发布时间 : 星期日 文章财管公式大全更新完毕开始阅读
σjk=rjkσjσk
其中：rjk是证券j和证券k报酬率之间的预期相关系数，σj是第j种证券的标准差，σk是第k种证券的标准差。
相关系数（r）=
???xni?1i?x?yi?y?????
2??xi?1ni?x??2??yi?1ni?y（六）资本市场线
总期望报酬率=Q×（风险组合的期望报酬率）+（1-Q）×（无风险利率） 其中：Q代表投资者自有资本总额中投资于风险组合M的比例，1-Q代表投资于无风险资产的比例。
如果贷出资金，Q将小于1；如果是借入资金，Q会大于1。 总标准差=Q×风险组合的标准差 四、资本资产定价模型
COV(Kj,Km)rjm?j?m??jβj===rjm?22???m?m?m??? ?其中：分子COV（Kj，Km）是第J种证券的收益与市场组合收益之间的协方差。它等于该证券的标准差、市场组合的标准差及两者相关系数的乘积。
（二）投资组合的贝他系数
投资组合的?np等于被组合各证券β值的加权平均数：
?p=?Xi?i
i?1（三）证券市场线
按照资本资产定价模型理论，单一证券的系统风险可由β系数来度量，而且其风险与收益之间的关系可由证券市场线来描述。
证券市场线：Ki=Rf+?（Km-Rf）
式中：Ki是第i个股票的要求收益率；Rf是无风险收益率（通常以国库券的收益率作为无风险收益率）：Km是平均股票的要求收益率（指β=1的股票要求的收益率，也是指包括所有股票的组合即市场组合要求的收益率）。在均衡状态下，（Km-Rf）是投资者为补偿承担超过无风险收益的平均风险而要求的额外收益，即风险价格.
二、资本投资评价的基本原理
投资人要求的收益率=
债务?利率?（1?所得税率）?所有者权益?权益成本
债务?所有者权益 =
债务?利率?（1?所得税率）所有者权益?权益成本+
债务?所有者权益债务?所有者权益 =债务比重×利率×（1-所得税率）+所有者权益比重×权益成本
三、投资项目评价的基本方法
对投资项目评价时使用的指标分为两类：一类是折现指标，即考虑了时间价值因素的指标，主要包括净现值、现值指数、内含报酬率等；另一类是非折现指标，即没有考虑时间价值因素的指标，主要包括回收期、会计收益率等。根据分析评价指标的类别，投资项目评价分析的方法，也被分为折现的分析评价方法和非折现的分析评价方法两种。
净现值=?k?0nIk?1?i?k-?k?0nOk?1?i?k
式中：n——投资涉及的年限； Ik——第k年的现金流入量； Ok——第k年的现金流出量； i——预定的折现率。 现值指数=?k?0nIk?1?i?k÷?k?0nOk?1?i?k
3.内含报酬率法
（二）非折现的分析评价方法 1.回收期法
在原始投资一次支出，每年现金净流入量相等时： 回收期=
原始投资额
每年现金净流入量2．会计收益率法 会计收益率=
年平均净收益×100％
原始投资额 投资项目现金流量的估计
（1）营业现金流入
增加的生产线扩大了企业的生产能力，使企业销售收入增加。扣除有关的付现成本增量后的余额，是该生产线引起的一项现金流入。
营业现金流入=销售收入-付现成本
付现成本在这里是指需要每年支付现金的成本。成本中不需要每年支付现金的部分称为非付现成本，其中主要是折旧费。所以，付现成本可以用成本减折旧
来估计。
付现成本=成本-折旧
营业现金流入=销售收入-付现成本
=销售收入-（成本-折旧） =利润+折旧
平均年成本=投资摊销+运行成本-残值摊销 设：C——固定资产原值；
Sn——n年后固定资产余值； Ct——第t年运行成本； n——预计使用年限； i——投资最低报酬率；
UAC——固定资产平均年成本。
