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证券市场线(Security Market Line, SML)
即预期收益－贝塔关系线，将这一关系表示在以预期收益和β值为坐标的平面上，即构成一条以Rf为起点的射线，该射线即为证券市场线。
SML 证券市场线的表达式 E(Ri)
M E(RM)
Rf
E(Ri)?Rf??[E(Rm)?Rf]??β=1 β cov(Ri;Rm)
SML的斜率＝E(RM)-Rf
?2m1、在2009年，短期国库券（被认为是无风险的）的收益率为5%。假定一份资产组合，其贝塔值为1的市场要求的期望收益率是12%，根据资本资产定价模型（证券市场线）计算： （1）、市场资产组合的期望收益率是多少？
（2）、贝塔值为0的股票的期望收益率是多少？
（3）、假定投资者正考虑买入一股股票，价格为40元。该股票预计来年派发红利3元。投资者预期可以以41元卖出。股票风险的贝塔值为0.5，该股票是被高估还是被低估了？
2、一股股票今天的售价为50元，在年末将支付每股6元的红利。假定无风险利率为6%，市场收益率为16%，该股票的贝塔值为1.2。那么，预期在年末该股票售价是多少？
企业投资中的应用
3、某项目未来期望收益为1000万美元,由于项目与市场相关性较小,β=0.6，若当时短期国债的平均收益为10％,市场组合的期望收益为17％,则该项目最大可接受的投资成本是多少？
因素模型:
单因素模型 单指数模型 多因素模型
因素模型：是一种假设证券的回报率只与不同的因素波动或者指标的运动有关的证券定价模型。
具有三个特点：
1.因素模型中因子应该是系统影响所有证券价格的经济因素；
2.模型中，假设两个证券的回报率相关（一起运动）仅仅是由它们对因子运动的共同反应导致的；
3.证券回报率中不能由因子模型解释的部分是该证券所独有的，与别的证券回报率的特有部分无关，也与因素的运动无关。
单因素模型的表达式：
ri=E(ri)+mi+ei
如果记宏观因素的非预期成分为F,证券i对该因素的敏感度为βi，则上式变为：
ri=E(ri)+βiF+ ei
该证券（组合）收益的方差为：
??????2i2i2F2ei单指数模型：
单因素模型没有给出F的具体测度和明确界定。由夏普所提出可以用市场指数作为
一般宏观因素的有效代表,并据此提出某资产收益率与市场收益率之间呈线性相关关系。这即是所谓单指数模型,它用市场指数来代表系统性因素。
单指数模型的表达式：
ri - Rf =αi + βi ( rm- Rf ) + ei
如果以R代表超额收益，则上式变为： Ri = αi + βi Rm + ei
证券的实际收益率可以分解为三部分：
αi它是指当市场超额收益 rm-Rf为0时证券i的收益率；
Βi ( rm-Rf )，即证券i收益受到整个市场因素影响的部分，其中βi是市场因素对证券i收益的影响程度；
ei，即证券发行公司的特有因素对证券i收益的影响
多因素模型
多因素模型的表达式
Ri = αi + β1i F1 + β2i F2 + … + βNi Fn + ei
例题：
1、假设某证券受到三种系统性因素的影响：通货膨胀率、GDP增长率和利率；假设年初预期通货膨胀率为5%，GDP的增长率为6%，利率为7%，实际年末通货膨胀率为7%，GDP增长率为10%，利率为8%，该证券的预期收益率为4%，还得知该公司在年内成功的开发出新产品，这一没有预期到的进展使得该公司的证券收益率增长7%。已知：βI=2, βGDP=1, βr=-1.8
求该公司证券的总收益率。