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我国风险投资现状分析及发展研究
摘要：
风险投资自 20 世纪 40 年代诞生以来，发展迅速，风靡全球，给全球经济注入了新的活力。我国风险投资发展也有近 30 年的历史，发展成绩显著，积累了丰富的经验。风险投资以其投资行为的独特性在经济实践中得以迅速发展，与这种投资行为相伴而生的是一个新兴的资本市场形态即风险资本市场。风险资本市场的建立和完善，势必对中国经济增长和中国资本市场的创新发展起推进作用。但是，与风险投资发达的国家地区相比，尚处于起步阶段，发展中存在不少问题和难点。进入 2008 年 9 月以来，美国次贷危机转化为严峻的金融危机。由于这场金融危机仍处于持续发展中，金融市场瞬息万变，危机将走向何方并止于何处？巨大的不确定性笼罩全球。面对席卷全球的国际金融危机，我国风险投资行业也受到了不利的影响。如何在危机中寻找机，获得较快发展，是我们急需探索的问题。 关键词：风险投资 资本市场 现状 发展
一、风险投资的基本理论
风险投资源于英国,兴于美国。根据全美风险投资协会的定义①,风险投资是由职业金融家投入到新型的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业(特别是中小型企业)中的一种股权资本。风险投资是一种新型的、专门支持创业者创业的新型投资工具。它具有高风险性、高收
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成思危:《风险投资论丛》民主与建设出版社 2003 年.
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益性、低流动性的特点。风险投资的对象主要是刚刚起步或还没有起步的中小型高新技术企业,企业规模小,没有固定资产或资金作为抵押或担保。因此,高风险性是风险投资的本质特征。风险投资是一种前瞻性投资战略,预期企业的高成长、高增值是其投资的内在动因。风险资本在高新技术企业创立初期就投入,当企业发展成熟后才可以通过资本市场将股权变现,获取回报,继而进行新一轮的投资运作。
在风险投资活动中，风险投资主要有风险资本、风险投资人、投资对象、投资期限、投资目的和投资方式六个要素构成。一个典型的风险投资公司(机构)的投资过程一般可以分为选择、协议、辅导、退出四个主要阶段。
风险投资之所以在近半个多世纪以来发展迅速，风靡全球，是因为它具有以下几个方面的重要作用：①风险投资带动技术创新活力、增强国际竞争力；②风险投资催生新经济，有力地促进一国经济的快速增长；③风险投资是推进高新技术产业化进程的“发动机”；④ 风险投资与新创企业的结合，带入了管理机制和激励机制的创新；⑤风险投资弥补了金融体系的缺陷。 二、我国风险投资发展的现状 1）、我国风险投资发展的历程
我国的风险投资业始于20世纪80年代，1985年我国第一家股份制的，以从事风险投资事业为目的的风险投资公司“中国新技术创业投资公司”成立，这是中国在探索风险投资事业过程中一次有益的尝试，为后来的风险投资实践提供了重要的借鉴。到了1999年中国
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风险投资事业才真正作为新投融资制度创新被系统提出和广泛推进，中国的风险投资事业才开始蓬勃发展起来。纵观我国风险投资事业的发展，大致经历如下几个阶段：
第一个时期是酝酿期（1985年～1996年）：由于观念和体制上的障碍，科技改革与经济改革未能保持同步，以及融资渠道不通畅，资本市场欠发育，契约关系不健全，分配制度不合理，知识产权不明确等原因，致使我国的风险投资事业举步维艰，发展极为缓慢。
第二个时期是兴起时期（1997年～2001年）：随着改革开放的推进，中国风险投资事业兴起的条件也在逐渐成熟，而且我国社会主义市场经济的发展也形成了对风险投资的客观需求。尽管还存在一些观念，制度，法律等方面的障碍，也出现了一些问题和失误，但这个时期内中国风险投资事业确实得到了迅猛发展。
第三个时期为调整期（2002年～2003年）：从 2001 年开始，在世界经济发展减缓及国际风险投资退潮的影响下，中国风险投资事业的发展遇到了不少困难，进入了一个相对的低潮调整期。
第四个时期为回缓发展期（2004 年以来）：经过了两年多的蛰伏期，中国风险投资低迷的趋势开始逆转，虽然经历了一些政策法规上的波折，但在利好政策的刺激下，风险投资在中国的发展迎来了一个崭新的机遇。
2）、我国风险投资的发展现状分析
经过十余年的发展，我国的风险投资已经初具规模，由于我国的风险投资业是在改革开放大潮中从国外引入的，因此，它必然会表现
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出带有中国特色的特殊性和发展的阶段性。从目前来看，最大的特殊性就在于它是一种不完全的风险投资，必须经历若干发展阶段之后，才能逐步与国际惯例接轨，融入国际风险投资业的行列。由此就形成了我国风险投资业如下的现状：
①风险投资公司与资本总量不断增长； ②政府对风险投资业的扶持力度加大； ③风险投资推进了高新技术产业的发展； ④风险投资公司的分布相对集中； ⑤外资机构开始涉足中国风险投资业务； ⑥上市公司介入风险投资领域。 3）、我国风险投资发展存在问题
风险投资业在我国发展成绩显著并积累了丰富的经验，同时由于我国风险投资尚处于起步阶段，许多相关问题并未根本解决，发展中存在不少问题和难点，这些问题也是阻碍我国风险投资更快发展的原因。具体表现在以下几个方面：
政府在风险投资资本构成中占据主导地位，民间资本来源不足，制约了风险投资规模的形成；吸引境内外资金进入风险投资领域的政策和措施方面吸引力不足；我国相关的法规制度滞后，阻碍风险投资的形成发展；资本市场建设不完善，风险投资的“出口”问题尚未解决；缺乏具有高度专业素质的风险投资人才。 三、发达国家和地区风险投资发展的比较与借鉴
不同的国家，由于技术创新的力度不同，政府参与风险投资业的
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