发布时间 : 星期六 文章2018年期货及衍生品基础知识重点及考试题更新完毕开始阅读
A．买入交割月份较近的合约 B．卖出交割月份较近的合约 C．买入交割月份较远的合约 D．卖出交割月份较远的合约 答案：A
考点四、期货价差套利的作用
期货价差套利在客观上有助于将扭曲的期货市场价格重新恢复到正常水平。 主要表现在以下两个方面： 第一，期货价差套利行为有助于不同期货合约价格之间的合理价差关系的形成。
第二，期货价差套利行为有助于提高市场流动性。
客观上能扩大期货市场的交易量，提高期货交易的活跃程度
考点五、价差与期货价差套利
1、期货价差，是指期货市场上两个不同月份或不同品种期货合约之间的价格差。
2、价差扩大与缩小
计算建仓时的价差，须用价格较高的一“边”减去价格较低的一“边”。
例题：
某套利者在6月1日买入9月份白糖期货合约的同时卖出11月份白糖期货合约，价格分别为4870元／吨和4950元／吨，到8月15日，9月份和11月份白糖期货价格分别变为4920元／吨和5030元／吨，价差变化为（）
A.扩大30元B.缩小30元 C.扩大50元D.缩小50元 答案：A
解析：6月1日建仓时的价差：4950-4870=80（元／吨） 6月15日的价差：5030-4920=110（元／吨）
6月15日的价差相对于建仓时扩大了，价差扩大30元／吨。
3、价差扩大与买入套利
根据套利者对相关合约中价格较高的一边的买卖方向不同，期货价差套利可分为买入套利和卖出套利。
1）如果套利者预期两个或两个以上期货合约的价差将扩大，则套利者将买入其中价格较高的合约，同时卖出价格较低的合约，我们称这种套利为买入套利
2）价差缩小与卖出套利
如果套利者预期两个或两个以上相关期货合约的价差将缩小，套利者可通过卖出其中价格较高的合约，同时买入价格较低的合约进行套利，我们称这种套利为卖出套利
例题：
投资者预计铜不同月份的期货合约价差将缩小，买入1手7月铜期货合约，价格为7000美元／吨，同时卖出1手9月同期货合约，价格为7200美元／吨。由此判断，该投资者进行的是()交易。
A．蝶式套利B．卖出套利 C．投机D．买入套利 答案：B
3、期货价差套利指令 1）价差套利市价指令 在使用这种指令时，套利者不需注明价差的大小，只需注明买入和卖出期货合约的种类和月份即可；具体成交的价差如何，则取决于指令执行时点上市场行情的变化情况。
优点：成交速度快； 缺点：市场行情发生较大变化时，成交的价差可能与交易者最初的意图有较大差距。
2）套利限价指令
如果套利者希望以一个理想的价差成交，可以选择使用套利限价指令。 优点：可以保证交易者以理想的价差进行套利， 缺点：该指令不能保证立刻成交。
例题
价差套利限价指令的特点是（） A.成交速度快；
B.市场行情发生较大变化时，成交的价差可能与交易者最初的意图有较大差距。
C.可以保证交易者以理想的价差进行套利， D.不能保证立刻成交。 答案：CD
考点六、跨期套利（牛市／熊市／蝶式）
1、跨期套利，是指在同一市场（交易所）同时买入、卖出同一期货品种的不同交割月份的期货合
约，以期在有利时机同时将这些期货合约对冲平仓获利。
2、根据套利者对不同合约月份中近月合约与远月合约买卖方向的不同，跨期套利可分为牛市套利
、熊市套利和蝶式套利。 1）牛市套利
当市场出现供给不足、需求旺盛或者远期供给相对旺盛的情形，导致较近月份合约价格上涨幅度大于较远月份合约价格的上涨幅度，或者较近月份合约价格下降幅度小于较远月份合约价格的下跌幅度，无论是正向市场还是反向市场，在这种情况下，买入较近月份的合约同时卖出较远月份的合约进行套利，盈利的可能性比较大，我们称这种套利为牛市套利。
2）熊市套利
当市场出现供给过剩，需求相对不足时，一般来说，较近月份的合约价格上升幅度小于较远月份合约价格的上升幅度，或者较近月份的合约价格下降幅度要大于较远月份合约价格的下降幅度。无论是在正向市场还是在反向市场，在这种情况下，卖出较近月份的合约同时买入较远月份的合
