些支出，变相获得丰厚的报酬。Williamson提出了“支出偏好”的概念。他指出管理者通过某些支出获得了价值。特别是对管理者来说，公司的小车、办公家具、办公地点和自主决定投资的资金(自由现金流)给他们带来的价值超过了提高生产力给他们带来的价值。
(2)追求自我价值的实现。Donaldson认为，管理者的行为受到两种基本动机的影响： ①生存。组织的生存意味着管理者总是要控制足够的资源防止企业被淘汰。 ②独立性和自我满足。这是指不受外界干扰和不依赖于外部的资本市场而进行决策的独立性。管理者不喜欢发行新股，更喜欢能够依赖于内部产生的现金流量。
Donaldson认为，管理者基本的财务目标是公司财富最大化。公司的财富是管理者所能进行有效控制的财富，它与公司的成长性和公司的规模密切相关。公司财富并非必然就是股东财富。通过提供成长所需资金和在一定程度上控制新的权益资本的进入，公司的成长性具有不断提升的趋向。然而，公司成长性的提升、规模的扩大并不一定带来股东财富的增加。
11．答：(1)金融市场以金融交易的期限作为标准可以为划分货币市场和资本市场。货币市场是交易期限在一年以内的短期金融交易市场，包括短期存贷市场、银行同业拆借市场、贴现市场、短期债券市场以及大额存单等短期融资工具市场，可以满足交易者的资金流动性需求。资本市场是交易期限在1年以上的长期金融交易市场，包括长期存贷市场和证券市场，证券市场又可分为债券市场和股票市场，可以满足工商企业的中长期投资需求和政府弥补财政赤字的资金需要。
(2)货币市场和资本市场的区别
货币市场和资本市场的核心区别在于其金融工具的交易期限不同，前者的交易期限在1年以内，而后者的交易期限则在1年以上。具体区别可以从三方面看：
①交易期限不同。货币市场上交易期限短。资金借贷期限短的只有1天，长的一般不超过1年，以3-6个月者居多。而资本市场上交易期限长，至少在1年以上，最长可达数十年。
②交易的主要目的不同。货币市场交易的主要目的是为了满足短期资金周转的供求需要，一般是弥补流动资本的临时不足。资本市场交易的目的主要是解决长期投资性资金供求矛盾，充实固定资产。
③交易工具的流动性和风险性不同。货币市场交易工具的流动性强，可以在市场上随时出售兑现，从这个意义上说它们近似于货币，因而风险亦较低。资本市场上资金借贷量大，主要交易工具与短期金融工具相比收益较高，但流动性差，风险也较大。
12．答：希望在纽约证券交易所上市的公司需要申请挂牌交易。要在纽约证券交易所挂牌交易的公司必须满足规定的最低要求。具体要求如下：
(1)证明最近一年的税前盈利不低于250万美元，并且在前两年每年的税前盈利不低于200万美元，或者前三年连续盈利，累计税前盈利650万美元，并且最近一年的税前盈利至少达到450万美元。
(2)有形净资产至少达到4，000万美元。 (3)公众持有股票的市值达到4，000万美元。 (4)公众持有总的股份数量至少达到110万股。
(5)至少有2，000名持股者所持有的股票等于或超过100股。
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13．答：一级市场与二级市场是针对金融市场功能划分的两个类型。无论股票市场还是债券市场均存在这样的划分。
(1)一级市场又称“发行市场”、“初级市场”，指组织证券发行的市场。凡新公司成立发行股票，老公司增资补充发行股票，政府及工商企业发行债券等，均构成一级市场活动的内容。通过初级市场，新发行的证券从发行者手中转移到初始投资者手中。一级市场也称为实现融资的市场。
一级市场上新证券发行有公募与私募两种方式。私募方式，又称证券直接发行，指发行人直接向特定的对象（与发行人有某种关系的人员，如内部职工）发行证券。其价格较低，发行范围小，流动性也受到一定的限制。通常，股份公司对本公司股东发行股票多采用私募方式。私募的手续简单，费用低廉，但不能公开上市；公募，指发行人向社会公众发行证券。在公募发行中，发行人必须遵守有关信息披露的原则，向有关管理部门和市场提交各种财务报表及资料，以供投资人决策时参考。公募发行须得到投资银行或其他金融机构的协助。这些金融机构作为证券发行的代销商或包销商，从中取得佣金或价差收入。经销巨额证券业务，往往不是由一家投资银行之类的金融机构单独进行，而是由一家牵头，组成推销银团。
(2)二级市场也称“次级市场”、“流通市场”，是对已经发行的证券进行交易的市场，当股东想转让股票或债券，持有人想将未到期的债券提前变现时，均需在二级市场上寻找买主。次级市场的参与者主要是证券买卖双方与中介人。中介人又分为证券经纪商和证券自营商。通过二级市场，资金持有者可以随时购进证券，而证券持有者则可以随时出售手中的证券以获取所需的资金，或通过买卖选择以改变所拥有资产的组合。因此二级市场最重要的功能在于实现金融资产的流动性。
(3)从上述分析中可以看出，一级市场和二级市场的区别主要体现在其职能和交易的方式上：
①职能方面，一级市场是为新证券的发行提供场所，二级市场则为已发行证券的交易转让提供场所；
②交易方式方面，一级市场上证券的发行有公募和私募两种方式，而二级市场上证券的交易有场内直接交易或委托经纪人交易两种形式。
值得注意的是，一级市场和二级市场是相互联系、不可分割的，两者共同构成金融商品发行与交易的整个过程。一级市场是二级市场存在的基础和前提，没有发行市场就不会有流通市场；二级市场是一级市场赖以存在和发展的重要保证，流通市场的健全与否直接影响到发行市场的成效。
第2章 会计报表与现金流量
练习题答案
1．解：应编制的资产负债表为：
资产负责表
（单位：美元） 资产 流动资产 现金 应收账款 4，000 8,000 77
流动资产合计 固定资产 机器 专利权 固定资产合计 资产合计 负债与所有者权益 流动负债 应付账款 应缴税金 流动负债合计 长期负债 应付债券 所有者权益 普通股（面值为100美元） 股本溢价 累积留存收益 所有者权益总计 负债与所有者权益总计 2、解：应编制的资产负债表（单位：美元） 长期债务 优先股 普通股 留存收益 总计
3、解：应编制的损益表：
损益表 去年 50,000,000 30,000,000 100,000,000 20,000,000 200,000,000 12,000 34,000 82,000 116,000 128,000 6,000 2,000 8,000 7,000 88,000 19,000 6,000 113,000 128,000 今年 50,000,000 30,000,000 110,000,000 22,000,000 212,000,000 单位：美元
总销售收入 减： 产品销售成本 管理费用 息税前利润 减： 利息费用 所得税 （200,000） （100,000） 500,000 （300,000） 200,000 （50,000） （51,000） 78