发布时间 : 星期三 文章2016郑晓博基础班讲义(全)更新完毕开始阅读
一、现金、现金流量和自由现金流量 现金 广义的现金是指库存现金、银行存款、其他货币资金的合称。现金是公司流动性最强的资产。 现金流量 现金流量包括现金流入量、现金流出量、现金净流量。 自由现金流量 自由现金流量（Free Cash Flows）是指真正剩余的、可自由支配的现金流量。 以自由现金流量为基础的现金流量折现模型，是理论最健全、使用最广泛的价值评估模式。 二、会计上现金流量与财务上的现金流量 会计 财管 计量口径 包含现金等价物 不含现金等价物 计量对象 企业整体 企业、证券、项目 经营活动 企业：实体现金流量、股权现金流量、债务现金流量 计量分类 投资活动 证券：现金流入、现金流出、现金净流量 筹资活动 项目：初始现金流量、营业现金流量、终结现金流量 随堂练习
第五节 财务管理的基本原则
一、财务管理原则的特征
1.原则符合大量的观察和事实，为大多数人所接受。 2.原则是财务交易和财务决策的基础。
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“理论”存在流派和争论，甚至相反的观点“理论”就是纯理论性的；“程序和方法”是根据原则建立的，属于实务范畴。
3.原则为解决新的问题提供了指引。 “程序和方法”只能解决常规问题。
4.原则不一定在任何情况下都绝对正确。 在任何情况下都绝对正确的是“公理”。
【历年真题-2004年多选题】下列关于理财原则的表述中，正确的有（ ）。 A.理财原则有不同的流派和争论，甚至存在完全相反的理论 B.理财原则在一般情况下是正确的，在特殊情况下不一定正确 C.理财原则是财务交易与财务决策的基础
D.理财原则只解决常规问题，对特殊问题无能为力 【答案】BC
二、本节知识结构
三、竞争环境原则 农夫和蛇的故事
在滴水成冰的寒冬里，一个善良的农夫在田地里捡到一条冻僵的小蛇，并把它带回了家……
为了让可怜的小蛇尽快苏醒过来，农夫把它放在上好的烧酒里，并喂给它人参、鹿茸、灵芝、枸杞等多味名贵中草药。
1.自利行为原则 自利行为原则是指人在决策时按自己的财务利益行事，在其他条件相同时人们会选择对自己经济利益最大的行动。 自利行为原则的依据是理性经济人（Homo Economicus）的假设。 自利行为原则不意味着钱是最重要的，但是商业交易的目的就是挣钱。 自利行为原则不意味着钱以外的东西是不重要的，而是强调“其他条件相同”。 自利行为原则的应用
（1）委托代理理论： 企业和利益相关者之间相互依赖又相互冲突的关系，大部分属于委托代理关系，需要通过契约进行协调。 （2）机会成本概念： 采用一个方案而放弃另一个方案的时候，被放弃方案的收益就是被采用方案的机会成本。 农夫和牛的故事
农夫的耕牛病了。兽医给了他一瓶药粉和一个管子，告诉他把药粉放在管子里，然后把管子一头放在牛嘴里，用嘴吹给牛喂药。
结果牛的病没治好，农夫自己却病了…… 因为没等农夫吹，牛就先吹了。 2.双方交易原则
双方交易原则是指每项交易至少存在两方，一方根据自己的经济利益决策的时候，另一方也按自己经济利益决策，且对方和你一样聪明勤奋和富有创造18
力。 双方交易原则的依据是（1）商业交易至少有两方；（2）各方都是自利的；（3）交易是“零和博弈”。 零和博弈是说交易双方一方得到的另一方失去的，从总体上看双方的收益之和等于零。为什么“零和博弈”还会成交呢？在金融交易中，是因为双方的信息不对称，对金融证券产生不同的预期。 零和博弈与纳税影响原则： 纳税影响使某些交易成为“非零和博弈”；但是从更大范围来看，如果把政府收入或者把避税增加的其他纳税人的税收份额也计算在内，纳税影响没有改变“零和博弈”的性质。
双方交易原则的应用：
（1）不要“自我中心”，注意对方的存在，预见对方的反应。 （2）不要“自以为是”，错误认为自己优于对手。 自负假说（Hubris Hypothesis）（了解）
收购方管理层声称能发现被低估的标的，能更好管理目标公司，他们低估了目标公司的管理层，也低估了市场的评价能力，出价过高，降低了本公司的价值。
3.信号传递原则 信号传递原则，是指行动可以传递信息，而且行动比公司声明更有说服力。 信号传递原则是自利行为原则的延伸。 应用（1）根据公司的行为判断未来的收益： 1.1经常配股圈钱?自身产生现金能力差。 1.2大量购买国债?缺少净现值为正的投资机会。 1.3内部股东减持?公司盈利能力恶化。 应用（2）公司决策时不仅考虑行为方案本身，还要考虑行为可能传递的信号。 4.引导原则 引导原则是指当所有办法都失败时，寻找一个可以信赖的榜样作为引导，或模仿大多数人的做法。 引导原则是信号传递原则的应用。 引导原则的依据是“有限理性”（Bounded Rationality） （1）理解力、认识力有局限性，找不到最优的解决办法； （2）寻找最优方案的成本过高。 引导原则的应用： （1）行业标准 （2）免费跟庄（Free Riding） 引导原则是“次优化”的原则
引导原则是一个“次优化”的原则。它不能帮你找到最好方案，但是可能使你避免最差行动；最幸运结果是找到
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近似最优的方案，最不幸的结果是模仿了别人的错误。
英语有句谚语：Follow the herd, and you will find graze.（跟着羊群走，总会有草吃） 在羊群前面放根棍子，第一只羊跳过去，第二、第三只羊也会跳过去……把棍子撤掉，后面的羊走到那里，还会跳一下。
随堂练习
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【历年真题-2014年单选题】下列关于财务管理“引导原则”的表述中，错误的是（ ）。 A.引导原则可以帮你找到最优方案 B.引导原则可以帮你避免最差行动 C.引导原则可能让你重复别人的错误 D.引导原则可以帮你节约信息处理成本 【答案】A
四、创造价值原则 1.有价值的创意原则 有价值的创意原则，是指创意能够带来额外报酬。 有创意的投资项目才有正的净现值。 重复过去的投资项目或者别人的做法，只能取得平均报酬率，维持而不是增加股东财富。 有价值的创意原则主要应用于直接投资领域，可以体现在生产领域，也可以体现在销售领域： （1）产品差异化：产品的溢价超过了为产品独特性而附加的成本，它就能保持高于平均水平的利润。 （2）创新销售模式：如连锁经营等创新的销售模式。 创新的优势都是暂时的（了解）
熊彼特创新 （1）新的创意能够带来超额报酬。 （2）新的创意迟早被人模仿，竞争优势丧失。 （3）企业重新投入创新活动中。 创新的优势都是暂时的，企业长期的竞争优势，只有通过不断创新，通过一系列短期优势才能维持。 2.比较优势原则 比较优势原则，是指专长能创造价值。
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