发布时间 : 星期一 文章时代光华 成功投资者修炼更新完毕开始阅读
对于非专业出身的投资者，初始分析时会略有难度，建议这些投资者们，只要具有对整体行业的判断、对公司的基本判断能力，最后每股收益预测的操作可寻捷径，即找市场上专业人员计算出的每股收益预测值，但有两点需注意：
1.不可拿来主义
切记不可拿来主义，要比较其预测的是否与自己判断相吻合，如果投资者判断目标公司在未来发展势头很好，股票会涨得不错，专业人士预测每股收益明年涨幅30%，也就是股票从1元涨到1.3元，而且通过审视专业人士研究分析的思路，判断的逻辑流程不存在漏洞，那么采用专业人士推测的每股业绩作为对公司成长性的判断基本不成问题。
2. 避免一言堂
要博采众议，避免听信一家之言，通常受市场关注的热门股票都会有五到十家甚至更多的专业投资机构为其做业绩预测，可以以加权平均的方法，将五到十家专业投资机构公布的预测结果取一个平均值，即市场平均预测。
市场平均预测的概念在国内还未大规模推行，相信未来会被普遍采用，这是非常重要的概念。市场上对目标公司业绩的预测判断结果如何，投资者根据预测才能够为公司相应估值，如果明年增长30%，那么给它30倍的市盈率，这样才可以一步步计算出目标价，因此业绩预测是估值中非常核心的一点。
五、投机
投机是非常诱人的，但是市场上真正的机会极少，一旦机会出现，如果不能好好把握的话就极不明智，投机策略有以下几种：
图3-6 投机策略
（一）动量投资
动量投资也被称为趋势投资，如果市场形成某种趋势，并且此趋势会持续一段时间，那么即便股价此时的涨幅已经同公司基本面的情况有所距离，但是仍会持续上涨，这就是动量投资的概念。
【案例】
我们最早判断中国国航在2007年会出现业绩反转的情况，当时测算国航的价格是10元钱左右，经计算未来12个月的目标价应该在20元附近，也就是说业绩会增长一倍，2008年预测每股收益将在0.7～0.8元人民币，市盈率保守估计预期在30倍。我们第一时间将消息免费发布在网站上与大家分享，后期经过调查，航空客座率相比以前有很大提高，打折票在市场上已经很难买到。经过调查数据推算2008年每股收益会在0.7元人民币上下，估值为20元，很幸运二个月的时间就达到了目标价，达到目标价后如何处理，是很多投资者所面对的实际问题，涨幅已有一倍，该如何处理？卖还是继续持有？当时我们提出国航将进入动量投资阶段，当时市场非常火热，对整个航空业反转的预期仍十分强烈，并且此时东航还发生了资产重组，新资产的注入等原因使投资者的关注焦点聚集在航空股上面，此时跌的可能性不大。其后的市场证明了我们的观点，之后一个月的时间内，中国国航涨到了将近30元人民币/股，也就是三个月的时间内涨了2倍，300%的收益在3个月内实现了！这是动量投资最显著的例子。
动量投资，尤其在泡沫阶段，是非常有效的策略。
（二）图表分析
对个人投资者而言，图表分析的策略有必要掌握，通过图表分析可以了解价格的短期变动、是支撑价位还是主力价位、市场人气如何，但是图表分析只是帮助解释的方法，而并非寻找的途径。
早在上世纪三四十年代，美国等成熟市场已经把技术分析定性了，直到现在大的方面都没有什么改变。图表分析是华尔街上的巫术，类似于透过水晶球看未来，当然图表分析中存在科学的成分，包括支撑线、主力线、成本线都具有科学根据，但它很难做出中长期预测，作为确定短期买卖点的方法是可以参考的，但短期的回报保障也比较薄弱。
因此说图表分析只是一个辅助工具，国内大部分投资者也逐渐认识到，不从基本面去了解一家公司，不通过量化数据来判定公司的优劣，只是通过图表、人气来判断股票的买卖是极不稳定的。
（三）套利
套利的确相当诱人，但套利的前提在于无风险。通常回报与风险成正比关系，只有套利例外，套利是在无任何风险的前提下获取大量利润，但这只是极少部分智商超群投资者的游戏，对于大多数个人投资者而言，并非可持续的盈利模式，如果套利机会出现，的确要好好把握，但套利并非主流。
（四）数量型分析
数量型分析就是把前面的所有方法通过模型测算来确定投资机会，相对而言更加科学。 数量分析更加玄妙，全世界最有名的数量分析基金—长期资本公司，合伙人是两位诺贝尔奖金获得者，只有拥有这种智慧的人才能玩数量型基金，即使如此结果仍然很不幸，在基金成立了五六年时，爆发了巨大的危机，危机严重到把整个华尔街都拖下水，基金公司不仅资产全部赔光而且欠下了巨额的债务，因为数量型分析过于推崇技术，而股票最终的判断还是要靠人脑的。
六、投资大师如何掘金
投资大师们令人崇拜，他们知道如何获取财富，也知道如何使用财富。2006年时巴菲特将个人名下的300多亿资产捐出，现在这位亿万富翁住的仍是结婚时的老房子；彼得·林奇在一二十年间的投资业绩相对比巴菲特还要好，他在晚年基金解散后开始过自己追求的生活，去教书、去娱乐。对投资者而言，不仅在懂得如何创造财富，更重要的是在懂得如何使用财富。
（一）巴菲特
巴菲特大师不仅仅为我们如何使用财富树立了榜样，更是价值型投资的典范： 1.找那些业务容易理解的公司； 2.高净资产收益率（ROE）；
3.要有持续充沛的自由现金流（FCF）； 4.低负债；
5.优秀的管理。
