发布时间 : 星期六 文章2018年期货及衍生品基础知识重点及考试题更新完毕开始阅读
利率互换，是指交易双方约定在未来一定期限内，根据同种货币的名义本金交换现金流，其中一
方的现金流按事先确定的某一浮动利率计算，另一方的现金流则按固定利率计算。
利率互换的常见期限有1年、2年、3年、4年、5年、7年与10年，30年和50年的互换也时有发生。
第九章股指期货及其他权益类衍生品
考点一、股票指数编制方法
首先需要从所有上市股票中选取一定数量的样本股票。
在确定了样本股票之后，还要选择一种计算公式作为编制的工具。 通常的计算方法有三种：算术平均法、加权平均法和几何平均法。
在此基础上，确定一个基期日，并将某一既定的整数（如10、100、1000等）定为该基期的股票指数。
然后，则根据各时期的股票价格和基期股票价格的对比，计算出升降百分比，即可得出该时点的股票指数。
考点二、股指期货特点 第一，股指期货以指数点数报出，期货合约的价值由所报点数与每个指数点所代表的金额相乘得到。
第二，股指期货采用现金交割。
第三，与利率期货相比，由于股价指数波动大于债券，而期货价格与标的资产价格紧密相关，股指期货价格波动要大于利率期货。
例题：
股指期货采用（）交割 A.现金B.实物
C.现金交割或者实物交割D.以上答案都不对 答案：A
考点三、股指期货的应用
1、套期保值：降低投资组合的系统性风险 2、投机、套利
套利：股指期货与股票指数之间以及不同的股指期货之间 3、作为组合管理或企业发行或回购股票的工具 1）多元化证券组合+股指期货（做空）
2）上市公司在增发或回购股票时，买进自己公司的股票+股指期货（做空） 例题：
股指期货可用于套期保值，以降低投资组合的系统性风险。 答案：正确
考点四、沪深300指数期货 （一）合约乘数
沪深300指数期货的合约乘数为每点人民币300元。
指数点为3 000点时，合约价值等于3 000点乘以300元，即90万元。
（二）报价方式与最小变动价位 1、报价方式：以指数点报价。
沪深300股指期货的交易指令分为市价指令、限价指令及交易所规定的其他指令。
交易指令每次最小下单数量为1手， 市价指令每次最大下单数量为50手， 限价指令每次最大下单数量为100手。
2、报价变动的最小单位即为最小变动价位： 0.2点 每张合约的最小变动值为0 2乘以300元，即60元。
（三）合约月份：
沪深300指数期货合约的合约月份为当月、下月及随后两个季月，共4个月份合约。
（四）每日价格最大变动限制
沪深300指数期货的每日价格波动限制为上一交易日结算价的±10%。 季月合约上市首日涨跌停板幅度为挂盘基准价的±20%。
沪深300指数期货合约最后交易日涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±20%。
（五）保证金 当前：中国金融期货交易所已将沪深300指数期货所有合约的交易保证金标准统一调整至10%，并将沪深300指数期货合约最低保证金标准下调至8%。
（六）持仓限额
1、进行投机交易的客户号某一合约单边持仓限额为1 200手 2、某一合约结算后单边总持仓量超过10万手的，结算会员下一交易日该合约单边持仓量不得超过该合约单边总持仓量的25%；
进行套期保值交易和套利交易的客户号的持仓按照交易所有关规定执行，不受该持仓限额限制。
例题
关于我国股指期货每日价格最大变动限制，说法正确的是（）
A.沪深300指数期货的每日价格波动限制为上一交易日结算价的±10% B.季月合约上市首日涨跌停板幅度为挂盘基准价的±20%
C.沪深300指数期货合约最后交易日涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±20%
D.进行套利交易的客户不受限制 答案：ABC
考点五、最佳套期保值比率与β系数
用股指期货进行的套期保值多数是交叉套期保值。 1、单个股票的β系数
β系数是测度股票的市场风险的传统指标。
β系数显示股票的价值相对于市场价值变化的相对大小。也称为股票的相对波动率。
β系数大于1，说明股票比市场整体波动性高，因而其市场风险高于平均市场风险；
β系数小于1，说明股票比市场整体波动性低，因而其市场风险低于平均市场风险。
2、股票组合的β系数
