发布时间 : 星期四 文章2015年注册会计师《财务成本管理》考试真题及答案解析(1)更新完毕开始阅读
如果本年的经营效率和财务政策与上年相同，则本年的实际增长率、上年的可持续增长率以及本年的可持续增长率三者相等。
如果公式中的四个财务比率有一个或多个比率提高，则本年的实际增长率就会超过上
年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会超过上年的可持续增长率。
如果公式中的四个财务比率有一个或多个比率下降，则本年的实际增长率就会低于上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会低于上年的可持续增长率。
3.甲公司股票当前每股市价为 50 元，6 个月以后，股价有两种可能：上升 20%或下降
17%，市场上有两种以该股票为标的资产的期权：看涨期权和看跌期权，每份看涨期权可买 1 股股票，每份看跌期权可卖出 1 股股票，两种期权执行价格均为 55 元，到期时间均为 6 个月，到期行权前，甲公司不派发现金股利，半年无风险报酬率为 2.5%。
要求：
(1)利用套期保值原理，计算看涨期权的股价上行时到期日价值，套期保值比率及期权价值，利用看涨期权—看跌期权平价原理，计算看跌期权的期权价值;
(2)假设目前市场上每份看涨期权价格为 2.5 元，每份看跌期权价格为 6.5 元，投资者同时买入 1 份看涨期权和 1 份看跌期权，计算确保该组合不亏损的股票价格区间，如果 6 个月后，标的股票价格实际下降 10%，计算该组合的净损益。(注:计算股票价格区间和组合净损益时，均不考虑期权价格的货币时间价值。)
【参考答案】
(1)股价上行时的到期日价值=50*(1+20%)-55=5(元)
下行时的股价=50*(1-17%)=41.5(元)，由于小于执行价格，得出下行时的到期日价值为
0。
套期保值比率=(5-0)/(60-41.5)=0.27
购买股票支出=0.27*50=13.5(元)
借款=(41.5*0.27-0)/(1+2.5%)=10.93(元)
期权价值=13.5-10.93=2.57(元)
根据看涨期权—看跌期权的平价原理可知 2.57-看跌期权价值=50-55/(1+2.5%)
看跌期权价值=2.57-50+55/(1+2.5%)= 6.23(元)
(2)①看涨期权价格+看跌期权价格=2.5+6.5=9(元)
本题的投资策略属于多头对敲，对于多头对敲而言，股价偏离执行价格的差额必须超过期权购买成本，才能给投资者带来净收益，本题中的期权购买成本为 9 元，执行价格为 55 元，所以，确保该组合不亏损的股票价格区间是大于或等于 64 元或小于或等于 46 元。
② 如果股票价格下降 10%，则股价为 50*(1-10%)=45(元)
投资组合的净损益=55-45-(2.5+6.5)=1(元)
4.甲公司是一家生物制药企业，研发出一种专利产品，生产该产品的项目已完成可行性分析，厂房建造和设备购置安装工作已完成，该产品将于 2016 年开始生产销售，目前，公司正对该项目进行盈亏平衡分析，相关资料如下：
(1)专利研发支出资本化金额为 150 万元，专利有效期 10 年，预计无残值;建造厂房使用的土地使用权，取得成本为 500 万元，使用年限 50 年，预计无残值，两种资产均采用直线法计提摊销，厂房建造成本 400 万元，折旧年限 30 年，预计净残值率为 10%，设备购置成本 200 万元，折旧年限 10 年，预计净残值率为 5%，两种资产均采用直线法计提折旧。
(2)该产品销售价格为每瓶 80 元，销售每年可达 10 万瓶，每瓶材料成本 20 元，变动制造费用 10 元、包装成本 3 元。公司管理人员实行固定工资制，生产工人和销售人员实行基本工资加提成制，预计需要新增管理人员 2 人，每人每年固定工资 7.5 万元，新增生产工人 25 人，人均月基本工资 1500 元，生产计件工资每瓶 2 元，新增销售人员 5 人，人均月基本工资 1500 元，销售提成每瓶 5 元，每年新增其他费用：财产保险费 4 万元，广告费 50 万元，职工培训费 10 万元，其他固定费用 11 万元。
(3)假设年生产量等于年销售量。
要求：
(1)计算新产品的年固定成本总额和单位变动成本
(2)计算新产品的盈亏平衡全年销售量、安全边际率和年息税前利润