（二）彼得·林奇
彼得·林奇是世界上目前为止最成功的基金经理，是成长型投资的典范，其经验值得借鉴：
1.只买熟悉的股票； 2.做自己的研究； 3.进行长期投资； 4.逆向投资； 5.寻找十倍股。
（三）威廉·奥尼尔
威廉·奥尼尔是CANSLIM选股模型基本面+技术面的典范，巴菲特与彼得·林奇更多是在理念上给予指导，而威廉·奥尼尔则具体地为大家提供了一些方法：
1.C—当期季度业绩； 2.A—年度业绩增长率；
3.N—新产品、新管理层、新事件、股价创新高； 4.S—股票的供给与需求； 5.L—在板块内的领先股；
6.I—机构投资者的参与程度； 7.M—大盘的走势。
大师们的成功方法为众多的投资者们提供了很多经验，但股票市场瞬息万变，对投资者而言，最重要的还是参考大师们的经验，通过实践，摸索出适合自己的投资模式。
【自检3-1】
结合自身情况试分析自己适合选择哪类投资模式？
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第七讲 如何进行公司分析
【本讲重点】
◆ 如何进行公司分析 ◆ 如何进行行业分析 ◆ 如何进行宏观经济分析 ◆ 如何进行市场分析
【管理名言】
预测会发生什么比预测什么时候发生要容易的多。 —［美国］沃伦〃巴菲特
一、如何进行公司分析
分析完公司、行业和市场之后，就需要对公司、产品有一些了解，对企业竞争力和财务状况要有一些了解，这是很关键的一点；再有一点，周期性是任何一个行业都难以避免的，整个商业经济都处于周期波动中，当然周期的持续趋势是向上的，因此对投资者而言，如果能够把握行业的周期规律获利将轻而易举；最后一点，投资者若能保持对宏观政策的敏感，也就基本掌握了国家经济的走向。
（一）产品分析
了解了公司的主要产品、产品结构；成本的上下游以及新产品的推出潜力后，才可以说对一家公司有了大致全面的把握。
图4-1 产品分析
1.产品结构
首先要了解公司的主要产品以及产品结构，包括实物产品及虚拟产品。
了解了主要产品及产品结构后就可以对公司的销售前景进行分门别类的分析预测。以五粮液为例，最高端的五粮液出厂价只有二百多元，但在销售终端售价会达到四五百元的价位，但是高端产品在五粮液公司整个产品结构中所占的比重较小，一大半的销售收入来源于中低端产品，如果五粮液公司提高高端产品在整个产品结构中的比重，由于高端产品相对较高的利润率，那么整个公司的业绩也会大大提升。这就是了解产品结构的重要性。
2.上下游
上游是了解产品的原料、公司的大供应商；下游是指公司的客户。
了解上游供应商可以估计公司的成本；了解下游客户可以估计公司市场的需求量。基于对上下游的了解才可以判断销量会不会增长、价格会不会上涨、成长会有什么变化，以及估算毛利率。
3.成本构成
有些行业的成本构成相当复杂，产品需要的原材料种类繁多，尤其是汽车行业，涉及到几十甚至上百种关键的零部件，每个零部件可能都有相应的供应商，每一个部件所在的行业都可能存在不同的竞争情况，尽管很复杂，但投资者还是要大体了解产品和业务的基本构成。
在成本构成中所占比重较大的部分应予以特别关注，在汽车业，钢铁的价格包括轮胎的价格或者玻璃的价格会对整个汽车的成本构成主导，比如钢铁价格，如果薄板价格增长迅速的话很可能造成整个汽车制造业的成本上升，成本对于判断公司的毛利包括公司未来的业绩是非常重要的。
4.售价
销售收入的增长来源于单价和销量，公司是否存在可以提价的因素或潜力，而又是否会因为竞争激烈而降低售价，这是非常敏感的数据，对于专业的分析者，包括每一个成功的优秀投资者而言，把握每个公司的产品和服务价格的变动量是非常重要的信息，这将会直接导致股票价格涨跌。
在股市上有很多因为提高出厂价格而造成股价明显上涨的实例，像刚才提到的五粮液等，只要公司一发布提价的信息，股价立即大幅上扬。当然，对于可能提价的产品和服务我们可以提前做出判断。
比如旅游股。旅游行业的产品价格主导是景点的门票，现在上市的几家旅游公司像峨嵋山、黄山等，它们的特征是其容量有限，到达临界点后就难以再接待。因此对于这类企业而言，提价是必然的趋势，每隔一个周期就会提价。在基于对整个行业了解的前提下，是可以提前判断出行业提价的可能性的。
5.新产品
产品存在周期性变化，最初是成长期，然后是成熟期，到最后不可避免地会出现衰落期。如果一家公司始终没有新产品问市，公司未来的业绩成长性、公司发展的可持续性就会比较差。而且往往新产品会推动股价和业绩快速上涨，只要新产品是迎合市场需求的。
? 化工行业是很复杂的行业，即使专业投资者往往也会对其束手无策，在化工行业一个产业链划分出来后，会存在几千种产品，但是在化工行业内经常有新产品面市，只要新产品受到市场欢迎，对公司业绩的影响会非常大。
? 最好的化工股如烟台万华等，公司在自主研发多年后终于制造出MDI原料，成为中国首家可以制作MDI的公司，MDI原料的问市使烟台万华的业绩在高速增长了三五年之后仍然发展势头良好，由于新产品的下游需求非常旺盛，随着公司产量的不断提升，高增长仍会持继，完全突破了传统化工行业的增长周期限制。
（二）竞争力分析 SWOT分析框架
判断一家公司需要把握四点：