当投资者拥有一个股票组合时，就要计算这个组合的β系数。 β=x1β1+ x2β2+ -+ xnβn。 3.最优套期保值比率的确定
β系数越大，所需的期货合约数就越多；反之，则越少。
例题：某只股票β为0.8，大盘涨10%，则该股票（） A.上涨8% B.上涨10% C.下跌8% D.下跌10% 答案：A
例题：国内某证券投资基金股票组合的现值为1. 6亿元，为防止股市下跌，决定利用沪深300指数
期货实行保值，其股票组合与沪深300指数的β系数为0.9，假定当日现货指数是2800点，而下月到期的期货合约为3100点，那么需要卖出（）期货合约才能使1.6亿元的股票组合得到有效保护
A.99 B.146 C.155 D.159 答案：C
解析：0.9*160000000/（3100*300）=155
考点六、股指期货卖出套期保值
卖出套期保值是指交易者为了回避股票市场价格下跌的风险，通过在期货市场卖出股票指数期货合约的操作，而在股票市场和期货市场上建立盈亏冲抵机制。
进行卖出套期保值的情形主要是：投资者持有股票组合，担心股市大盘下跌而影响股票组合的收益。
【例9 -1】国内某证券投资基金在某年9月2日时，其收益率已达到26%，鉴于后市不太明朗，下跌
的可能性很大，为了保持这一业绩到12月，决定利用沪深300指数期货实行保值。假定其股票组合的现值为2. 24亿元，并且其股票组合与沪深300指数的β系数为0.9。假定9月2日时的现货指数为3 400点，而12月到期的期货合约为3 650点。该基金首先要计算卖出多少期货合约才能使2 24亿元的股票组合得到有效保护。
12月2日，现货指数跌到2 200点，而期货指数跌到2 290点（现货指数跌1200点，跌幅为35.29%期货指数跌1 360点，跌幅为37.26%），这时该基金买进184张期货合约进行平仓，则该基金的损益情况为：股票组合市值缩水35.29%
×0.9=31. 76%，市值为1.5286亿元，减少市值0.7114亿元；期货合约上赢得184×1 360×300÷100 000 000=0.75072（亿元），实现避险目的（见表9 -2）。
如果到了12月2日，股票指数和股指期货合约价格都上涨了，结果便是期货市场出现亏损，但股票组合升值，盈亏相抵之后，基本上仍能实现当初的愿望，即保持以往的收益业绩。
考点七、股指期货买入套期保值
买入套期保值是指交易者为了回避股票市场价格上涨的风险，通过在期货市场买入股票指数的操作，在股票市场和期货市场上建立盈亏冲抵机制。
进行买入套期保值的情形主要是：投资者在未来计划持有股票组合，担心股市大盘上涨而使购买股票组合成本上升。
考点八、股指期货期现套利 （一）股指期货合约的理论价格
股票持有成本同样有两个组成部分：一项是资金占用成本，这可以按照市场资金利率来度量；另一项则是持有期内可能得到的股票分红红利。
【例9 -3】买卖双方签订一份3个月后交割一揽子股票组合的远期合约，该一揽子股票组合与沪深300指数构成完全对应，现在市场价值为99万元，即对应于沪深300指数3 300点（沪深期货合约的乘数为300元）。假定市场年利率为6%，且预计一个月后可收到6 600元现金红利，该远期合约的合理价格计算过程是：
990000*（1+6%*3/12）-6600*(1+6%*2/12)=1004850-6666=998184. 相当于3 327. 28（个指数点）。
（二）股指期货期现套利操作
股指期货合约实际价格>股指期货理论价格—期价高估 股指期货合约实际价格<股指期货理论价格—期价低估 1．期价高估与正向套利 当存在期价高估时，交易者可通过卖出股指期货同时买入对应的现货股票进行套利交易，这种操作称为“正向套利”。
假定数据同上，但实际沪深300股票指数期指为3 347. 28点，高出理论期指20点。这时交易者可以通过卖出沪深300指数期货，同时买进对应的现货股票进行套利交易。
步骤为：
(1)卖出一张沪深300指数期货合约，成交价位3 347. 28点，同时以6%的年利率贷款99万元，买进相应的一揽子股票组合。
(2) 1个月后，将收到的6 600元股息收入按6%的年利率贷出。
(3)再过两个月，即到交割期，将沪深300指数期货对冲平仓，将一揽子股票卖出，并收回贷出的6600元的本利。注意，在交割时，期、现贷价格是一致的。
(4)还贷。99万元3个月的利息为14 850元，需还贷本利和共计1 004 850元。