n?Ct?Sn?则：UAC=?C?÷（p/A，i，n） ?nt??1?i?t?1?1?i???税后成本的一般公式为：
税后成本=支出金额×（1-税率） 税后收入=收入金额×（1一税率） （三）税后现金流量
在加入所得税因素以后，现金流量的计算有三种方法。 1．根据直接法计算 根据现金流量的定义，所得税是一种现金支付，应当作为每年营业现金流量的一个减项。
营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税 （1） 这里的“营业现金流量”是指未扣除营运资本投资的营业现金毛流量。 2．根据间接法计算
营业现金流量=税后净利润+折旧 （2） 公式（2）与公式（1）是一致的，可以从公式（1）直接推导出来： 营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税
=营业收入-（营业成本-折旧）-所得税 =营业利润+折旧-所得税 =税后净利润+折旧
3．根据所得税对收入和折旧的影响计算
根据前边讲到的税后成本、税后收入和折旧抵税可知，由于所得税的影响，现金流量并不等于项目实际的收支金额。
税后成本=支出金额×（1-税率） 税后收入=收入金额×（1-税率） 折旧抵税=折旧×税率
因此，现金流量应当按下式计算：
营业现金流量=税后收入-税后付现成本+折旧抵税
=收入×（1-税率）-付现成本×（1-税率）+折旧×税率（3） 这个公式可以根据公式（2）直接推导出来： 营业现金流量＝税后净利润+折旧
＝（收入-成本）×（1-税率）+折旧
＝（收入-付现成本-折旧）×（1-税率）+折旧
＝收入×（1-税率）-付现成本×（1-税率）-折旧×（1-税率）+折旧
＝收入×（1-税率）-付现成本×（1-税率）-折旧+折旧×税率+折旧
＝收入×（1-税率）-付现成本×（1-税率）+折旧×税率 投资项目风险的处置方法
对项目的风险有两种处置方法：一种是调整现金流量法；另一种是风险调整折现率法。前者是缩小净现值模型的分子，使净现值减少；后者是扩大净现值模型的分母，也可以使净现值减少。
（一）调整现金流量法
风险调整后净现值=?t?0nat?现金流量期望值?1?无风险报酬率?t
其中：at是t年现金流量的肯定当量系数，它在O～1之间。 （二）风险调整折现率法 调整后净现值=?t?0n预期现金流量?1?风险调整折现率?t
（二）项目系统风险的估计 1．卸载可比企业财务杠杆
根据B公司股东收益波动性估计的?值，是含有财务杠杆的?权益。B公司的资本结构与A公司不同，要将资本结构因素排除，确定B公司不含财务杠杆的?值。该过程通常叫“卸载财务杠杆”。卸载使用的公式是：
?资产=?权益÷[1+（1-所得税税率）×（负债/权益）]
?资产是假设全部用权益资本融资的?值，此时没有财务风险。或者说，此时股东权益的风险与资产的风险相同，股东只承担经营风险及资产的风险。
2．加载目标企业财务杠杆
根据目标企业的资本结构调整?值，该过程称“加载财务杠杆”。加载使 用的公式是：
?资产=?权益×[1+（1-所得税税率）×（负债/权益）] 3．根据得出的目标企业的?权益计算股东要求的报酬率
此时的?权益既包含了项目的经营风险，也包含了目标企业的财务风险，可据以计算权益成本：
股东要求的报酬率=无风险利率+?权益×风险溢价
如果使用股东现金流量法计算净现值，它就是适宜的折现率。 4．计算目标企业的加权平均成本
如果使用实体现金流量法计算净现值，还需要计算加权平均成本：
加权平均成本=负债成本×（1-所得税税率）×
负债权益+权益成本× 资本资本最佳现金持有量
（一）成本分析模式 （二）存货模式
（1）一定期间内的现金需求量，用T表示。
（2）每次出售有价证券以补充现金所需的交易成本，用F表示；一定时期