约进行套利，盈利的可能性比较大，我们称这种套利为熊市套利。
3）蝶式套利
蝶式套利是跨期套利中的又一种常见形式。它是由共享居中交割月份一个牛市套利和一个熊市套利组合而成。由于较近月份和较远月份的期货合约分别处于居中月份的两侧，形同蝴蝶的两个翅膀，因此称之为蝶式套利。
蝶式套利的具体操作方法是：买入（或卖出）较近月份合约，同时卖出（或买入）居中月份合约，并买入（或卖出）较远月份合约，其中，居中月份合约的数量等于较近月份和较远月份合约数量之和。
这相当于在“较近月份合约与居中月份合约之间的牛市（或熊市）套利”和“在居中月份与较远月份合约之间的熊市（或牛市）套利”的一种组合。蝶式套利与普通跨期套利的相似之处：是认为同一商品但不同交割月份之间的价差出现了不合理的情况。
不同之处：普通跨期套利只涉及两个交割月份合约的价差，而蝶式套利认为居中交割月份的期货合约价格与两旁交割月份合约价格之间的相关关系出现了不合理价差。
蝶式套利是两个跨期套利互补平衡的组合，可以说是“套利的套利”。 蝶式套利与普通跨期套利相比，从理论上看风险和利润都较小。
多选题：
以下对蝶式套利原理和主要特征的描述正确的有()。 A．实质上是同种商品跨交割月份的套利活动 B．由两个方向相反的跨期套利组成
C．蝶式套利必须同时下达三个买空／卖空／买空的指令 D．风险和利润都很大 答案：A
考点七、跨品种套利和跨市套利 （一）跨品种套利
利用两种或三种不同的但相互关联的商品之间的期货合约价格差异进行套利，即同时买入或卖出某一交割月份的相互关联的商品期货合约，以期在有利时机同时将这些合约对冲平仓获利。
跨品种套利又可分为两种情况： 1、相关商品之间的套利； 2、原材料与成品之间的套利。 1）大豆提油套利 2）反向大豆提油套利 （二）跨市套利
跨市套利，也称市场间套利，是指在某个交易所买入（或卖出）某一交割月份的某种商品合约的同时，在另一个交易所卖出（或买入）同一交割月份的同种商品合约，以期在有利时机分别在两个交易所同时对冲所持有的合约而获利。
考点八、期现套利
期现套利是通过利用期货市场和现货市场的不合理价差进行反向交易而获利。
第六章期权
考点一、期权及其基本要素
期权，也称选择权，是指期权的买方有权在约定的期限内，按照事先确定的价格，买入或卖出一
定数量某种特定商品或金融指标的权利。 期权基本要素：
第一，期权的价格：权利金、期权费、保险费 第二，标的资产：期权合约中约定的、买方行使权利时所购买或出售的资产。 第三，行权方向：买入和卖出两种
第四，行权方式：美式期权、欧式期权
第五，执行价格，又称为履约价格、行权价格 第六，期权到期日和期权到期。
考点二、期权的特点
第一，买卖双方的权利义务不同。
第二，买卖双方的收益和风险特征不同。 第三，对买卖双方保证金缴纳要求不同。 第四，期权交易买方和卖方的经济功能不同。 第五，独特的非线性损益结构。
考点三、期权的基本类型 1、按照对买方行权时间规定的不同，可以将期权分为美式期权和欧式期权。 市场上交易最多的是美式期权。由于美式期权的行权机会多于欧式期权，所以通常情况下，其他条件相同的美式期权的价格应该高于欧式期权的价格。
2、按照买方行权方向的不同，可将期权分为看涨期权和看跌期权。 3、按照期权标的资产类型的不同，可将期权分为商品期权和金融期权。 4、按照期权市场类型的不同，期权可以分为场内期权和场外期权。
例题：场内期权相比，场外期权特点包括（） A.合约非标准化。
B.流动性风险和信用风险大
C.交易品种多样、形式灵活、规模巨大 D.交易对手机构化 答案：ABCD
考点四、期权的内涵价值和时间价值 1、期权的内涵价值
看涨期权的内涵价值=标的资产价格一执行价格 看跌期权的内涵价值=执行价格一标的资产价格
如果计算结果小于等于0，则内涵价值等于0。所以，期权的内涵价值总是大于等于0。
2．依据内涵价值计算结果的不同，可将期权分为实值期权、虚值期权和平值期权。